方正中期期货：需求尚未开启 甲醇筑底进行中

摘要：

受到宏观政策面的影响，国内商品市场气氛转暖，甲醇重心继续走高，但连续两天录得小阴线。国内现货市场略有好转，价格稳中有升。西北主产区企业周初报价不多，出货情况有待观察。沿海市场相对偏弱，持货商积极拉高排货。但是下游企业买气不足，高价成交遇阻。市场整体交投情况一般，实际放量有限。甲醇港口库存消化缓慢，市场参与者心态偏谨慎。甲醇需求仍处于淡季，市场备货意向不明显，基本面整体偏弱。甲醇走势承压，上方2530附近阻力较大，持续筑底中。

一、行情综述

经过前期深度调整，甲醇跌势放缓，进入震荡筑底阶段。12月份，甲醇价格整体波动幅度有限，在2300-2530区间内运行。市场多空观点不一，甲醇上下两难，基本面支撑不足，甲醇未能成功向上突破，重心承压回落。多空主力博弈力度相当。

二、现货市场

甲醇现货市场先扬后抑，重心进一步走低。月初西北主产区降价出货，加上期货反弹，市场心态好转。部分下游积极补货，甲醇成交顺利，上探价格走高。部分内地甲醇装置停车或者降负，下游按需采购，供需矛盾略有缓和，企业库存逐步降低。下游企业备货意向不高，在宏观偏空环境下，甲醇价格继续下探。沿海市场也相对偏弱，有货者惯性捂货惜售拉高排货，但未能达到量价齐升局面。下游需求跟进乏力，业者看空预期渐浓，价格不断松动，交投乏力。

现货价格走势

三、宏观影响因素

1、经济下行压力加大

2018年12月全国制造业PMI为49.4，不仅降至荣枯线下，也创下2016年3月以来新低、09年以来同期新低，指向制造业景气明显转差。12月市场预期的CPI和PPI较低，四季度整体通胀上行风险较低，同时市场已经出现通缩预期。

2、财政货币政策积极

在上个月的经济工作会议上，政府已经定调19年是稳增长为主，19年第一周即全面降准也显示了这一信号。就此次降准的直接效果来说，下调1％的准备金率更多是为了对冲超过4000亿的资金回笼，而目前的准备金率已经低位，货币政策边际影响有限。但是这个政策更多显示了全年的政策走向，符合市场预期，后续还要看财政政策的落地情况

四、供需情况

1、供应情况

官方统计数据显示，2018年10月份我国精甲醇产量为435.65万吨，比9月份相比增加19.7万吨，增幅为4.76％。与2017年同期的373.00万吨相比，产量大幅增加16.80％。2018年1-10月份，国内甲醇累计生产 4114.87万吨，大幅高于2017年同期水平。由于利润空间尚可，厂家生产较为积极。后期装置检修计划不多，甲醇货源供应平稳。

甲醇供应情况

2、需求情况

2018年1-10月份，我国甲醇表观消费累计达4086.83万吨，与2017年同期的4038.51万吨相比，窄幅增加1.4％。

甲醇需求情况

3、库存情况

截至18年12月27日，江苏甲醇库存在45.45万吨，上涨1.8万吨。其中，太仓地区库存积极上涨至27万吨，张家港库存下降至7.5万吨，江阴地区库存在2.01万吨，常州地区库存下降至1.8万吨，南通地区库存在0.65万吨。整体发货（汽运和船运）量缩减明显，整体可流通货源11.41万吨附近。浙江（嘉兴和宁波）地区甲醇库存在22.88万吨，增加0.26万。内贸和进口船货卸货入库仍旧缓慢。受到大风天气的影响，从12月26日开始长江再度封航，近期部分进口和内贸船货到港卸货入库时间再度放缓。目前，沿海地区甲醇库存略有回落，下降至77.43万吨，但库存压力依旧较大，整体可流通货源预估在19.31万吨附近。据不完全统计，从12月底至2019年1月中旬，中国进口船货到港量在33.48万-34万吨。近期在华南和江苏差价相对较大的情况下，后期部分进口船货计划定港去去往华南。

主要港口库存情况

五、总结

受到宏观政策面的影响，国内商品市场气氛转暖，甲醇重心继续走高，但连续两天录得小阴线。国内现货市场略有好转，价格稳中有升。西北主产区企业周初报价不多，出货情况有待观察。沿海市场相对偏弱，持货商积极拉高排货。但是下游企业买气不足，高价成交遇阻。市场整体交投情况一般，实际放量有限。甲醇港口库存消化缓慢，市场参与者心态偏谨慎。甲醇需求仍处于淡季，市场备货意向不明显，基本面整体偏弱。甲醇走势承压，上方2530附近阻力较大，持续筑底中。