资产证券化的有趣问答（2018年一季度等合辑）

资料来源：股债稻草人，郑文才

郑文才，福建泉州市安溪人，法学博士，博士后，目前任职于深圳某金融单位，固定收益部高级经理、深圳仲裁委仲裁员（兼）、公职律师。

1．问：“企业资产证券化（ABS）审核为什么会比较关注资金归集和实现过程？”

答：ABS项目的各种监管账户、增信措施、风险缓释措施、项目补丁等，主旨在于对投资者利益的保护，就像是修了一条水渠，其终极目标是把现金流安全地从源头“引渠”到投资人那，保证水渠的水源不要被污染（如权利瑕疵）；不要有人从源头偷水（现金流保护和归集不力），或在过程中偷水；不要溃堤（实质、重大风险）；水量要足够，水量不够时，要有人往水渠里加水（差额补足等）；不要有其他人共用水渠（和其他现金流混同）；水质不合格时，有人替换基础资产；中间不要有漏损（现金流挪用或丢失）。例如，我们跑步时，基本不用怎么上卫生间，因为千千万万个皮肤毛孔都成了“漏洞”，膀胱基本归集不到资金流“水”了，大部分漏损。

2．问：“为什么有的专项计划结构要加入信托设计？例如保障房销售款作为底层资产时。”

答：首先，保障房未来不确定的销售款，难以作为法律上可转让的资产，架设一层信托结构进去后，名义上的专项计划基础资产就变成了法律上可转让的信托受益权，底层现金流不变。明明眼睛近视已有点看不清楚，为什么还要蒙上一层厚镜片？因为镜片有让人看得更清晰的功能，具有能让眼睛获得正常功能的正当性。其次，加入信托设计，可将不规律、不稳定的保障房销售款现金流，变成规律、稳定的信托受益权现金流。例如，在你不清楚1年时间里，媳妇会因耍脾气或吵架而跑回娘家多少次时（不规律、不稳定），你最好1年有几次充分搞定岳母的献媚活动（规律活动），将被动化为主动，岳母会帮你设计好各种风险缓释措施的，例如帮你把女儿劝回来。（个人瞎说，勿对号入座）

3．问：“ABS转让基础资产后，原始权益人现金流减少，但有的仍要负责后续运营，所以会比较关注主体的相关情况，现实生活中有什么比较贴切的例子吗？”

答：对于供水、供暖、供热、物业合同、门票等现金流依赖于原始权益人持续经营的项目，原始权益人将基础资产出售后，应当在计划存续期间维持正常的生产经营活动或者提供合理的支持，为基础资产产生预期现金流提供必要的保障，这个比较受关注。例如，你的工资卡交给了老婆，等于自己（原始权益人）基本没有了可入账的未来现金流，全归集到老婆账上（专项计划），但和朋友同学出去浪的钱（持续运营）、伙食费、烟钱、酒钱等，还得自己想办法。此时，你也成了特定原始权益人了：要活着，要健康，额外再打一份工赚生活费，才会有未来的更多收入和尊严，且不用睡桥洞，除非自己有未暴露的小金库或其他收入。

4．问：“为什么公司债券项目标准相对比较好制定，而ABS审核标准一般不好定，偶尔要个案沟通？”

答：公司债券规则，就像是服装厂给“人类”生产衣服，模式就那几种（裙、裤、衣等），模式较为统一；而ABS，基础资产多种多样，就像是服装厂给“动物园的动物们”生产衣服，动物园衣服模式较多，例如：有的要尾巴留孔，有的四条腿、有的两条腿，大腿粗细不均，脖子长短也不一，骆驼等背部极不平坦，等等。

5．问：“为什么有的基础资产不用每笔都尽调？”

答：对于小额贷款、融资租赁、应收账款等债权类基础资产，如入池资产符合笔数众多、资产同质性高、单笔资产占比较小等特征，可以采用抽样尽职调查方法。从成本收益的角度分析，每笔尽调的成本太高，必要性也是一个问题。例如，老婆给你做了1000顿饭后，你已知道饭菜口味是如何，但朋友们不信，于是朋友们偶尔来吃几顿（抽样），就能推测出其总体厨艺如何，也佐证一下你的家庭地位；还有，动车上吃泡面，吃过各种牌子，你就知道哪些牌子的泡面，吃完后打嗝会有塑料味（我瞎说的），这也是抽样。

6．问：“风险自留是什么意思？”

答：风险自留，就是老人本想跟你断绝父子关系，但老人依然还要帮你带小孙子。本想出表，内心已经不想管你了，但还得帮你兜一些事。

7．问：“用一句话概括一下ABS主要功能或功能？”

答：资产证券化，就是将未来的现金流，提前变现到现在来使用的过程。但是，当我提议将未来几十年的工资提前变现时，没有哪一个老板或领导敢多看我一眼。

8．问：“出现不合格资产入池的情形应如何处置？”

答：专项计划应当设置不合格基础资产的处置机制（如自动置换、现金赎回等），并对具体流程做出明确约定。就像外科医生在护理伤口的时候，先要有个清创的过程，清除异物杂质，然后再用药。清创的过程，就是剔除不合格资产的过程，也要有程序流程。

9．问：“基础资产现金流来源于物业服务费收入的资产证券化项目，由开发商付费的前期物业服务合同，若开发商与物业服务公司存在关联关系，要注意些什么？”

答：对于由开发商付费的前期物业服务合同，管理人应就该部分物业费用的入池比例、历史支付情况和延迟支付风险进行详细披露。如开发商与物业服务公司存在关联关系，管理人应重点进行说明和风险揭示。例如，若父亲答应每周给女儿100元的零花钱（关联关系），前提是女儿各方面要表现良好（学习、生活等），女儿拿着这100元/周的现金流（债权）在班级里进行了资产证券化（班级众筹，然后用于买一台5000元的笔记本电脑），我们就要关注各种利益冲突，包括这个100元/周的真实性（是不是构造出来的？）、100元现金流的稳定性或随时被取消的可能性（例如女儿表现不好时），等等。（以监管部门的意见为准）

10．问：“基础资产涉及循环购买的，计划说明书要披露基础资产不足购买时的防范和处理机制，是基于什么考虑？”

答：听当兵的人说，部队开饭时，饭菜偶尔不够（基础资产不足），老兵第一碗饭一般只打半碗，迅速吃完，赶紧再打一碗满满的（循环购买一次），之后饭菜就没了，这位老兵总共可以吃1.5碗。而新兵第一碗往往打得较满，吃完再去打时，饭菜已经没了，最终只能吃1碗，无法循环购买了。每打一次饭就算一次循环购买的话，后续有足够的基础资产（类似于这里的饭）可供购买，这很重要,否则只好吃土了（防范和处理机制）。

11．问：“基础资产界定为门票等权利凭证，是如何实现现金流特定化的？”

答：种类物需要特定化，例如某笔收入，在原始权益人的账上分不清是谁的，这就需要想办法特定化。基础资产的特定化手段要具有可操作性，例如通过票号编码、销售记录等锁定基础资产，就是给每一笔钱打上标签，这个标签预示着这笔钱的归属。编号具有重要作用，有一年七夕节，A某在外面跟同事喝酒，他身在外地的媳妇打电话来，问是否在家，这位哥们说在家乖乖呆着呢，他媳妇说：“那好，现在打开家里抽屉看一下，里面有一张10元纸币，告诉我那纸币上面的编号是多少。”这哥们心里直打鼓，随便报了一个编号，他媳妇叹息地说：“实际上，我并没有在抽屉里放10块钱的纸币。”哎，太深的套路。

12．问：“大学的学费拿来做资产证券化的动因是什么？”

答：学校若缺资金去建图书馆、学生宿舍，然后跟大一学生说：“同学，你把未来4年的学费都交了吧！学校现在困难。”这位同学肯定当场就退学了，所以学校需要通过ABS从社会上一次性募集投资人一定数额的资金，以后再慢慢归集这些大学生未来学费，再交给专项计划。社会投资者相当于是帮学校“过桥”一定时间的资金。

13．问：“目前ABS主要私募发行，什么是资产支持证券的协议回购？”

答：协议回购，是由资产支持证券交易双方自主协商成交的质押式回购，可为持券方提供流动性支持和出路，相当于是给投资人一个过桥资金。就像硕士毕业时，工作不好找，或者没有找到工作，学校会说“那就留下来继续读博吧”，这就是学校将这位学生回购回来，为暂时竞争力不够的学生提供再回炉的机会，提供了一条出路，至少我是这样的。

14．问：“小贷债权ABS，用循环购买方式，有什么好处？”

答：因为小贷公司不能像商业银行一样吸收存款，小贷公司的钱是会用光的，专项计划的资金不断循环购买小贷公司的债权，小贷公司迅速回收资金，这样可以保证小贷公司“永远有钱”（除了买印钞机之外的办法）。

15．问：“专项计划成立前发生的费用，可以在计划资产中列支么？”

答：这个应该不属于专项计划费用，不建议纳入专项计划支出（个人意见）。专项计划归集资金时，要颗粒归公，不损害投资者应得的权益。以前听一个讲座，说李嘉诚在外面要吃鸡蛋、喝豆浆时，一般会先叫一碗豆浆，先喝一口，再要求往碗里面加一个鸡蛋，这样就赚了一口豆浆，而不是同时叫“豆浆+鸡蛋”。

16．问：“原始权益人希望获得更多融资，甚至降低入池标准，而专项计划管理人会严格把关入池资产，如何理解这种冲突？”

答：原始权益人巴不得专项计划把资产全买了，而专项计划一般只会挑选合格的基础资产，即只买一部分。有一次坐飞机时，空姐问我：“我们有鸡肉饭和牛肉饭，以及餐盒，您要什么饭？”我说：“我只要餐盒里的酸奶，其他都不要。”空姐犹豫了一下，抿了一下烈炎红唇，还是给了我酸奶，我说：“不好意思，破坏了你餐盒的完整性。”空姐说：“没关系，您想吃什么就拿什么，这很正常的。”我就像那专项计划管理人，我只挑选符合我要求的基础资产，因为肚子太饱了，而空姐希望我要么不吃，要么把餐盒及米饭全拿走。

17．问：“ABS构造信托受益权时，有人说银行或某个主体往往是昙花一现，怎么理解？”

答：当转让的资产是明天的收入，而这种未来收入在法律上又无法转让时，往往要架构进去一下信托受益权作为基础资产。这种结构往往是为了产生一个信托受益权而构造出来的，银行或某个主体相当于是过个桥，随后马上就退出了，他们靠出售手中暂时持有的信托受益权而收回原来的支出。就像连续剧中，第一集就去领盒饭回家的群演。（目前，得核查是否符合相关银监监管规定，例如《中国银监会关于规范银信类业务的通知》（银监发〔2017〕55号），2017年11月22日。）

18．问：“对于以运营稳定的、成熟的物业或其租金为基础资产的资产证券化，要求标的物业权属清晰，相关证照齐备，不存在经济或法律纠纷，否则会存在什么后果？”

答：当你知道银行卡或信用卡密码的前三位，你媳妇知道密码的后三位，没有哪个朋友敢接受你的邀请出去吃饭，这顿饭肯定会吃得好艰难，银行卡或信用卡权属太不清晰了，哪怕吃完了还可能引起家庭纠纷。建议每天喊口号：锻炼身体，提高赚钱及藏钱能力！

19．问：“有人说应收账款ABS，就是盘活存量，怎么理解？”

答：还有10多天春节就到了，父母问你何时到家，你说除夕那天才能到，父母等得心焦，买票就来到你工作的城市看你。父母盼儿女早归乡，就是期待未来的应收账款；立马奔到你的城市看你，就是把应收账款提前变现，提前盘活了“孝道、亲情”等本来就拥有的存量资产，亲情满溢内心时，你才明白你已冰冻它们快一年了。

20．问：“公司债券要求发行人审计报告为总所出具，abs对于原始权益人有这个要求吗？基础资产为应收账款。”

答：目前暂时没有要求。个人揣测，原因是公司债更关心主体/整体风险，所以要总所，ABS主要关心资产风险。一个关心整体，一个关心局部，就像相亲时，女孩子可能把你的人品、财产、祖宗十八代都问一遍，甚至要找人算一下生辰八字；但若只是卖房子（人生的局部），买房人一般只关心房子的相关情况。（个人意见，具体以监管部门的意见为准）

21．问：“ABS的封卷材料是可以寄送吗？不用本人现场去是吧？”

答：一般情况下，从头到尾都不用去交易场所。ABS项目电子版上传之后，跟审核人员确认没有问题，然后封卷稿就可以邮寄过来，尽量不要“到付”就好。然后审核员会把ABS《无异议函》寄给您，交易场所从头到尾不收您一分钱，还要搭一个快递费（寄《无异议函》）。

22．问：“供水、供热、公交车运营公司等发行资产证券化，如果原始权益人处于亏损状态，审核会有限制吗？”

答：会重点关注原始权益人是否具有持续运营能力。难怪现在很多姑娘征婚条件仍会关注“有上进心，没有不良嗜好（赌博等）”等主体条件，这就是婚姻持续运营的基本条件，否则就是“皮之不存，毛将焉附”。

23．问：“基础资产中包括飞机的出租收益和市政基础设施管网的收益，有没有问题？”

答：不建议把不相关的资产打包一起做ABS，有些基础资产可能涉及负面清单，不要互相拖累，打包也会比较复杂。就像我们一家三口去逛商场时，娃常常要把野餐的帐篷也带上，逛街时就会像背着一座山，真是“生不如死”，最后可能弄得逛街和野餐都不成或相互耽误，搞得很复杂。还有一次，女儿问我，当她正在哭时，“打哈欠”为什么会让哭声中断？我说：“因为做事要专心，人在当下，只能同时做好一件事情。”

24．问：“ABS抽样尽调，如何注意样本的科学性？”

答：有一天中午，饭后和同事到隔壁栋的写字楼下面散步，没有见到几个美女，我同事就说这栋楼美女太少了，我说你的“样本”是“散步的人”，只能说“这栋楼正在散步的人，美女较少”，不要说整个写字楼没有什么美女，除非你到这栋楼里跑几层看看。当然，我和这位同事均是丑男（他已同意结论），这是每笔尽调。

25．问：“什么是ABS的风险缓释措施？”

答：有次带娃和媳妇坐动车，深圳到厦门，我一个人先行检票，并将两箱行李、两个背包放到座位上，媳妇要带着娃买早餐后再来检票，久等不来，我下车观望，过了几分钟，她们终于在扶梯的远处出现，乘务员说车门即将关闭，我两难，车上有行李，远处有家人，就在这一瞬间，来不及取回行李，车门关上了（基础资产4件行李失控，可能会灭失）。她们奔跑过来后，我们三人并排站在车外，跟4件行李挥手告别。随后，迅速找服务台问询列车长手机号码，立马让列车长找到4件行李，让她确认行李外观及里面物品（关注特定化），并“无因管理”到厦门站。随后，我们三人在后一趟动车的餐车上，追着前车那4件可爱的行李。事后，我在厦门站抱着行李打12306，对相关人员给予毫无保留的AAA级赞颂。风险缓释措施，就是要保证那基础资产的安全（4件行李）及投资者利益，但万一不安全时，也要实现最终结果的安全。当然，事后有人告诉我，我在关键时刻，幸好选择了家人（含家中执政党），而不是行李（上车），否则未来人生及生活质量堪忧啊，人生关键就那么几步。

26．问：“ABS现金流经常要特定化，为什么那么重要？”

答：特定化，就解决了现金流的权属和去向问题。广东春节后第一天上班，有发放“利是”红包的传统，由已婚同事给未婚的同事发放，金额不等，当上午大家一窝蜂地发放时，拿到“利是”的同事，也分不清楚哪一包是谁发的，混同了，无法特定化到发放者是谁。此时，你最好避开高峰期，大家发得差不多了，同事红包也拆得差不多了，你再去发放，这包你可以包得多一些，未婚同事都会知道是你给的大红包。当然，也可以在红包袋上写名字。特定化，也为红包包得大一点提供了激励。

27．问：“专项计划成立前发生的费用，可以在计划资产中列支么？”

答：这个应该不属于专项计划的费用，不建议纳入专项计划支出，除非计划说明书有专门的约定。就像我春节回老家小住几天，我爸若跟我收水电费，这就不合理了，我之前给他汇的一堆烟钱就不好解释了。（个人意见）

28．问：“一家民营企业，跟大型国企A有稳定的业务合作，持续产生应收账款。企业计划用这个应收账款做供应链ABS，大型国企A可以对应收账款出确认函，评级公司这边债项可以给到AAA，但债权人只有一个，不满足债权人分散的条件，由债权人的实际控制人提供担保，请问这种情况可以申报供应链ABS吗？”

答：根据项目实践，应收账款供应链ABS项目要求债权人有一定的分散度，不建议做“单一债权人”的供应链应收账款ABS项目。一般意义上，供应链是一个可能包含供应商、制造商、运输商、零售商以及客户等多个主体的系统，而“单一债权人”对应“单一债务人”，难以构成供应链。就像“煮妇”或“煮男”要在家里做一顿饭，需要支付买菜费用（可能含路费）、煤气费、水费、电费等，涉及好多供应主体，有“链”；若是“单一债权人”对应“单一债务人”，则是“煮妇”或“煮男”点了一份外卖，只需针对一个外卖网络平台付一次款就全结了，一对一，没有“链”。（个人意见）

29．问：“区块链+供应链ABS，你觉得未来会有什么变化？”

答：我个人臆测和感觉，双“链”合壁之后，原本服务的是核心企业的一级供应商，现在却可以服务二级、三级……N级的供应商，等于原来是服务“大石块”（一级供应商），现在是把“大石块”敲碎，服务的范围变成了一粒粒的“沙子”，进一步扶持了中小微企业。

30．问：“托管账户、收款账户（监管账户/归集账户）有什么区别？”

答：托管账户属于专项计划的账户，ABS通常也会设置单独的收款账户（归集/监管账户），因各种原因，基础资产产生的现金流可能先进入收款账户，此后再向专项计划托管账户划转。托管账户是专项计划自家的粮仓，监管账户/归集账户是放在生产场所里面或边上的粮仓。托管账户就像是媳妇的银行卡，归集/监管账户就像是其老公的工资卡，早晚需要归集到媳妇的账户上（长期博弈结果，因人而异，特别注意首次战斗——蝴蝶的翅膀）。

31．问：“商业保理公司已在交易所储架50亿元供应链abs，现只发行10亿元，保理公司对券商有点不满意，想让另一券商发行。现在能怎么做？是不是必须待储架的剩余40亿元发行完毕后，才能换券商发行？是否需要重新申报呀？”

答：可能可以换券商重新报，但有些浪费监管审核资源，具体需要核心企业针对发行安排出具专项说明，调配好发行的节奏和规模，说明每家券商发多少以及发行时点等。当然，新的券商可以选择加入、帮忙销售剩余的40亿额度，不用重新报。（个人意见，具体以监管部门的意见为准）

32．问：“为什么说ABS的律师挺辛苦的？”

答：经过艰辛、漫长、非人的工作之后，本律所认为：“XX证券公司作为专项计划的管理人和销售机构，具备担任专项计划管理人和销售机构的主体资格及资质；XX银行具备担任专项计划托管人的主体资格及资质，XX银行XX支行具备担任专项计划监管银行的主体资格及资质；XXX公司作为原始权益人参与专项计划并担任资产服务机构具备相应主体资格、资质及权限；专项计划相关各方拟签署的《专项计划说明书》、《标准条款》、《认购协议》、《差额支付承诺函》、《基础资产转让协议》、《托管协议》、《监管协议》、《资产服务协议》等法律文件符合《中华人民共和国合同法》等法律、法规和《管理办法》、《业务管理规定》、《备案管理办法》及配套规则的相关规定；拟转让的基础资产真实、合法、有效、完整且可特定化，权利归属明确，不存在影响其转让的各类权利负担；基础资产根据《基础资产转让协议》进行的转让合法、有效，基础资产权属已由原始权益人完整转让予管理人；基础资产与认购人、管理人、托管人、原始权益人的风险隔离措施，合法、有效；专项计划关于循环购买的安排合法、有效；专项计划的信用增级安排合法、有效；我的加班过程，合法、有效、或有薪。”山盟海誓，也不过如此，真不容易。同时，也说明为什么律师在ABS项目中的作用，比律师在公司债项目中的作用稍大一些，环节多了不少。

33．问：“现在物业费ABS项目是否还可以设计成委贷模式进行申报？”

答：律师需要对是否符合商业银行委贷相关法规发表明确法律意见。你说你有健壮的体魄从事某种特定工作或行为，那就得先拿出一份体检报告来（法律意见书）。（具体以监管部门的意见为准）

34．问：“ABS项目和私募债项目，取得无异议函后，需要完成发行的时间有差异，是什么原因？”

答：管理人取得ABS《无异议函》的，应当在6个月内完成发行并向交易所提交挂牌转让申请。而私募债券是12个月，公司债一般以发行人主体作为信用，保质期相对较长，而ABS大多以资产作为信用，时间稍微过一些，资产包就要更换或变化。一个人可以活很长，这是主体（公司债主要看整体或主体信用）；但脸上的容颜，不一定能驻足很长，容易变，这是局部或资产包。

（特殊方面：分期发行的ABS项目，首期资产支持专项计划应当在6个月内完成发行并向交易所提交挂牌转让申请，最后一期应当在《无异议函》有效期内完成发行并向交易所提交挂牌转让申请，《无异议函》有效期最长不超过24个月）

35．问：“对于供应链ABS来说，核心债务人的评级有要求吗？比如核心债务人是AA，找一个外部担保这种模式可行吗？”

答：原则上，目前要求主体评级不低于AA+。供应链的ABS，往往需要核心企业创造信用，充当主心骨的作用，若主体较一般，这种架构也较脆弱。就像房子本身牢固、安全很重要，若是需要后续“加固”的房子，大家对它的信任感就不一样。一个人能到处欠钱，并还得起，可能需要的是不一般的能力。（个人意见，具体以监管部门的意见为准）

36．问：“一个国有百货超市，近几年经营非常稳定，每年有几个亿的零售商品收入，包括购物卡和刷卡现金流，能否用这个超市的日常收入做基础资产发行ABS？拟由AA级股东提供担保。”

答：不建议直接拿销售收入做ABS，您的设计思路是“我将商场所有未来收入，都卖给你”，但未来收入这个大口袋里，东西太多，不确定性也多，也很难特定化，经营管理对商场影响也较大，周边环境一变化也影响销售收入（例如：新开大型商场）。当然，该基础资产能否转让，可能也存在法律上的问题或瑕疵。该思路，就像你对媳妇说“我所有的，都给你”，这一般属于不靠谱的话，但若对媳妇说“我的工资卡给你”，这就是很确定和很好操作的事项，也很好预期。所以，还是要聚焦。另外，拿所有的销售收入来做，实际上是关注主体的收入，这已经与公司债券的思维比较近了。（个人意见）

37．问：“供应链ABS核心企业评级AA+，是否可采取储架发行模式？新设保理公司参与核心企业供应链金融ABS是否有资质问题？”

答：供应链储架ABS，目前暂时要求其核心企业主体评级为AAA。保理公司，原则上要运营1年以上，注册资本或者最近一期资产有一定要求。保理公司的资质方面，就像仓库的管理员，需要知道哪一些产品能入库，知道如何把关产品入库，明白产品储存方式，熟悉各个产品的保质期时间，也要明白防盗、防火等常识，也要明白各种控货行为与金融的关系等。（具体以监管部门的意见为准）

38．问：“证券公司从事资产证券化业务，可以采取包销形式吗？”

答：根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》第18条，证券公司自营、资管产品等可以认购公司管理的ABS，但应当防范风险，避免利益冲突。就像你点菜时，要兼顾整桌人的偏好和忌口，不能只点你自己喜欢吃的菜，哪怕最后是你一个人把整桌菜吃完的（包销）。当然，我吃饭主要的忌口是“没人请”或“吃不饱”。另外，资管产品投资应符合相关规定。（个人意见）

39．问：“某保理公司已持续开展业务2年以上，现计划变更控股股东、公司形式、公司名称和注册地址（跨省市），请问保理公司以上事项变更后，是否可继续视为已持续经营2年以上？”

答：这个不影响吧。一个35岁的人，如果去“认干爹”（变控股股东），“变性”（公司形式），“改名字”，“搬家到别的城市”，他仍然是35岁，不会变成三岁半。

40．问：“学费做ABS的意义是什么？”

答：学费做ABS，可以把学生未来几年的学费提前变现到现在来使用。若学校缺钱，需要融资，跟大一新生说：“同学，你把四年的学费，一次性都交了吧！”这个学生肯定当场就退学了。所以做学费ABS融资后，有利于将未来可能更多的投入（福利），立马给现在的学生用，而且不改变学生交学费的节奏。

41．问：“目前购房尾款ABS的入池资产可不可以包含部分非网签合同产生的应收账款？我们如果设定条款约定如果非网签的入池资产如果出现不合格或者灭失的情况，立刻用合格的资产进行替换。这种思路，有可行性吗？”

答：目前要求网签，非网签可能存在买房人因限购不合格、购买行为不符合政策、房地产商销售价格有问题等情况。因未走相关流程，存在诸多政策风险或其他问题。建议网签，阳光化总是比较好的。生活中，自从有了手机支付（微信支付、支付宝等），不用带现金，媳妇查账就更方便了，消费记录一目了然，这就是网签对行为放纵的良性约束。（具体以监管部门的意见为准）

42．问：“生活中有什么差额补足和风险缓释措施的好例子？”

答：都说生娃之后，夫妻感情少了一半（基础资产现金流不足，减半了），转移到娃身上。所以逢年过节时，更应该买一束花（从玫瑰花逐渐变为百合花），这就是感情的差额补足，哪怕媳妇到家会先问你这花的价格，而不是关心花香不香或漂不漂亮。另外，ABS项目申报和发行时，就需要准备好风险缓释措施，但结婚时，人们往往是在日子里慢慢造就和养成包容、美好言语、尽量无我（不以自我为中心）、付出等能力，但婚姻一开始往往不懂，这些才是婚姻里很重要的风险缓释措施。