水井坊前三季度营收净利双降，第三季度环比扭亏

10月30日晚，水井坊（600779.SH）披露2026年三季报，前三季度营收约19.55亿元，同比下降16.75%；归母净利润约2.14亿元，同比下滑34.3%。

前三季度基本每股收益为0.4421元，同比下降34.29%。

从单季度看，第三季度实现营业收入8.73亿元，同比增长2.69%；归母净利润2.2亿元，相较第二季度亏损1.77亿元，环比扭亏为盈。

该季度归母净利润同比微降0.09%，扣非净利润2.3亿元，同比增长6.44%，为年内单季新高，也结束了上半年的亏损。

前三季度经营活动现金流量净额为5.88亿元，较上年同期由负转正，同比改善约14.55亿元。

酒业分析师肖竹青表示，水井坊前三季度营收、净利润承压，第三季度已出现明确的边际改善信号，代表前期渠道阵痛、资金紧张正在逐步缓解。

费用方面，前三季度销售费用为4.89亿元，同比下降33.27%，销售费用率由31.2%降至25%。

分产品看，高档产品营收同比下滑11.22%，中档产品同比下滑42.58%；两者毛利率分别为79.99%、52.99%，同比分别下滑3.06和1.52个百分点。

其中，“高档”产品主要代表品牌为第一坊、水井坊品牌系列，“中档”产品主要代表品牌为天号陈、系列酒。

渠道方面，前三季度新渠道营业收入1.98亿元，同比减少64.8%；批发代理渠道营收17.22亿元，同比增长4.57%。

第三季度也是新任总经理干晓峰上任后经历的首个完整季度。今年6月，公司公告自2026年6月1日起聘任干晓峰为总经理，任期同本届董事会。

干晓峰在股东会上表示，公司以维护渠道健康为优先目标，通过阶段性优化供货节奏、动态调整库存结构、强化市场秩序管理等举措协同渠道消化社会库存，推动终端价格体系逐步修复，避免短期激进增长带来的风险积累。

肖竹青认为，公司过去一年以牺牲短期规模为代价做价盘修复和渠道出清，第三季度回暖是前期渠道治理慢慢见效的结果。

水井坊曾实施停货、优化买赠政策、提升市场秩序管理力度等系列调整措施，短期内销售收入与发货量减少。

肖竹青还提到，此前臻酿八号等大单品价盘松动、渠道库存偏高、经销商利润薄、主推意愿弱，公司主动控量、收紧投放、严控窜货后，渠道堰塞湖逐步消化，库存水位持续下降。

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