嘉盛集团：澳元或反应滞后

由于中国人民币于新兴市场货币危机之前便已下跌，市场对北京经济数据失利的反应出人意料地温和。

人民币小幅反弹

在岸人民币小幅走高，沪深股市小幅下跌，在数据显示中国经济继续降温后，该市场反应多少有些让人感到意外。产出增长未达6.3％同比增幅预期，和6月份6％的同比增幅持平。固定资产投资跌至1996年有记录以来的最低水平，仅上涨3％。零售销售增长8.8％，6月份前值为9％。新增贷款高于预期，但这主要归因于中国政府有选择性地增加了可发放贷款额。总而言之，中国经济增长减速或让市场对进一步经济放缓保持警惕。

中国人行的承诺

与此同时，中国政府将对相对稳定的市场反应感到满意。官方肯定了中国人行上周重申的审慎中性政策。北京方面还表示不会以人民币为武器。不过，尽管人民币贬值了10％，沪市自2018年高点跌至低点，但中国并未动用其外汇储备。在阻止资本外逃方面，政府也并无大动作。此外，在岸/离岸人民币的定价常常低于预期（包括周二）。

暴风雨前的平静

与此同时，美国定于下周再对160亿美元中国商品加征25％的新进口关税，白宫也在做好必要时大征关税的准备。反过来，中国对美国几乎所有年度进口商品征收或提议征收报复性关税，而中国新一轮再杠杆化措施或可支撑美元/人民币汇率并进一步激怒美国政府。

对人民币和澳元技术面图表的看法

因此，人民币的温和反弹或受益于获利了结。几乎可以肯定，中国人行于本月初6.912价位时曾出手干预。鉴于当时汇率还不到2016年的6.9868低点，人行的干预似乎让人感到困惑。但美元/离岸人民币和路透社贸易权重（TW）人民币指标（追踪中国官方CFETS指数）图表显示，6.912的汇率水平符合TW人民币2014年8月以来最低价格。这暗示如果没有人行干预，只要TW人民币汇率保持2018年低点下方，美元/人民币可能触及7。这是引发人民币/美元再度抛售的另一个原因。流动性最大的人民币代表货币对-澳元/美元本周受新兴市场外汇市场动荡的影响，跌破0.7324支撑位后创下2018年新低。随着人民币重拾跌势，南非兰特、土耳其里拉等其他新兴市场货币新一轮受创可能性高企，澳元/美元或很难避免探入0.7156-0.7143之间20和27个月低点。

图表1–技术面分析图表:汤森路透/香港交易所全球离岸人民币指数/美元兑离岸人民币–周图

来源:ThomsonReuters/CityIndex

图表2–技术面分析图表:澳元/美元–日图