英伟达800VDC架构引爆电气设备新赛道！罗格朗、西门子获高盛点名

智通财经获悉，高盛在近日发布的研报中指出，投资者的讨论正日益聚焦于英伟达(NVDA.US)的800VDC架构，以及各大电气设备原始设备制造商(OEM)竞相开发相关产品组合的进展。这些技术变革可能重塑行业竞争格局。在高盛的欧洲覆盖标的中，就数据中心需求这一投资主题而言，该行认为估值机会最佳的是罗格朗(Legrand，今日上调至“买入”评级)，其次是西门子(Siemens，维持“买入”评级)。

向800VDC配电架构转型，主要是为了应对下一代AI工作负载规模化扩张所带来的物理和电气瓶颈。在这一过程中，机架功率密度正从数十千瓦飙升至每机架超过1兆瓦。该架构将实现更高的电力效率、最多减少45%的铜材用量，并更好地管理波动幅度较大的负载变化。目前正在开发的关键产品包括：上游中压(MV)不间断电源(UPS)以及用于混合式配置、紧邻机架部署的侧置电源模块(sidecar);用于初级电力转换的固态变压器(SST)或中压整流器;高效率DC-DC转换器;固态断路器;以及先进储能系统(CESS/BESS)。

800VDC产品的竞争格局涵盖传统电气设备龙头企业、太阳能逆变器制造商，以及专注于固态变压器(SST)的初创企业。高盛注意到，不同企业在产品技术路线选择方面存在差异，对于混合式AC/DC改造方案和完全原生800VDC架构的预期落地时间也各不相同。在传统行业龙头企业中，罗格朗、施耐德电气(Schneider)、伊顿(EYN.US)、Vertiv(VRT.US)和台达(Delta)的产品布局似乎最为完整，既涵盖传统产品(包括电力传输链、冷却基础设施和网络基础设施)，也包括适配800VDC架构的产品。上述企业均计划推出侧置电源模块，并正在开发或推进固态变压器的商业化。

值得特别指出的是，罗格朗在资本市场日(CMD)上公布的产品组合超出了高盛的预期。其亮点包括推出新型侧置电源模块、有机液冷解决方案和AI负载稳定器，同时透露正在开发固态变压器(SST)。这些新增产品使罗格朗几乎形成了一套完整的产品组合，并有助于公司摆脱过去对数据中心白空间基础设施业务的传统依赖。这也是该行将其评级上调至“买入”的核心投资逻辑之一。

随着向800VDC架构转型，其他受到关注的关键技术领域还包括专用电缆和液冷技术。由于电流需求降低，电缆可以采用更细、更小的规格。尽管铜材用量减少可能对销量构成不利影响，但对于欧洲领先的电缆制造商普睿司曼(Prysmian，“买入”评级)和耐克森(Nexans，“买入”评级)而言，由于产品平均售价(ASP)将因更高的工程技术含量而上升，这一转型可能有助于提升利润率。下一代AI数据中心(AIDC)中的电力高度集中，也可能加快高温超导(HTS)电缆的应用，而耐克森是该领域的市场先行者。

液冷技术同样已成为800VDC数据中心维持兆瓦级机架负载运行的关键必需技术，无论数据中心采用混合式架构还是完整的800VDC架构均是如此。英维克和Vertiv拥有广泛的液冷产品组合，涵盖冷板、管道和冷却液分配单元(CDU);而Alfa Laval则是CDU所使用的铜钎焊换热器领域的市场领导者。