ATFX港股：LPR利率三连降，银行股短期受益，长期仍需观察

　　ATFX港股：股票市场中，对利率最敏感的板块非银行股莫属。经济学原理中，利率降低有利于信贷资金需求面提升，在银行净利差保持稳定的前提下，业绩将有所改善。自去年11月开始，一年期LPR利率三连降，累计降幅15BPs。机构情绪首先受到影响，对银行股乐观研判增多。部分机构资金的入场，将有利于短期银行股股价的抬升。但是，对于长周期银行股走势来说，LPR降低影响力或许没有预期中的那么强。一个简单的例证是，2019年7月至2020年4月，一年期LPR利率降低5次，累计降幅46BPs。同期的银行股并没有显著走强，反而在中后期出现显著下跌。

　　以招商银行为例，2019年7月至2020年4月间，其股价累计下跌8.87％；工商银行同一时段累计下跌9.2％ 。2022年LPR利率降低的频率很难达到2019年的水平，所以长期来看，银行股是否受货币宽松政策的提振，还不确定。短期来看，今日招商银行上涨4.1％，工商银行上涨1.06％，这种强势状态在本周仍将持续，但很难扩展到未来数月。人民银行释放的流动性（主要通过降准实现）会流入股票市场还是房地产市场，目前难下定论，但后者的概率更高，因为其更具“赚钱效应”。长期看，银行股还将保持当前震荡偏弱的格局，直至AH股大盘风格转变，带动银行板块走强。

　　关于5年期LPR利率

　　▲ATFX供图

　　相比1年期利率，市场更看重5年LPR利率的变动，因为它涉及到更长期的经济形势走向判断。2019年10月至2020年4月，五年期LPR三次降低，累计降幅20BPs。当时是为了应对新冠疫情对国内经济的冲击，保证企业货币流动性充沛，避免出现资金链断裂。今年1月首次调降LPR利率，与去年提到的“需求收缩、供给冲击、预期转弱、”遥相呼应，也是为了稳定2022年的经济增速。那么，在宏观经济走向不那么乐观的情况下，AH股市场是按照宽松货币路径走强，还是按照经济周期原理走弱呢？答案是都不会，而是横盘的概率更高。货币政策的目标就是对冲经济下行风险，达不到效果的话只会执行更强的刺激。同时，在宏观经济稳定后，也不会继续大力度货币宽松，也就是不会超调。反映到AH股大盘走势上，就是银行、地产、汽车等板块股价保持稳定，既不会大跌也不会大涨。

　　招商银行 技术面

　　▲ATFX供图

　　招商银行今日涨幅4.1％，技术结构上存在底部特征。图中黑色线为小回撤勾形，当其出现时，意味着未来有较大概率出现单边涨势。招商银行最近四个交易日均收阳，今日阳线实体最大。中期目标位在54.2元，下方支撑位47.61，当前市价51.74 。多头波段大概率在本月保持，但较难延续至2月份。

　　总结：ATFX分析师团队认为：其实，5年期LPR利率的降低是弱于预期的，因为前几日的MLF利率降低10BPs，市场预期5年期LPR也会降低10BPs，但现实是降低了5BPs。这意味着，宏观经济的下行压力并没有市场预期的那么大，货币政策仍保持相对克制。

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