广发证券：家用电器短期内销疲软 重视龙头长期稳健经营确定性

智通财经获悉，广发证券发布研报称，白电业绩稳健，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动。黑电龙头享受产品迭代红利、国内竞争格局改善、海外份额扩张的三重共振。清洁电器竞争格局改善逻辑持续，看好2026年利润率修复的弹性。两轮车行业内销改善+出海东南亚快速推进。

广发证券主要观点如下：

行情回顾

10月1日以来(10月1日~10月16日)，家电板块跑赢上证指数3.06pct。分板块看，月初以来白色家电(涨幅3.91%)表现最好，其次为厨卫电器(跌幅-3.84%)、小家电(跌幅-5.51%)。白电：根据奥维云网数据，10月以来空调、冰箱、洗衣机线上零售额分别同比-19.67%、-13.17%、-12.95%;空调、冰箱、洗衣机线下零售额分别同比-21.01%、-16.39%、-14.52%。

黑电

Mini LED线上渗透率同比略降，头部品牌份额分化。10月最新周度数据(26W40-41，2026.09.28-2026.10.11)来看，线上MiniLED销量渗透率36.24%，同比-0.85pct，环比+5.24pct。红米/海信/Vidda/TCL/创维/雷鸟/长虹线上零售量份额为11.46% /24.08% /8.85% /17.16% /11.05% /5.24% /2.76%，同比分别+1.62/+2.28/+1.23/-0.74/+0.73/-1.28/-0.27pct。

小家电

2026年10月份以来(2026.09.28-2026.10.11)，扫地机行业线上销售额同比-26%，科沃斯/石头/云鲸分别同比-17%/-31%/-51%，份额分别为35%/34%/7%/8%，分别同比+3.6pct/-2.4pct/+0.3pct/-4.2pct。洗地机行业同期线上销售额同比-23%，添可/石头分别同比-35%/+13%，份额分别为33%/37%，同比-6.1pct/+11.7pct。

风险提示：原材料价格上涨;汇率大幅波动;行业需求趋弱;行业竞争加剧。