前纽约联储主席杜德利警告，AI基建投入或破10万亿美元，可能引发大范围产能过剩

前美联储“三号人物”、前纽约联储主席杜德利（Bill Dudley）在评论文章中警告，AI基础设施投入规模或将突破10万亿美元，这场竞赛可能催生基建规模远超实际承载需求的行业，并引发大范围产能过剩。

高盛EMEA Delta One交易主管Rich Privorotsky在周报中称，市场对AI的争论陷入循环：一方担心电力与数据中心难以支撑2027年资本开支计划，另一方担心算力过剩冲击租赁经济。

杜德利补充称，至少有七八家公司想成为AI超大规模数据中心提供商，最终或许只有两三家能主导行业；云计算领域规模效应与网络效应利好少数大型服务商的规律，在AI领域也可能重演。

杜德利估计，考虑到数据中心和计算设备的快速折旧，AI基础设施每年可能需要超过3万亿美元的收入才能带来足够投资回报；行业能否产生足够收入支撑巨额资本投入，由此成为疑问。

东海证券研报提到，美国四大云厂商2026年三季度云业务高增延续，资本开支与现金流分化加剧，已引发市场对AI长期投入回报的担忧。

他还警告，潜在的负面影响远不止科技股。支出逆转可能重创股市，同时危及那些为基础设施建设提供融资的贷款机构和投资者。

杜德利认为，2008年金融危机重演的可能性不大。与全球金融危机前的抵押贷款市场不同，AI投资相关风险已被广泛讨论；融资往往具有长期性，突然出现强制资产抛售潮的可能性较小。

尽管如此，他提醒仍需保持谨慎：大部分资金来自私人信贷和租赁安排，很难确定究竟哪些主体面临风险、风险敞口如何；部分债务在数据中心项目竣工前仍处于资产负债表之外。

杜德利进一步指出，英伟达对未来芯片价值的保证构成另一项潜在风险。这些保证若在芯片价格下跌时生效，该公司可能面临更大的财务压力。

他呼吁监管机构改进融资安排和或有负债的披露，让投资者更清楚地了解AI支出热潮背后正在积聚的风险。投资周期或许不会以另一场金融危机告终，但所涉资本规模之大，使剧烈调整的后果难以忽视。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。