摩根士丹利华鑫基金：经济复苏或超预期 持续跟进周期股

2018 年开年第一周A股迎来了开门红。受益于流动性和经济预期的改善，指数普涨，其中上证综指涨幅 2.56％，深证综指涨幅2.24％，创业板综指涨幅 1.86％。从行业来看，周期行业领涨，其中房地产上涨 7.71％，建筑材料上涨 6.51，化工上涨4.50％，采掘上涨 4.34％，钢铁上涨 3.40％。

摩根士丹利华鑫基金表示，政策面上，2017 年 12 月中央经济工作会议强调建立“促进房地产市场平稳健康发展的长效机制”。接下来的几周内，在因城施策的框架下，武汉、郑州、兰州等地方政府都纷纷出台了边际放松的地产政策。1 月 5 日国家发改委发布《智能汽车创新发展战略（征求意见稿）》，文件中提出要率先建成智能汽车强国，到 2020 年智能汽车新车占比达到 50％，到 2035年中国标准智能汽车享誉全球，率先建成智能汽车强国。银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》，明确商业银行不得参与贷款决策，不得提供各种形式担保，资金不得用于从事债券、期货、金融衍生品、资产管理产品等投资；这表明委托贷款作为资管产品非标通道的历史正式终结，这对资管中的非标业务构成重大影响，但对股票市场影响有限，可能间接受到部分行业融资成本上升的影响。

摩根士丹利华鑫基金称，值得注意的是，无论是从全球还是国内看，经济复苏向好的持续性可能会超出市场的预期，而市场对相关周期板块原本的估值包含了较多悲观预期。因此，在预期变好的边际变化下，股价的反应也极其强烈。周期股反弹的行情需要持续跟进。