中证协下发研报统计报告，98家券商2025年研报量同比降11.54%，提示外部专家咨询存合规隐患

近日，中国证券业协会向券商下发《2025年证券公司发布证券研究报告业务经营情况统计报告》。报告显示，98家券商2025年发布研报超20万份，并提示部分机构过于依赖外部专家咨询服务存在合规隐患。

《报告》提出，2025年证券研究行业进入发展战略调整期，并针对性给出七项规范发展建议。

2025年，98家券商合计发布研究报告20.55万份，同比减少11.54%。发布量超过1万份的4家分别为中金公司、华泰证券、国泰海通证券、中信证券。

截至2025年底，100家证券公司设立独立研究部门或研究子公司，研究人员总人数为7591人，较2024年底减少3.68%。

报告显示，证券研究行业人员规模有所下降、人员流动增加、研报发布总量有所回落、业务集中度进一步提高。

截至2025年底，100家券商共有分析师5886人，同比增长4.38%。各家券商分析师人数从2人到296人不等，中位数为26人。

另据东财Choice数据，截至10月15日，全行业分析师人数为5752人。

分析师人数排名前30的证券公司，其分析师人数之和占全行业分析师总人数逾七成，同比持平。研报覆盖境内上市公司数量（含北交所上市公司，不包括新三板挂牌公司）方面，中金公司最多，为1900家。

《报告》列出研究业务发展主要面临的六大挑战和合规问题，其中包括发布研报业务传统盈利模式难以为继，新质生产力发展对研究视角、研究方法提出新挑战，以及行业对金融“五篇大文章”缺乏系统性研究覆盖等。

2025年，券商研究部门机构客户交易佣金为158.94亿元，占研究所总收入的85.98%，同比减少17.55%。

随着公募基金收费改革政策落地，2025年全行业公募佣金分仓总收入仅为2021年的一半。

公募交易佣金（不包含券结模式交易佣金）占比54.32%，同比减少23.93%；非公募交易佣金同比减少10.82%。前10家券商佣金收入总额占全行业51.08%，行业集中度较2024年上升3.7个百分点。

《报告》提到，分析师个人行为管控缺位。部分机构对分析师社交发言、公开调研、对外观点输出等行为管控不到位。

2025年，有59家券商研究部门有专家咨询服务费支出，占研究所总收入的1.86%。其中，专家咨询服务费支出占比超10%的有5家，高于行业平均水平的有33家。

针对当前AI深度介入投研工作的现状，《报告》要求券商建立AI投研内控审核机制，严禁分析师直接采信未经核验的AI生成内容，切实防控AI模型幻觉风险。

中证协认为，过度依赖外部专家提供服务，不仅抬升了研究业务成本，也导致券商无动力提升自身研究质量；通过外部专家咨询提供服务，还存在变相利益输送、不当付费等合规隐患。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。