银行板块持续上涨 大型银行盈利能力提高

金融界网站1月15日讯 今日午后，保险、银行等金融板块持续强势，截至发稿，中国太保涨5.06％，平安银行涨4.65％，中国平安，新华保险，中国人寿，农业银行，工商银行，宁波银行，中信银行等股均有不错表现。受此影响，银行B（150228）、银行股B、银行B级等放量上涨。

消息面上，1月13日，银监会发布「关于进一步深化整治银行业乱象的通知」（银监会[2018] 4号文）。自银监会于2017年进行「三三四十」（三违反；三套利、四不当、十乱象）检查后，银监会要求银行进行新一轮的自查和整改。

该通知并没有提出太多新的要求或指引，但加强了银监会现有的一些政策和政策的执行力度。该行认为该通知的边际影响并没有2017年「三三四十」般大，但基于监管当局目前的立场强硬，当局或会推出较预期更为严格的规定以禁止监管套利。

为何银行股持续上涨

首先，银行板块有较好的基本面支撑。天风证券分析师廖志明就认为，在资产质量持续向好、息差或稳中略升的双轮驱动下，银行整体业绩改善趋势明确。廖志明表示，过去两年，市场增量资金主要来自外资、险资和银行理财，增量资金稳健的价值风格决定了市场风格。而在市场投资风格更趋价值型、银行板块基本面持续向好共振之下，2018年板块估值中枢有望进一步提升。

其次，银行盈利回升，市场信心增强。目前，浦发银行（13.05 +1.08％，诊股）、常熟银行（7.63 +0.53％，诊股）已公布2017业绩预告。其中浦发银行发布的2017年度业绩快报显示，该行去年实现营业收入1686.19亿元，同比增加78.27亿元，增长4.87％；归属于母公司股东的净利润542.40亿元，同比增长2.15％。截至2017年年末，浦发银行资产总额61350.61亿元，较去年年初增长4.74％。截至2017年年末，该行不良贷款率2.14％，较去年年初上升0.25个百分点。常熟银行2017年度业绩快报显示，该行去年实现营业总收入为49.48亿元，增幅达10.57％；归属于上市公司股东的净利润为12.67亿元，同比增长21.71％。均好于市场预期。

再次，从估值角度分析，最新数据显示，目前银行板块估值水平仍然较低。25家银行平均1.0倍2018年PB，16家原平均近0.9倍2018年PB。估值中枢上行空间较大。而值得注意的是，2018年以来，H股银行涨幅远超A股，中信、农行、招商股价上涨超过8％，亦反映外资对于银行基本面向好的强烈认同。

最后，在一系列监管新政落地之后，社会资金会重新配置，银行股更受青睐。中泰证券分析师戴志锋认为，在监管之下，银行的实际杠杆率受到明显限制，银行体系对社会融资的整体供给能力下降。近期，供给端收缩，有助于银行提升贷款利率。而且，监管之后，社会大类资金会寻找新方向。股市是为数不多的选择，该类资金预计更青睐于低估值的蓝筹。以银行为例，银行PB目前1倍，每年能赚13％-15％；社会大类资金流入银行股，会提升银行股PB到1.2倍。

小型银行仍面临较大挑战 看好大型银行

交银认为目前监管环境下小型银行仍然面临较大的挑战。看好大型银行，原因是该等银行于2018年的同业和表外业务活动较少，盈利能力亦有所提高。

此外，该行认为由于年末新增贷款额度趋紧，12月新增贷款数据疲弱，尤其是经过11月份的大幅增长后。2017末人民币贷款余额同比增加12.7％，低于2016年的13.5％。预期2018年人民币贷款增速继续减速至约12％左右。

2017年中长期企业贷款占新增贷款的比例为48％，该行预计2018年这类贷款于新增贷款的占比仍然是最大，原因是随着监管审查变得更为严格，信贷供给或会持续从影子银行转向表内贷款。

2017年零售贷款占新增贷款的53％，创历史新高。然而，交银预计随着消费贷款的使用受到更严格的监管，楼市降温举措令抵押贷款受压，零售贷款于2018年的占比将会下降。

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