一周综述（3-22）：极端加剧显现 担忧扰乱预期

本周全球金融市场极端延续，首先，全球主要国家应对市场对疫情的担忧与经济下滑预期，多采取降息操作刺激经济，同时多国表示禁止做空股市。其次，美元指数意外破百，当前兑换美元成本急剧上升，虽然美联储降息使得美元资产收益下降，但主要非美发达国家经济形势紧迫，避险与担忧情绪推涨美元明显。因公共卫生事件波及全球，商品价格普跌，尤其石油价格另类受沙特分歧一度暴跌至20美元水平。金融市场环境复杂极端加剧，其中风险与预期不定，我院在此警示企业与投资者以规避风险的策略为主。

1、美联储再度意外降息，美联储基金利率下调100个基点。3月16日（周一）美联储意外紧急降息100个基点，联邦基准利率下调至0％－0.25％水平，并推出7000亿美元规模的量化宽松计划。

2、新西兰联储提前举行紧急会议宣布降息。3月16日（周一）新西兰联储紧急降息75个基点，并声明未来一年内公共卫生事件将对新西兰民众和经济造成严重影响。

3、我国央行进行1000亿元中期借贷便利操作。3月16日（周一）我国央行进行1000亿元中期借贷便利操作，操作利率为3.15％；实施定向降准，释放长期资金5500亿元。

4、日央行维持利率水平不变，声明将采取额外宽松措施。3月16日（周一）日央行维稳当前负0.1％的利率水平不变，声明将采取额外宽松措施，加强在资产购买上的立场，并推出新的借贷计划。

5、韩国央行紧急降息。3月16日（周一）韩国央行紧急降息50个基点，将此前利率水平由1.25％下调至0.75％，声明将以宽松的方式实施货币政策。

6、特朗普敦促美国暂停大部分社交活动并警告经济可能陷入衰退。3月17日（周二）特朗普敦促美国人暂停大部分社交活动15天，旨在防止新疫情在美国扩散的趋势。在股市暴跌时，特朗普警告美国经济可能将出现衰退。

7、全球已有30个国家宣布进入紧急状态。3月17日（周二）全球已至少有30个国家宣布进入紧急状态。其中包括：意大利、捷克、西班牙、匈牙利、葡萄牙、斯洛伐克、奥地利、罗马尼亚、保加利亚、拉脱维亚、爱沙尼亚、塞尔维亚、黎巴嫩、哈萨克斯坦、巴勒斯坦、菲律宾、萨尔瓦多、美国、阿根廷、波兰、南非、秘鲁、利比亚、巴拿马、哥伦比亚、委内瑞拉、危地马拉、瑞士、亚美尼亚、苏丹。

8、英国2月就业数据不及前值。3月17日（周二）英国2月失业率环比上升0.1个百分点至3.5％；失业金申请人数较上月增加1.73万人，英国就业状况略显不稳。

9、美国2月零售数据下滑，工业产出好于预期。3月17日（周二）美国2月零售销售月率环比下滑0.5％，预期为增长0.2％；2月工业产出月率环比增长0.6％，好于预期的增长0.4％。

10、沙特阿美表示将继续全力向市场供应石油。3月17日（周二）沙特阿美公司表示至少在5月底之前，将继续以历史最高水平的石油供应市场。

11、美国总统特朗普考虑1.2万亿美元刺激方案，拟在两周内向每人派现1000美元。3月18日（周三）特朗普政府考虑一项总规模1.2万亿美元的援助计划，该计划尚未确定派现金额，但特朗普希望能超过每人1000美元的标准。

12、澳大利亚联储本月第二次采取降息操作。3月19日（周四）澳大利亚联储采取本月第二次降息操作，将0.75％的利率水平下调至0.5％。

13、英国央行再度实施紧急降息。3月19日（周四）英国央行将基准利率从0.25％下调至0.1％，这是英国为应对新冠肺炎疫情对经济造成的冲击在本月内第2次紧急降息。

14、瑞士央行维稳当前利率水平。3月19日（周四）瑞士央行选择维稳当前负0.75％的利率水平不变。

15、新西兰第四季度GDP年率同比好于预期。3月19日（周四）新西兰2019年第四季度GDP同比增长1.8％，好于预期的1.7％，前值为2.3％。

16、德国2月PPI月率环比下滑超预期。3月20日（周五）德国2月PPI月率环比下滑0.4％，预期为下滑0.1％，前值环比增长0.8％。

17、美国2月成屋销售总数年化数据好于预期。3月20日（周五）美国2月成屋销售总数年化公布为577万户，预期为550万户，前值为542万户。

外汇市场因为全球市场变数急剧，走势超乎寻常之间具有摆布技术设计的隐含，其中不乏美元应对的准备性与刻意性。因为在全球经济比较不变的状态下，美元逆行全球所有资产、商品趋势存在定价机制的垄断能量与操纵设计嫌疑。

1、美国经济与政治周期的贬值诉求很急切。美元指数由于组合权重6种货币特性，进而美元升值与贬值对货币篮子强弱具有很大的影响，尤其美元贬值宗旨清晰，但操作难度很大，外部阻力美元贬值的条件与氛围难以扶持，最终美元指数突破100点整数关口呈快速至103点态势。由此包括英镑、澳元和新西兰元在内的许多货币对美元的汇率均跌至多年低点。虽然关联因素与比较状态形成美元升值的不得已，而美元老道之笔似乎存在可以升值或反手贬值操作迹象。加之美股调整处于外围惯性刺激因素，保美元信心与低美元诉求扭曲之间美元是有主观掌控的顺势调节手法与策略，这值得重点观察。随着全球各国央行重新着手维持货币市场的正常运行，紧张的迹象随处可见。据国际清算银行（BIS）有效汇率显示，美元汇率周二超过2002年高点创出广场协议第二年和1986年以来的新高，随即美元升值继续扩大，这是2008年雷曼事件之后糟糕的美元升值现象。期间美联储联合主要发达国家的货币会互换机制加强美元轴心的升值操作，美元作为市场准星效应产生的持有量从内到外技术控制性很强，美元筹集全球银行的投资放贷规划性凸显未来指向前景，即美元贬值发挥将顺畅而加剧是刺激反转的可能，美元操手具有规划性是异常之间的细腻角度。近8个交易日中，由于持有和需求猛增，美元指数上升约8％，每一个交易日都在上升。周末随着美元回落，非美货币普遍反弹，周五亚市盘中韩元和澳元升值近3％，英镑上升1.5％。

2、情绪恐慌惯性加大美元稳定信心为主导力。从3月9日到18日短短8个交易日，美股发生4次熔断。相比较到目前为止，美股历史上发生熔断的次数总共不过5次，第一次是23年前的1997年，近期4次均发生眼前。美股主动调节暴跌是技术和泡沫风险而为，但美股对全球股市引领十分突出，叠加疫情爆发的恐慌心理、经济下降的不良预期以及央行货币政策降息连发效应，美股借题发挥、推波助澜导致全球股市回归原型局面进一步打击信心，滚动暴跌局面难以抑制。其中相继两次熔断后，本意提振市场信心的美联储降息，意外举措加剧投资担忧情绪，目前道琼斯指数已经累计惨跌30.27％、标普500指数下跌25.77％、纳斯达克指数下跌22.10％、跌幅均超过20％，从技术上看似乎三者并举跌入熊市。但美国财长表态股市反弹是随时可能的事态，进而预示主动调整的心理淡定。全周美股反弹也是有所表现，相比较2008年美股跌幅依然可控，经济新周期和新模式的基础使得经济评估判断面临困惑恐慌在所难免，美国超前战略战术的应对具有指引眼前是重点，但却容易使市场忽略现实与未来。相比较欧洲股市的暴跌是主要助手，疫情以及货币不良局面十分严重，这既是冲击自身的风险，更是外部具有标的竞争战略战术的指向所在，欧元风险命悬一线。

3、疫情叠加局部冲突和经济不良干扰加大动荡。随着美股和全球股指，加之商品价格甚至黄金价格暴跌局面，市场用于衡量股市恐慌程度的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）收于82.69的创纪录高点，超过了2008年11月21日创下的80.74的峰值。这也代表着当前的恐慌指数，已经超过2008年华尔街金融风暴时的峰值。近来预期与数据表明美国经济遭受全球疫情冲击担忧上升，短中期很难再继续独善其身，这引发市场进一步恐慌刺激，也是美元热显著升温的关键，以汇率稳信心既有内在股指配套的信心需求，也有外在美元需求激增的特性。美元空头与多头交错获利盘集聚调整，美指急上急下显现行情惊心动魄。然而，在全球恐慌情绪不减之下，避险资金仍缺少别的去处，这使得美元下行空间仍然受限。尤其在黄金走势仍无起色的状况下，后市美元仍有大概率维持不得已的可能，但从长线看，美元自身设计积淀的技术发挥存在贬值意愿的实施基础，技术老道的经验之比是无法改变的原则与基础。。

预计下周市场方向难以确定，股市跌宕歇息可否、美元上行是否节制是关键点。目前对全年美元走势较为清晰，美元贬值国策在今年更加急切。加之美国经济变数、政治敏感期，美元保驾护航更显重要。但外围复杂脆弱局面阻击美元贬值严峻，年初指标的参数96点偏向的诉求是值得关注的重点，预计年内美指跳跃性较大、区间宽度回归常态、异常发挥频繁多发。