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若利率持续上调,美国经济将在劫难逃

2018-10-11 21:46:39

图表家 

对于持续上行的利率,Real Investment Advice分析师JesseColombo警告称,近代所有的加息周期最终都以大衰退、银行或者经济危机来收尾,这次也不会例外。低利率时期产生的泡沫最终都会在加息周期中一一被戳破。

相比于90年代的互联网泡沫,08年的房地产泡沫,JesseColombo给这个加息周期的泡沫起了个名字叫“Everything Bubble”(全都是泡沫)。指的是在过去接近十年的低利率周期里,相当数量的国家、产业和资产中广泛膨胀的泡沫。而这些泡沫的破裂,美国股市的投资者毫无意外会遭受影响。标普500指数自2009年3月以来已经翻了三倍,如此高的涨幅会回吐多少真的很难说。

许多估值方法都显示目前美国股市的估值水平相较于此前几个泡沫时期都有过之而无不及,这也意味着下一个凌厉的熊市在劫难逃。从股市市值与GDP的比值来看,目前的美国股市的泡沫要比过去两个泡沫时期都要大。

对于那些还心存幻想的人来说,下面这张图清楚地展示了历次加息周期与随之而来地衰退或经济危机之间的关系。

1970-1980加息周期

1980年衰退周期:前后大约6个月的衰退期,集中在房地产、制造业和汽车工业;

1981-1982衰退周期:为期长达16个月,损失了大约290万个工作岗位;

美国存贷协会危机:一共3234家存贷协会中有1043家倒闭,大多数协会获得资金的成本已经超过了法定贷款利率,而存款则被利率更高的商业银行不断吸收;

美国房地产危机:按揭利率上窜至18%,直接导致大批人买不起房,成屋销售数量在1978至1981年间下跌一半,间接影响到了房屋租赁、房地产中介和建筑工人等行业;

拉美信贷危机:不断上升的利率对于那些负债较重的拉丁美洲国家而言变成了愈发沉重的负担。

80年代加息周期

伊利诺伊大陆银行倒闭:1984年,由于利率上升以及油气产业的不良贷款导致伊利诺伊大陆银行倒闭,这也是当时最大的银行破产案,这个记录直到2008年才被打破。

80年代末加息周期

衰退周期:长达8个月的衰退期,损失了162.3万个工作岗位;

存贷协会危机恶化:更高的利率和美国住房市场下行延续了80年代开始的存贷协会危机;

美国住房市场下行:在这波利率上行周期后,商业和住宅房地产市场都受到了冲击。

2000年前加息周期

衰退周期:维持将近8个月的衰退期,损失了159万个工作岗位;

互联网泡沫破裂:持续上升的利率最终刺破了互联网泡沫,与互联网相关的公司和电信产业都遭到波及。

2004-2006加息周期

衰退周期:接近18个月的衰退周期,损失了880万个工作岗位;

次贷危机:互联网泡沫破裂之后的低利率时期使得房地产和信用泡沫不断膨胀,当加息周期来临的时候,泡沫毫不意外地破灭了。

综上,JesseColombo总结道,在目前如此长的低利率周期之后,之后地衰退和危机将会以更惨烈地方式进行。此前扭曲的央行政策造成了经济上史无前例的不平衡,这些都会在接下来的衰退周期中反映出来。

责任编辑:Robot RF13015

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