广发基金：降准力度略超预期 市场进入磨底阶段

上周(6月19日至6月22日)A股市场大跌。上证综指下挫4.37%，沪深300下行3.85%，中证500下行5.91%，创业板指下行5.60%。申万一级行业中医药生物、休闲服务和银行的跌幅相对较小。

央行定向降准力度略超预期

6月24日，央行决定降低人民币存款准备金率0.5个百分点。对于此次降准，广发基金宏观策略部认为降准时点符合市场预期，力度则略超市场预期。本次降准虽然名义上仍是定向降准，但实质上更接近一次普降。首先此次定向降准的覆盖范围较广，其次释放的流动性规模约7000亿元，相比上一次定向降准多释放了3000亿元。

广发基金宏观策略部认为，央行此次降准的操作说明政策信号边际放松。去年以来，虽然货币政策的方向一直是稳健中性，但从去年的上调公开市场操作利率，到今年初的上调公开市场操作利率+定向降准，再到当前的定向降准并且暂缓上调公开市场操作利率，可以看到货币政策边际转向的信号明确。但需要注意的是，在金融严监管持续的背景下，此次降准并不代表货币政策全面转向，更多是对近期信用风险采取的边际对冲手段。

广发基金宏观策略部分析，从本次定向降准出台的时点来看，央行的目的主要有三个方面：一是在信用风险蔓延的背景下，缓解中小企业融资难的问题；二是推动市场化“债转股”，加快结构性去杠杆。

市场进入磨底阶段

对于降准对A股市场的影响，广发基金宏观策略部认为，降准一方面对外传递央行政策边际放松的信号，另一方面也为市场提供了流动性支持，整体有利于投资者情绪的修复，短期市场存在技术性反弹的可能。但需要注意的是，当前金融严监管导致的信用收缩仍在持续，而中美货币政策的错位也对人民币形成阶段性的贬值压力。综合来看，广发基金预期市场短期难以形成趋势性机会，仍然需要等待风险的完全释放，未来一段时间市场将处于磨底阶段。