兴业证券：交运板块配置性价比与稳定性凸显 优选具备量价弹性与确定性回报细分赛道

智通财经获悉，兴业证券发布研报称，交运板块配置性价比与稳定性凸显，叠加《保险公司资产负债管理办法》推动长线险资强化高股息配置，以及《公路法》等相关政策修订取得新进展，有望驱动新一轮估值修复。细分板块基本面持续分化，优选具备量价弹性与确定性回报的细分赛道。

兴业证券主要观点如下：

红利缩圈加速推进，交运板块配置性价比与稳定性凸显

截至2026年8月5日，全市场红利主题基金存续规模已达6864.02亿元，且增量逐步由被动指数型主导，资金向优质核心资产集中，“红利缩圈”趋势明确。过去十年上证红利指数中，交通运输板块权重均值稳定在15.4%左右，标准差低于银行与煤炭，彰显垄断基建资产的弱周期性。截至2026年10月15日，银行与煤炭PE/PB分位数均处于90%-100%高位，而交运板块PE/PB分位数仅为67.29%和27.32%，估值安全边际更为充分。

从最近一周交易拥挤度来看，交通运输板块处于51.8%的历史分位，资金正持续流入且尚未达到过度拥挤状态;细分领域中，高速公路、港口、铁路运输的拥挤度分位与区间收益率形成“量价齐升”共振，兼具上行动能与配置安全边际，具有超配价值。叠加《保险公司资产负债管理办法》推动长线险资强化高股息配置，以及《公路法》等相关政策修订取得新进展，有望驱动新一轮估值修复。

细分板块基本面持续分化，优选具备量价弹性与确定性回报的细分赛道

高速公路(估值呈上升趋势，聚焦改扩建增量)：行业资本开支高峰已过，平均分红率大幅升至48.4%，2026E高速高股息标的的股息收益率和10年期国债收益率之间的息差”为234BP。高油价背景下货车出现分流，但客车占比高的优质路产展现强劲盈利韧性，改扩建模式持续打开中长期空间。

港口板块(外贸韧性支撑吞吐量，战略重估共振高股息)：2026年前三季度进出口总值达39.94万亿元，同比增速攀升至18.8%，枢纽港表现亮眼。行业股息率由2020年的2.39%波动上行至2026年的3.44%，自2024年起持续高于国债。

铁路板块(客运强beta景气上行，量价齐升催化价值重估)：全国铁路客运量连创新高，2025年突破46亿人次，旅客周转量市占率升至46.1%。高铁路网加密叠加市场化定价改革深化，热门线路公布票价浮动上限打开，带来刚性盈利弹性。当前板块PB分位数仅10.91%，处于历史绝对底部，兼具成长属性与估值修复空间。

建议关注

皖通高速：2026H1通行费收入逆势增长0.92%，扣非净利润增长8.40%;改扩建与收并购开拓增量空间，承诺三年分红率不低于60%，根据10月15日收盘价，2026-2028年A股股息率分别为4.21%、3.80%、4.20%。

招商港口：全球布局港口龙头，受益集装箱外贸景气，截至10月15日，PB为0.97倍，分红比例升至43%，股息率(TTM)为4.02%，兼具修复弹性与稳健回报。

唐山港：腹地干散货业务稳固，连续六年维持每股0.2元固定分红，2025年分红率达59.31%，2026年10月15日股息率(TTM)为4.19%，高股息确定性强。

京沪高铁：本线受益标杆车增量与公布票价上浮20%，跨线受益2026年9月雄商高铁通车引流;沿江通道等八纵八横”持续建成，未来将推动京福安徽产能充分释放(年化利润增量4.62亿元至9.23亿元)，相对估值分位数历史低位，DCF绝对估值空间较大。

风险提示：宏观经济大幅波动;需求恢复不及预期;大宗商品价格剧烈波动;全球经济及贸易形势恶化。