定向降准实施利好银行 监管模式发生根本变化

银行业日报：定向降准预计下周将正式全面实施

川财证券 杨欧雯，梁燕子

17日板块上涨的主要原因是监管“靴子落地”推动银行板块整体上行。利率中枢的上行有利于银行板块利差改善，利好银行板块。周末银监会出台《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》（4号文），通知总结了2017年以来出台的各项监管政策，说明了2018年银监工作的重点。我们认为4号文的出台说明银监未来的工作重心从建立新的监管框架转为切实监管银行落实已发布的监管条文。银行2018年发展的确定性提高，合规的金融创新仍然受到鼓励，利好存贷业务和网点占优的大行股和金融创新占优的部分绩优个股。

行业动态

1、央行周三进行1000亿7天、900亿14天、100亿63天期逆回购操作。当日有1000亿逆回购到期，净投放1000亿。此外，央行就7、14、28和63天期逆回购操作需求询量。（人民银行网站）2、2017年9月30日央行发布关于对普惠金融实施定向降准的通知，目前有关金融统计工作正在抓紧进行，预计普惠金融定向降准可于2018年1月25日全面实施。（人民银行网站）

公司要闻

常熟银行（601128）：发行A股可转换公司债券“常熟转债”30.00亿元，债券代码为“113018”。每张面值100元，共计3，000万张，300万手，按面值发行。

风险提示：宏观经济增长不及预期；公司发展不及预期；政策不及预期。

银监4号文《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》点评：监管模式正在发生根本变化

华宝证券 杨宇，蔡梦苑

2018 年 1 月 13 日，银监会下发《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》，着眼长远，提出 10 条具有方向性、原则性和指导性的意见；聚焦 2018，提出 8 个方面共 22 条重点工作方向。在守住不发生系统性风险的“稳”字之下， 2017 年金融整治取得了阶段性成效，但金融风险高发多发态势依然复杂严峻，商业银行作为系统性重要金融主体，不仅是一个金融机构，还承载了市场流动性疏通、实体经济信贷调节的重要职责，其风险的化解显得更加高难度，而风险化解的必要性也毋庸置疑。

针对乱想整治的思路，监管层提出了四个需要协调的关系：“稳”与“进”，短期化和常态化，合规发展和金融创新，防范风险和服务实体经济。表明了未来监管工作的基调、节奏、发展方向和核心目标。对于 4 号文需要关注的重点和影响，我们总结为 6 点: 1、要意识到监管的模式已经发生变化，监管高度细化；2、从根源上重塑金融机构和市场； 3、同业、理财、表外依然是问题主体中心，嵌套、套利、杠杆依然是问题行为中心； 4、侥幸心理“抢时间”的行为可能会有深刻教训；5、“工作要点”与资管新规的监管思路一脉相承但更细化、更具体、更专业；6、 投资者保护的问题高度提升，途径更宽目标更坚定。

风险提示：点评仅针对已发布文件， 政策具体实施情况还需参照相关实施细则