基金评审专家教你选基金！

来源：时光基

选对基金很重要：每年业绩最高和最差的基金收益率差距如图

几个常见问题：

（一）主动管理基金能否创造价值？

平均来说，主动管理并不优于被动管理。不管什么行业，人多了就鱼龙混杂了

（二）我们能否在事前找到优秀的基金经理？

单独来看，很多基金经理能够创造超额收益，而且我们有可能事前找到他们

（三）选择基金的有效方法是什么？

需要综合考虑三个维度来挑选基金

1过去表现+2组合特征+3基金经理

1、过去表现

不能简单的看历史业绩排名，而我们小散户一般就直接根据排行榜买排名前几的基金，往往遭遇“冠军魔咒”。

影响业绩持续性的原因：

（1）基金经理本身的问题

之前业绩可能有运气成分，比如，恰好买到“雄安概念”，有可能不可持续

应对方法：

去伪存真看“胜率”，看历史上每一个季度或年度业绩跑赢市场平均水平的概率。

不能只看短期，因为短期业绩会影响过去的，短期会拉高过去几年业绩。需要“切割”年度，比如分开看几年业绩，是不是每年都跑赢市场。但是也不需要每年的要求都特别高，因为每年的市场环境不一样。

以前做过一个筛选，取连续6年业绩排名前三分之一的基金经理，结果是只有两位基金经理，证明了每年都战胜市场几乎是不可能的，需要容忍个别季度的失败。

（2）市场风格的变化（更多的情况下），基金经理“不再顺风”

根据年纪、投资经验、分析师经理等不一样

应对方法：

对业绩做适当的分类对比，可以显著提升业绩持续性。比如划分“成长”“价值”等，在细化分类里面比较，找长期有超额收益或者稳定的。

2、组合特征

即基金的基本面，看看他买了多少股票、多少债券，买了哪些个股，持有多久。

投资者看基金报表（季报、半年报、年报）。确实不够密集，而且有延迟性，但是毕竟是公开透明的，还是要好好看。不能只看最新一期的，要连起来看，把握住基金变化趋势，如仓位、重仓行业等，能间接推出来基金经理的投资风格。

有的基金经理长期看好某些重仓，持股周期很长，持股稳定、换手率低。有的基金经理灵活，做板块轮动，重仓股变化大，能看出风格。有的基金经理在公众号或报告上讲很多理念和看好板块，看出是不是吻合！

3、 基金经理

选基金就是选基金经理。

对人的研究比较难的。分成两个大的方向。定量和定性。

定量：历史业绩、风险指标、择时能力、选股能力。

定性：成长/价值，左侧逆向/右侧趋势，灵活调整/固定仓位，行业偏好，

背景、投资年限、历史规模、学历、成长路径、是否自购

最后的研究成果，不是基金排名或基金经理排名！是一系列的基金池，以备后用！可分为：价值风格基金池、成长风格基金池、均衡风格基金池、灵活风格基金池等。

如何构建符合客户投资风格的基金组合

大类资产配置（偏股、债基、货币）+细分资产配置，需要有对市场的合理预期。

但是困惑在于：市场很难预期！调研基金经理时，对短期也很难判断，只能一步一步调整。

应对方法：

1、找出每个市场环境下，能力靠前的几个基金经理

2、分散配置不同市场环境下的绩优基金经理

3、根据环境趋势变化，做适当的增减。比如目前，组合里价值和成长比例为6：4或者7：3，但是不能再偏了，否则就失去分散配置的意义，赌性太重

近期基金的投资策略

给出一个投资建议的中枢，可根据自身情况做增减

（1）偏股基金中，目前还是建议均衡配置，不要全价值或全成长。

（2）债券基金中，高风险投资者配置二级债、可转债，中风险投资者二级债和纯债一半一半，低风险配置纯债基金。债券基金建议选择短久期和信用评级高的。

（3）货币基金差异不大，根据使用方便程度。

记录结束。

是不是启发很大？

除了基金分析框架，我接下来准备做几点：

1、建立自己的基金池，除了主动管理的价值、成长、均衡、灵活等风格外，主题、行业类基金池，另类石油、黄金、REITS等基金池也需要建立。以前文章中散落过很多，但是我也不能全部记住，以后利用我们的基金小程序功能，点击可以查询产品具体情况，归在对话框导航栏里，方便查询与投资。

2、继续研究大类资产和细分资产配置来寻求稳定盈利

3、继续通过“新基金定投”来学习和研究新基金、基金经理 策略分享——新基金“定投”

（注：本文是我参加培训做的笔记，对老师表示感谢，若有记录不对的地方不代表其真实意思表达。分析师简介：宗乐女士，招商证券首席基金分析师，十余年长期从事基金评价、基金研究工作，连续多年参与“中国证券报金牛基金奖”评审）