2018基金投资策略：精细化选基 采摘时间的玫瑰

作者：上海证券 刘亦千、王博生、闻嘉琦

货币正常化大潮下利率水平继续抬升趋势，全球经济复苏逐渐成为市场共识，美国税改进一步强化自身乃至全球经济增长的趋势。与此同时，全球朱格拉周期开启，科技浪潮下新经济逐渐赶上传统经济，焕发更加夺目的光彩。经济复苏带来的供需增长与温和通胀将对权益类资产形成较多利好，2018年我们维持股好于债的观点不变，更加注重流动性管理。

A股：展望2018年，原来便宜的蓝筹股已经开始昂贵起来，原来估值高企的中小创依旧不便宜，整体投资难度相较于2017年有增无减，仅仅靠选择大盘蓝筹已经很难取得超额收益。我们认为市场节奏仍将围绕估值水平和企业盈利增长态势波动，结构分化、基本面驱动的价值投资仍是主基调，但风格和方向具有一定的扩散空间。未来具有核心竞争力的优质公司将凭借不断地业绩增长取得良好的股价表现。

债市：展望未来，我们判断2018年将是较为微妙的一年，对于配置型选手来说是难得的良机，对于交易型选手来说充满挑战。预期短期内收益率曲线将维持平坦化，但拐点或许就在不远的将来。密切关注：1、货币政策大幅变化的可能性；2、美国减税带来的资本流出压力会达到什么程度；3、企业在承担高成本的融资压力下，靠短券维持长期经营的模式能不能持续，警惕信用事件频繁发生。

如果以上风险点没有爆发，那么债市的行情可以期待，原因在于：1、目前利率处于历史高位；2、债券市场无论调整的幅度还是时间长度都较为到位；3、之前过大的去杠杆压力引发短端收益率快速上行，超出市场预期，当市场消化完冲击之后，经济基本面应当成为债市主要矛盾。

2017年全球范围内多数资产价格上行，对于资产管理机构而言无疑是一场盛宴。2018年我们应该适当降低收益预期，更需要精选产品，实现财富的保值增值，享受复利的价值，采摘时间的玫瑰。

权益基金：风格上倾向于蓝筹，特别是性价比较高的二线蓝筹。主题方面，以科技与消费升级两个主线，辐射一带一路、粤港澳大湾区、海南概念。关注投研实力优秀，定价能力和选股能力较强的基金公司。产品类型上，我们更看好红利基金，量化基金有望摆脱2017年的窘境。

固定收益基金：侧重高评级、低久期。建议遵循基金公司到基金经理再到具体产品的选择思路，重点关注具有优秀债券团队配置以及较强投研实力的基金公司。配置型选手可关注定期开放式产品，对于绝大多数投资者来说耐心等待时机或许是比较好的应对方案。

QDII基金：建议关注恒生国企指数、DAX指数和以石油为代表的商品基金。未来全球市场依然面临一些动荡，黄金QDII依然存在阶段性投资机会。 （下载该报告）