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股指跌到怀疑人生?贝莱德坚持不抛弃不放弃

2018-10-11 19:51:57

图表家 

贝莱德全球首席投资策略师Richard Turnill认为目前依赖少数股票领涨的市场并不需要担心,市场基本面依然向好。

全球牛市行情持续近十年,人们开始担忧这种上涨趋势能否持续下去。一种担忧是:市场表现依赖少数股票的推动且变得十分脆弱,因为只有一小部分股票贡献了大部分市场回报。Richard认为这种担忧被夸大了。实际上股市表现依然强劲,尤其是美国,公司基础良好,盈利势头很强。

标普500指数和中等股票的价格回报

今年收益最好的股票提振了指数表现(绿点),覆盖了中等股票(蓝条)较弱的回报。然而,今年领先大盘的股票数量减少并非极端。今年以来,由于公司盈利可观,表现中等的股票也实现了正收益,表明市场仍具有弹性。与此形成鲜明对比的是,1999年,在互联网泡沫破灭之前,中等股票的价格回报率落后于指数21%,每股收益增长率落后19个百分点。

稳如泰山

今天的美国股市表现表面上似乎收窄。但到目前为止,年初至今表现最佳10大公司占标普500指数总回报率的53%,而2017年为30%。中等表现的股票的每股收益增幅也达到21%,而20年平均增幅仅为0.2%。市场并没有出现极端现象,全球股市的绝对估值也处于历史区间。美国股市的估值高于长期平均水平,但除了一小部分股票之外,还不算过高。标普500指数中表现最好的10只股票接下来12个月的预期市盈率中值为48,而中等股票的市盈率为17.2。贝莱德风险与定量分析团队称,在大多数主要地区,横截面波动(衡量股票回报分散程度的指标)已接近至少20年来的最低水平,这说明多数股票往同方向变动,而领先市场的股票是受到强劲基本面的持续推动。

似乎预期股市表现与市场收窄之间并没有什么联系。贝莱德资本对历史数据的分析显示,领先市场的股票数量与一年之后的市场回报率之间的关系非常微弱。

Richard分析师团队看来,市场宽度收窄也没有什么预测能力。新兴市场股票近期的抛售热潮主要是由一小部分股票引起的,MSCI新兴市场指数中表现最差的10只股票占了近40%。其中有一只股票就造成了14%的跌幅。但总的来说,良好的估值和强劲的盈利支撑着新兴市场股票。

最后,Richard总结到,领先市场的股票数量减少不意味着市场基本面出现了问题,更重要的是推动市场前进的基本面的质量。而全球经济的稳步增长支持贝莱德更偏好股票而不是债券,同时2018年强劲的收益预期让他们更看好美国股票。

责任编辑:Robot RF13015

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