一周综述（1-13）：“关门”刷新纪录 贬值预期增强

美国数据及事件动态清晰，情绪跟随明显影响美元贬值。观测一周经济数据，欧元区表现有差异，其12月经济景气指数降至两年低位公布为107.3,1月Sentix投资者信心指数公布值-1.5，这是近4年最低水平，但欧元区11月零售销售月率则好于预期，呈现连续第二个月的上扬，公布为0.6％。相比之下，美国12月ISM非制造业PMI扩张减速，加之12月季调后CPI月率为近8个月以来首次下降的态势，这构成了美元贬值驱动因素之一。此外，美国联邦政府部分部门“停摆关门”的时间已经刷新了美国历史上最久记录，美国经济因此事件损失36亿美元，这对美国经济的负面影响还在持续中。

一周主要数据与焦点事件如下：

1、欧元区1月Sentix投资者信心指数为近四年最低。1月7日（周一）欧元区1月投资者信心跌至四年新低公布为-1.5。Sentix在声明中表示，欧元区经济增长正接近停滞，政界人士和欧洲央行似乎都没有真正意识到这种动能丧失的程度；可能的‘硬脱欧’和缺乏全球经济支持仍是负面因素，无论如何，投资者不指望央行能迅速提供支持；另一项有关德国投资者信心的指数1月从7.2降至6.1，为连续第3个月下滑。

2、欧元区11月零售销售月率好于预期。1月7日（周一）欧元区11月零售销售好于预期值，这是连续第二个月上扬，公布为0.6％，主要受消费者购买更多衣物及电子产品所提振，并释放了有关欧元区2018年第四季度经济增速的积极信号。

3、美国12月ISM非制造业PMI扩张减速。1月7日（周一）美国12月ISM非制造业PMI环比下滑3.1至57.6，报告显示，美国和中国就延迟关税上调时间达成协议未能安抚企业情绪，美国非制造业企业仍对关税前景感到担忧；同时虽然美国就业市场增长强劲，但企业普遍反映仍面临难以寻找到合适员工的挑战，非制造业行业依然对整体商业环境持乐观态度。

4、沙特计划削减石油出口。1月8日（周二）欧佩克官员表示，沙特阿拉伯计划在1月底前将石油出口量削减至710万桶/天，希望将油价提高到每桶80美元以上。据透露，沙特将满足于每桶80至85美元的油价，这一区间将限制沙特动用其金融储备的需求。沙特的新预算要求油价升至每桶95美元。

5、欧元区12月经济景气指数降至两年低位。1月8日（周二）欧元区去年12月经济景气指数由前值109.5，急降至107.3，为2017年1月以来最低，不及市场预期108.2。

6、欧元区11月失业率为近10年来最低水平。1月9日（周三）2018年11月欧元区11月失业率为7.9％，好于预期8.1％，这是欧元区近10年来最低水平，并接近金融危机前水平。

7、中国12月CPI年率不及预期与前值。1月10日（周四）中国12月CPI年率公布为1.9％，不及预期2.1％和前值2.2％，这是近6个月最低水平。

8、美联储12月货币政策会议纪要暗示立场已转变。1月10日（周四）美联储12月货币政策会议纪要显示，委员认为近期的市场，包括金融市场的波动和对全球经济增长的担忧，让未来政策调整的幅度与时间点较此前不那么明确。许多与会者认为，特别是在通胀压力较小的背景下，美联储有能力进一步加息并保持耐心。虽然加息的投票结果是一致的，但会议纪要显示，部分委员“支持保持利率不变”。

9、欧央行12月货币政策会议纪要或推迟利率上调。1月10日（周四）欧洲央行公布12月货币政策会议纪要中，欧洲央行维持利率不变，并再度确认12月底退出QE，但首次明确再投资将持续到首次加息后。同时其下调2018、2019年GDP增速预期，下调2019年通胀预期；并认为有理由认为欧元区经济活动风险倾向于下行，但油价下挫和潜在财政刺激政策带来上行风险。摩根大通将欧央行上调关键利率的预期时间从2019年9月推迟至年末。

10、英国第三季度GDP增幅为去年6月以来最低。1月11日（周五）英国第三季度GDP公布为0.3％，低于前值0.4％，其增幅是去年6月以来最低。

11、美国12月季调后CPI月率为近8个月首次下降。1月11日（周五）美国12月季调后CPI月率较前值下降0.1％，这是自2018年3月以来首次表现下滑。

12、美政府关门22天破记录。1月12日（周六）美国联邦政府部分“停摆”进入第22天，这是美国历史上政府关门时间最久纪录。按当前态势预计，这一纪录还将持续刷新一段时日。据标普全球评级估算，截至当地时间1月11日，美国经济已经因联邦政府部分关门损失36亿美元。如果关门再持续两周，造成的经济损失将突破60亿美元，超过特朗普要求国会同意提供的修边境墙资金57亿美元。

一周市场基本状态围绕贸易问题关切依然是重点，情绪起伏较大，股指、商品和短期资金引起的反应较大。加之美国因素的不够明朗，正负效应参差不一，进而美元指数依然借题发挥按照自己的策略推进有效，其他货币随从待反转有分化。

1、特朗普表现较为醒目。一方面是美国政府停摆不断延长，这引起国内外的不安上升，未来特朗普将强制执行自己主张的风险上升，这或加剧美国政治纷争的严峻性。美国政府部分机构关门已进入第21天，接近1995-1996年历史最长关门时间纪录；市场担心政府关门可能会延续更长时间，本周仍有数10万联邦政府工作人员无法获得薪水。经济学家警告，随着政治僵局拖延下去，政府关门的经济影响可能会显著增加，这对美国经济还是有一定负效应。另一方面则是特朗普对美联储和中美贸易关系的说辞，虽然他的言论并不能影响美联储的决策，但毕竟作为商人的总统考量收益率的侧重势必导致对美联储政策的横行霸道指责，并直接引起市场关于美联储政策的分歧与争论；虽然这并不会干扰美联储自己的主张，但对市场心理干扰在所难免。尤其是特朗普对中美贸易谈判的调侃似乎较为满意，但未来的强硬态势并未有所改变，据悉我国谈判的退让还是较大，这也是人民币反弹升值最大的刺激性，毕竟进口增加涉及汇率水平，技术修复与未来需求的双重因素具有战略战术的综合考量与驾驭。加之特朗普对即将召开的达沃斯会议暧昧，参加与不参加的不确定性也引起了市场关切，毕竟很多国际问题与美国有关，美国总统的出席举足轻重，但特朗普的这种表态引起市场关切加大，并对世界问题的处理更加纠结。

2、美联储主席措辞严谨。面对目前美国经济的状况，美联储发布的12月例会会议纪要谨慎评论当前经济形势凸显，不卑不亢的态度存在变化风险；但市场普遍认为经济形势依然稳定是基本立场，但对未来加息前景评估并不一致，其中两位委员明显反对加息引起的争论备受关注。目前看2019年1月和3月美联储加息的概率较低，但是否不加息尚难定论。尤其是3月例会面临的经济形势变化难以界定；随后美联储主席鲍威尔的讲话含义更难以捉摸。因为他提到政策推进用了“耐心”和“灵活”两个词语，这似乎表明加息的基本方向并未改变。加之鲍威尔对通胀评估为“受到控制”一语耐人寻味。虽然最新的美国去年12月通胀指标为1.9％，但核心通胀为2.2％，更值得关注这一指数是在国际石油价格的暴跌局面下形成的，美国通胀受到控制的理解就很明朗。而这周国际石油价格上涨明显，其连续9天交易日的上涨使得本周涨幅达到5％以上，纽约与伦敦两地石油价格上涨突破50-60美元重要关口，这似乎预示国际石油价格假跌与实涨的趋势十分清晰，美联储加息的重要依据依然明显。未来美国经济状况是美联储加息的重要参数与抉择，短期的舆论议论并不代表未来方向，跟踪观察论证十分重要。

3、美国股市反弹超及纠结。一周美国股市上涨非常醒目，股指连续上涨的反弹趋势醒目，美国股市开门红凸显美国经济与信心的稳健，笔者股市主动防范调整的预判十分准确。因此，美国几大投行有预期表明，他们普遍认为美股2019年上涨趋势将达到15-19％，这是今年美国经济重要的风向标，美国经济稳定今年依然继续，经济衰退的概率只有20％左右。另一方面则是美元贬值或加速，资金与资产价格的匹配具有很好的条件与时机。加之美股周五小幅收跌结束此前连续5个交易日上涨的趋势，主要是投资者仍在担心美国政府关门及全球经济增长放缓等因素，但一周道指与标普500指数涨幅均超过2％，纳指跃升3.45％。美股反弹给予美元贬值以有力配合明显，市场更关切下周即将发布的美股企业的业绩报告。从目前信息看，投资者同时还在担忧全球经济增长放缓对美国跨国公司业绩的拖累，如高盛表示，继苹果之后也下调营收预期；星巴克也有可能因为东亚经济增长放缓发布预警。由于年初以来苹果因亚洲宏观经济原因发布预警，麦当劳也在2018年11月下旬的一次会议上承认东亚地区增长趋势疲软。美股对美元资产的支持信心相当重要，跟踪观察很重要。

预计下周美元贬值或有所突破95点，但能否维系将是重点，目前看来阻力较大，外部因素的不支持依然是阻力所在。但大宗商品指标的配合性将加强，石油与黄金反弹将有助于提携相关货币的反弹，这对美元贬值必有作用。