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一周汇评(1-20):美元反弹有托 贬值依旧坚定

金融界网站 2019-01-21 16:26:30

本周外汇市场美元指数从95点的坚守小幅反弹上升到96点线上,4天收盘均回到96点水平;一周从95.60点上升到96.37点,涨幅0.8%;最低点和最高点为95.46点和96.39点,振幅0.9%。由此,欧元兑美元汇率从1.14水平下跌到1.13水平,欧元贬值大于美元上升。英镑兑美元汇率在1.28-1.29美元之间,稳定向上与脱欧事态反比情绪有关。瑞郎对美元汇率在0.98-0.99瑞郎之间,瑞郎随从性较为明显。日元对美元汇率则从108日元下跌到109日元,与美元指数反向凸显。加元对美元汇率相对稳定在1.32加元,石油价格一周上涨4%对加元稳定是关键。澳元兑美元汇率稳定在0.71美元水平,但区间水平一直有上升0.72美元的驱动力。新西兰元兑美元汇率从0.68美元下跌到0.67美元,表现独特超乎主要货币连接。我国人民币对美元汇率在6.75-6.77元之间偏向贬值区间,不确定态势较为复杂。

一周主要货币表现如下:

1、下行仍有难度,小幅震荡反弹——上周美元指数在震荡中调整反弹,但整体趋势仍然偏弱,基本走势偏离贬值预期,但整体区间相对差别不大。一周美元指数表现如下:周一收盘价95.6013点,周五收盘价96.3741点,整体升值0.81%;震荡区间位于95.4662-96.3993点,振幅0.98%。一周美联储几位官员讲话偏保守符合笔者此前预期,市场加大对美联储加息频率放缓的猜测;加之此次美国政府停摆时长已经创下纪录,美国内部因素整体有利于美元贬值策略,美元指数下行95点有表现。但一周外部环境不支持美元贬值的表现更强,进而美元表现小幅反弹。一方面是英国退欧进程再次出现不确定性,这对英镑形成反常表现,但却牵制欧元不利好;另一方面是欧元受到德国经济表现不佳与央行行长德拉吉讲话偏保守的双重打压,整体表现疲弱,美元则无奈升值。

下周欧元的走势将会成为影响美元的重要因素,美国国内也将发布耐用品订单等重要数据;此外有关美中贸易谈判的预期以及美国政府停摆的发展也需要进行一定关注。综合判断,预计下周美元或将表现震荡,欧元不确定性将给美元贬值带来较大阻力,但美元追求贬值的策略不变,全周主要交易区间或位于95.30-96.50点。

2、德国显露颓势,欧元承压收跌——本周欧元走势整体表现震荡收跌,与笔者预期基本相符。欧元兑美元汇率价格由1.1465美元下跌至1.1360美元,欧元贬值0.91%,全周波动区间位于1.1352-1.1490美元,振幅1.2%;欧元兑英镑汇率价格由0.8914英镑下跌至0.8825英镑,跌幅0.98%,波动区间位于0.8762-0.8985英镑,振幅2.5%;欧元兑人民币汇率价格由7.7489元下跌至7.6990元,人民币相对升值0.66%,波动区间位于7.6859-7.7705元,振幅1.09%。一周欧元主要受德国不利数据以及欧洲央行行长德拉基鸽派言论影响较大。如周二德国2018年全年GDP增速同比下滑0.7个百分点至1.5%,为5年最低增速,预警其经济有进入技术性衰退的风险,这必然拖累欧元区全年GDP增速水平;而当日晚间德拉基在欧洲议会上发表讲话称“近期经济形势已经低于预期,仍然需要大规模宽松货币政策”,这预示欧元区2018年全年GDP增速不及预期的可能较大,欧元单日贬值0.53%;加之欧元区12月CPI年率终值环比下滑0.4个百分点至1.6%远离欧央行目标,进而市场预期2019年欧洲央行加息的可能性大幅减小,此后欧元持续承压未有反弹迹象。

下周主要关注德、法、欧元区1月制造业PMI初值与服务业PMI初值的变化、欧洲央行2019年第一次利率决议和货币政策说明对全年的指引性以及欧美之间的博弈。预计欧元区制造业或将进入疲软后的稳定期,其符合预期的可能性较大,欧元或有所支撑;预计欧洲央行将继续维持低利率不变,但德拉基新闻发布会上对于经济以及货币政策的表述或使欧元承压。综上所述,预计下周欧元兑美元市场主要震荡博弈区间位于1.1310-1.1480美元。

3、市场敏感加剧,结局预期动摇——本周英镑兑美元汇率受频发的事件性影响波动较为剧烈,周初开盘价与周末收盘价基本持平。具体汇率表现如下:周一收盘价1.2864美元,周五收盘价1.2872美元,较上周升值0.10%;周内震荡区间位于1.2668-1.3001美元,振幅2.59%。英镑兑人民币周一收盘价8.7053元,周五收盘价8.7237元,较上周幅升值0.33%;周内震荡区间位于8.6575-8.8037元,振幅1.68%。一周影响英镑兑美元汇率的事件性影响较为复杂,且随着英国脱欧时点的临近,加之本周又逢英国议会对脱欧草案投票这一重要事件的发生,市场波动幅度及节奏明显加剧,市场敏感度提升,这给预判增加难度。一周英镑兑美元波动趋势基本符合笔者此前预期,但波幅略超出预判范围。本周英镑汇率走势与美元相关性较弱,脱欧事态进展依然是影响英镑汇率的核心因素,但实际走势不跌反涨。首先此前被延后的英国脱欧草案投票在周二遭遇“滑铁卢”,这使得英镑遭受打击,单日最大贬值幅度超过200点。对于当日随后的快速反弹修正,英国央行行长卡尼在答记者问中表示,主要原因在于市场因投票结果不及预期,而对于英国有可能于3月29日之后延期退欧或无法达成退欧的预期升温所导致。脱欧草案遭到否决再次引发了对首相特蕾莎梅的不信任投票,但可喜的是周三首相梅再度以325:306的微弱优势过关,这也在当日给英镑汇率带来了较为明显的助力,并助推英镑升值触及1.30美元关口创出2019年高点。纵观后续,虽然我们坚持对于英国最终将脱欧的判断,但此前的过程依旧存在不确定性,本周的投票结果使得英国首相特蕾莎梅不得在1月21日提交新一套脱欧计划,并且为此向欧盟方面争取更多的权衡。但从当前现状来看,欧盟方面态度较为温和,未来愿意给英国提供更多的谈判空间,且英国本土议会虽然否决的脱欧草案,但并没有过度针对首相执政团体,这从某种程度上增加了新脱欧计划成功的概率,预计将在短期给英镑汇率带来助力。

纵观下周,市场数据依旧较为清淡,其中需要关注的是周四美国方面将会公布的1月服务业和制造业PMI初值数据以及周五将公布的12月份耐用品订单指数。考虑到12月市场假期因素,美国12月耐用品订单指数存在不及预期的可能性;加上美国政府停摆压力持续,美股反弹达到前期重要压力短线有调整需求,预期美元下周延续反弹的概率较低。而英国方面需要关注1月21日首相梅新脱欧草案的内容及反馈,以及欧盟方面能否给出积极的回应。因此综合判断,预计下周英镑兑美元汇率的交易区间为:1.2770-1.3010美元。

4、汇率走势上行,瑞郎如期贬值——本周瑞郎对美元汇率走势呈现稳步下跌态势,具体表现如下:周一收盘价0.9807瑞郎,周末收盘价0.9950瑞郎,瑞郎贬值1.19%,周内震荡区间位于0.9794-0.9959瑞郎,振幅1.68%。瑞郎对欧元汇率周一收盘价1.1246瑞郎,周末收盘价1.1307瑞郎,瑞郎相对小幅贬值0.29%,周内震荡区间位于1.1241-1.1338瑞郎,振幅0.86%。瑞郎对人民币汇率周一收盘价6.8974元,周末收盘价6.8059元,人民币小幅升值0.96%,周内震荡区间位于6.8046-6.9037元,振幅1.44%。一周瑞士12月生产者/进口物价指数月率-0.6%,环比减少0.3个百分点;年率0.6%,同比减少0.8个百分点。瑞士央行总裁乔丹表示,因近几个月全球不确定性上升,这意味着瑞士央行必须坚持当前宽松的货币政策,未来或才能阻止瑞郎升值。瑞士作为一个开放的出口导向国家也会受到英脱欧的影响。他还表示目前瑞郎仍保持较高估值,所以没有理由改变瑞士央行扩张性政策,如果调整政策,对瑞士整体的经济也会带来负面的影响。

预计下周瑞郎对美元汇率震荡区间位于0.99-1.0瑞郎,瑞郎对欧元震荡位于1.12-1.14瑞郎,瑞郎对人民币汇率震荡区间位于6.94-6.99元。下周瑞士数据方面比较清淡,具体还需关注全球突发事件对瑞郎的影响。

5、加元一枝独秀,原油复苏支撑——本周加元对美元整体走势是微弱上升,汇率指标由周一开盘价1.3259加元,周五收盘价1.3252加元,加元相对升值0.06%;波动区间位于1.3222-1.3319加元,振幅0.73%。周内美元上涨68个点,从而推进加元是相对升值约75个点。根据本周公布的经济数据,加元在非美货币中的一支独秀的原因有两点:一是加拿大12月CPI年率为2%,高于预期和前值1.7%,加拿大统计局表示原因是航空及电讯服务的成本抵消了能源价格走低的影响,节假日期间差旅价格成本有所提高,加美短线下跌45点,对美元施压。二是OPEC月度石油报告,原油价格受到强烈波动,先是公布了2019年下调原油的需求预期,油价跌超2%;隔日OPEC在月报中表示,12月产量减少75.1万桶/日,来到3158万桶/日,为近两年来最大月度下降幅度;尽管受此波动,周内美布两原油都升值达3%以上,这对加元形成有力支撑。加元兑人民币汇率在周内开盘价5.0887元,收盘价5.1124元,人民币相对升值0.25%,震荡区间5.0793-5.1152元,振幅0.7%。

下周市场将继续观察美布原油价格,如上周预测美布原油涨势在收窄,预计下周将继续收窄或有所反复,原油的供求关系正在权衡过程中,加元对美元汇率将继续以窄幅震荡为主。由此预计下周加元对美元汇率波动区间为1.3100-1.3250加元。

6、数据多铁矿多,澳元已然下跌——上周澳元兑美元收盘价0.7219美元,本周收盘价0.7167美元,下跌0.59%。美元指数上涨0.75%。澳元兑人民币中间价由4.8666-4.8567元,人民币相对升值0.37%。本周铁矿石价格由513上涨至528美元。本周的情况与上周完全相反,上周是“数据空铁矿空,澳元依然上涨”。这可以看出澳元目前的局势 “失控”。本周澳大利亚12月TD-MI通胀指数月率0.4(%),高于0%前值;澳大利亚截至1月13日当周ANZ消费者信心指数也在上涨。其他重要数据有:我国12月贸易帐-美元计价远超预测值,日本CPI不变。

对未来的预测要关注商品的动向,石油的价格近期有上涨的可能,主要是因为地缘政治的缓解和沙特努力推高油价。除了投资者对中美贸易谈判的乐观预期持续对澳元构成有力的支撑,美国财长努钦支持采取措施下调对中国产品关税,中美贸易忧虑缓解。除此之外,目前看不到有太多让澳元上涨的新闻。毕竟它是一种大宗商品货币,而其最大的市场是中国,因此澳元往往被视为中国经济健康状况的一个指标。我国经济会在2019年继续下行,GDP预计在6.5-6.6%范围,对澳元利空,继续看跌澳元至0.7150附近,澳元对人民币中间价格则看跌至4.8000元附近。

7、短线回调整理,中期存在利好——本周新西兰元兑美元开盘价0.6822美元,收盘价0.6738美元,最高价0.6849美元,最低价0.6726美元,较上周收盘价下跌1.24%。新西兰近期部分数据疲弱,2018年12月份银行卡消费支出大幅下降,房屋销售创7年以来新低。美国工业生产数据提振美元,美元指数实现年内首次周上涨。人民币对新西兰元CFETS开盘价4.6030元,收盘价4.5660元,最高价4.6200元,最低价4.5510元,人民币较上周收盘上涨0.95%。人民币和新西兰元对美元均呈贬值,但新西兰元贬值幅度更大。

全球经济增长的势头趋弱,这令新西兰联储降息的机会增大。新西兰政府努力通过贸易伙伴多元化来消解中国需求放缓、美国贸易保护的影响。美国政府关门时间已创纪录,这将对其经济形成负面影响。美联储近期反复表态耐心,其鸽派立场的倾向将在中长期利好新西兰元。预测下周新西兰元兑美元报价区间为0.6700-0.6850美元。

8、贬值继续发挥,利率或有下调——本周日元表现贬值,区间与预测基本相符。日元对美元汇率由周一108.5030日元至周五收盘价109.7720日元,贬值1.17%;整理区间位于 107.9700-109.8890日元,振幅1.77%。日元对人民币汇率指标由周初6.22元至周五6.17元,波动区间6.16-6.26元,振幅1.56%。一周日本经济数据负面影响继续发酵,其中日本11月核心机械订单年率增长0.8%,较10月4.5%的增长明显下滑;日本11月第三产业活动指数月率下滑0.3%,这与10月增长1.9%形成反差;日本12月核心CPI年率公布值为0.7%不及预期0.8%与前值0.9%,这是近9个月以来最低水平。日本数据的整体表现对日元构成利空影响明显,这是日元本周贬值的因素之一。周五日本央行行长黑田东彦发表讲话表示,“如果经济增速下滑,中性利率将下降,即使面临负利率,央行也有工具刺激经济”;黑田语调暗示日央行在未来有下调中性利率的可能,这导致日元在周五美元下行的同时表现贬值。据市场消息,50位受调查的经济学家中有49位预计日本央行将在1月23日举行为期两天的政策会议结束后按兵不动,维持当前利率水平不变的可能性较大,但市场认同日央行将继续执行超宽松的货币政策,日元贬值诉求强烈。技术走势上,日元在前期快速升值后表现贬值态势值得关注,其月升值幅度基本被消化,短期投机性减弱,市场逐渐回归理性的动态明朗。日元贬值力度较强,周线收盘价接近整理区间边缘,这表明后市偏激的交投将进一步被消化的概率较大,贬值趋势或得以延续。

预计下周日元将以震荡为主,期间贬值态势或有增强,而美元本周反弹有悖于其经济诉求值得关切后市变化,这将导致日元走势复杂性持续,进而影响日元非常态波动加剧的可能性依然存在。预计日元对美元汇率区间或在108.8-110.5日元,短期不排除因美元贬值力度而使得日元出现被动升值的概率。

9、美指收复96点,港币震荡贬值——本周港币对美元期初开盘价7.8403港元,收盘价7.8420港元,周内最高触及7.8455港元,震荡区间在7.8380-7.8455港元,一周港币在7.84附近震荡,港币贬值压力逐渐增加。当周美元指数持续反弹,尽管美国政府依旧处于停摆状态(已经连续四周),但是市场对此反应相对平静,美元上周收复96点关口。受此影响,非美货币走势疲软,上市场情绪受到提振,因为有消息在市场流传,下午美国正在考虑降低甚至取消对中国的贸易关税,以此作为在当前贸易战中做出更多让步的一种方式,本周晚些时候交易员和投资者情绪乐观。笔者认为美国不会轻易放弃或者转移自己的立场,本次贸易战双方共同让步可能性不太大。

下周特别关注中美贸易官员定于下周在华盛顿举行会议,如果超出市场预期将可能对汇市带来较大波动。目前美元兑港币汇率在震荡中上行,港币贬值压力逐渐增加,如美元继续升值,预计金管局将选择继续入市干涉。预计下周将在7.8350-7.8450附近震荡。

10、人民币有理性,大涨过后复归——本周美元兑人民币汇率小幅贬值。上周在消息刺激下人民币大涨1000余点,本周汇率既没有延续上周走势也没有大幅回调,这并不能说明人民币定价效率高,这也可能是因为人民币交易被动不活跃。本周人民币走势与美元指数方向一致,但幅度不及美元指数涨幅。具体看,美元人民币走势为:在岸人民币开盘价6.7463元,收盘价6.7773元,贬值143点,幅度0.21%;震荡区间在6.7353-6.7834元,振幅481点(0.71%)。离岸人民币开盘价6.7616元,收盘价6.7923元,贬值304点,幅度0.45%;震荡区间在6.3756-6.8096元,振幅740点(1.09%)。同期美元指数上涨,开盘价95.6902,收盘价96.3741,上涨幅度0.75%。外围市场,欧系货币疲软,欧洲政治风险提振市场对于美元的避险买盘,美元指数相对走强。虽然美国政府继续停摆、美联储仍然偏鸽派,但是周四公布的美国初请失业金人数表现较好。欧元方面,英国首相特雷莎•梅的脱欧协议在议会遭遇重大失败,在加上本周初欧洲央行行长德拉基释放的鸽派信号,欧元相对美元更弱。美元指数重拾向上的方向,人民币依定价规则贬值,异常之处在于本周人民币贬值幅度与美元指数相比非常有限。国内方面,周一公布的出口以美元计价同比降低4.4%,超预期下行;进口以美元计价同比降低7.6%,贸易顺差有所扩大。这数据反映了外部贸易战、内部经济放缓对外贸的影响正在逐步显现。12月信贷数据显示,从M2到社融增速中规中矩,低位运行并未超预期。以上经济事实对汇率的影响存在正负两方面的影响,一是数据指向经济放缓,不利于人民币汇率;二是货币紧缩,有利于人民币汇率。

下周外围市场预计仍然不太平。随着美国政府关门时间的延长,其中蕴含的风险因素逐步扩大,市场要严防外围汇率波动风险。国内将公布12月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售以及4季度GDP。另外国家副主席王岐山将访问瑞士,参加达沃斯论坛;国内经济数据与消息面均较为丰富。预计下周人民币汇率波动区间有所加大。考虑到前期人民币大幅升值的理由并不坚实,人民币仍然存在贬值回调压力。预计下周人民币汇率双向波动、倾向贬值,人民币对美元预测目标区间位于6.7500到6.8300元。

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