离岸人民币兑美元下破6.55关口 日内跌幅超400点
金融界网站 2018-06-25 13:33:44
金融界网站6月25日讯 离岸人民币兑美元下破6.55关口，现报6.551，日内跌0.63％，跌幅超400点。早前，在岸人民币兑美元跌破6.53，现报6.5378。
25日，人民币对美元中间价报6.4893，较上一个交易日贬值89个基点，已连续四个交易日调贬。
民生银行高级研究员应习文表示，今年以来，尽管人民币对美元出现贬值，但幅度远小于其他非美货币。
他表示，美联储加息后，央行并未跟随加息，且近日推出定向降准，以支持债转股与小微企业，预计释放7000亿流动性。可以看出，与2016年人民币贬值时期相比，政策重心已由外部均衡转向内部均衡，即以妥善应对信用与流动性风险，保持实体经济稳健增长，避免去杠杆过程引发系统性风险为重点，从而赋予人民币汇率更大的容忍度和弹性，由此维持货币政策更大的独立性。
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邓海清 :人民币汇率在央行决策中的重要性显著下降
此次定向降准释放以下四大信号：
1、信号一：此次“定向降准”与4月“定向降准”有很大不同，此次定向降准完全释放增量货币，更符合总量政策而非结构政策的特征，同时不再强调降准的“对冲作用”，与4月更侧重置换MLF、对冲货币回笼完全不同，验证了央行货币政策确实出现“政策巨变而不是微调”。
2、信号二：此次“定向降准”彻底证伪了“货币紧缩去杠杆”的说法，验证了我们提出的货币紧缩是去杠杆的毒药。货币紧缩已经彻底被中国央行抛弃，“严监管+降准”才是央行“正确的事”。
3、信号三：此次“定向降准”的功能与以往相比有重大变化，增加了降低企业杠杆率的功能——“债转股”，验证了我们提出的“去杠杆将从‘剧痛’转入‘无痛’”，这与2018年以来的信用紧缩和风险事件频发有关。“去杠杆”大方向仍要继续，但会减少“一刀切式去杠杆”。
4、信号四：此次定向降准与美国加息几乎前后脚，而且是在人民币快速贬值之时，表明人民币汇率在央行决策中的重要性显著下降。我们一直强调，“汇率，从来没有中国很多人认为的那么重要”，在中美经济走势分化、中美货币政策分化、美元升值周期下，中国政策层绝不应重演2014-2016年的“弃外储、保汇率”悲剧，而应当让汇率市场化的波动，人民币贬值在所难免。
邓海清：贸易战改变汇率基础，人民币汇率贬破7是大概率事件
中国的舆论中有一个严重的误区，就是“谈贬值色变”，相当多的群众、投资者，乃至学界、政界人士认为，人民币汇率贬值比天塌了还要严重。
这是一个巨大的误区。
口说无凭，我们先看看中国历史上最大幅度的人民币贬值，究竟导致了什么结果：2015年8月-2016月12月，人民币前所未有的贬值14％，这一时期，中国工业增加值由2015年三季度的5.9％上升至2016年四季度的6.1％，第二产业GDP增速由6％上升至6.3％，所谓的人民币汇率贬值引发的危机在哪里呢？？？
这一时期，唯一表现差的，是外汇储备，2014年开始，为了维持所谓人民币汇率坚挺，央行动用了1万亿外汇储备维稳汇率（尽管基本无用，“人无贬基”下人民币该贬值还是贬值），外汇储备由2014年6月的近4万亿美元，减少至2015年8月3.5万亿，再减少至2016年12月的3万亿。
这里有一个常识需要普及，外汇储备减少，其原因并非“汇率贬值”，而是因为“央行试图阻止汇率贬值”。如果在汇率贬值过程中，央行不动用外汇储备，则完全可以出现“汇率贬值+外汇储备不变”，这就是所谓“保汇率还是保外储”的问题。
另一个直接证据，日元贬值60％、日本外汇储备基本不变，欧元贬值25％、欧元区外汇储备仅减少10％，都远远好过中国的人民币贬值14％、外汇储备减少25％。日元在2012-2015年、欧元在2014-2015年的贬值。日元在2012年9月-2015年6月贬值60％，这一时期日本外汇储备维持在1.2万亿美元左右窄幅波动（1.2万亿至1.18万亿），欧元在2014年4月-2015年2月贬值25％，同一时期欧元区外汇储备5700亿欧元增加至6700亿欧元，以美元计价减少幅度约10％。
日元贬值60％，欧元贬值25％，结果并没有导致什么危机，反而日本、欧洲在2016年之后都出现了经济回暖。
大家口中所谓“汇率贬值导致危机”的国家（东南亚、拉美等），其问题从来不是出在汇率贬值上，而是出在本国经济衰退或者恶性通胀上，基本面问题导致了严重的资本外逃，汇率贬值只是副产品。解决不了基本面的问题，再怎么保汇率都是无用功。
图3：2012-2015年，日元贬值60％，日本外汇储备基本不变
汇率，从来没有中国很多人认为的那么重要。为了保汇率，丢了外储，或者为了维持所谓“中美利差”而硬把中国无风险利率维持在不合理的水平，其实都是“捡了芝麻丢了西瓜”。
在中美经济走势分化、中美货币政策分化、美元升值周期下，中国政策层绝不应重演2014-2016年的“弃外储、保汇率”悲剧，而是应当效仿欧洲、日本，允许人民币汇率在合理水平上进行贬值。
在特朗普首先“失信”的背景下，中美贸易问题愈演愈烈，彻底改变了人民币兑美元的均衡汇率基础，美国有错在先的情况下，没有理由指责中国汇率贬值。中国人民币汇率的贬值，反而可以大大改善中国在贸易战中的被动局面，获得更大的回旋空间。
