说说神秘的“抽屉协议”

近期，这四大部门又放大招，发布以下通知——通知中明确了参与者应严格遵守债券市场有关规定，其中还提到了严禁“抽屉协议”！

◆为何叫“抽屉协议”？

双方签订的私下协议，都签字盖章，但该协议没事儿的时候放在抽屉里，通常除了双方以外，别人都不知道，但要发生相关情况，具有法律效力。

◆产生的背景

银行放贷给企业，企业需要有一定的抵押物和担保措施，但银行觉得担保条件不够；

企业贷款若满足银行条件，觉得存在着有损企业形象等其它不方便原因。

如何破？

双方各退让一步，流程上走抵押物和系列担保措施，私下再签订一个协议作为担保事宜的补充，这个如不发生债务风险，通常不会公开。

◆现有操作模式

1、利益互换

A公司：发行5年期公司债券，票面利率为3.80%，低于该行业的债券平均利率；

A公司与B银行签订协议，银行以3.8%的票面利率买入A公司债券。

B银行：按照4.5%左右的价格将A公司债券卖给其他投资者；

A公司与B银行签订“抽屉协议”，过后以其它业务返还给B银行相应比例的差额。

2、通道业务

银行不希望资产真正卖出去，仅作为暂时出表，以此垫厚资本，于是信托公司、券商向银行发行资管产品吸纳银行资金，再用于购买银行票据，帮助银行曲线完成信托贷款，并将相关资产转移到表外。这个时候，信托公司、券商和银行私下签的协议，就是“抽屉协议”，这部分协议在正式合同中不会出现。

3、IPO对赌

企业在谋求上市之前，会引入新的投资人，投资人为了保障资金安全，往往会要求拟上市企业与其签订对赌协议，以便谋求特殊股东权利，最为常见的条款有业绩对赌和上市时间对赌。

但是在强监管的大背景下，IPO对赌协议在明面上已经不见踪迹，拟上市企业在披露招股说明书阶段就会明确表示，相关对赌已经解除。但在实际操作中，对赌具有普遍性，且已形成惯例，双方通过签订中止协议来规避审核雷区，但诸多拟上市企业选择“抽屉协议”，不对外披露这一环节。

说了这么多，其实“抽屉协议”就是不能放到明面上来说的一种协议方式，也是当下监管部门逐步整治的对象。