受假期海外市场影响A股震荡 关注银行及受益消费升级行业

周一（10月8日），上证综指收盘跌3.7％考验2700点，深证成指跌4.05％考验8000点大关，创业板指跌4.09％报1353.67点，上证50跌4.6％。

我们认为，节前A股涨的原因是政策有部分改善，上涨逻辑的背后是投资者风险偏好的提升。节假日期间海外波动较大， 9月28日意大利预算赤字事件先引起欧元走弱、美元被动走强，亚洲股市和欧洲股市的调整，印度、阿根廷等部分新兴市场国家货币走弱。之后10月3日美债利率上行突破3.2％后带来美股、欧股的进一步调整，海外市场的调整打压了投资者的风险偏好，今天A股市场调整的原因就是跟着海外补跌。尽管央行在节假日期间也有降准，后续市场也普遍预期流动性将持续宽裕，但对于A股而言，流动性并非股市的主要矛盾。后续市场的回暖关键在于进一步看到政府在减税降费、制造业升级、改革开放等措施的落实上。

展望未来，我们认为美股仍将震荡，但是因为此前VIX指数衡量的美股波动率处于极低位，短期波动可能较大。国内而言，9月PMI数据继续走弱，反映了到四季度经济基本面可能进一步加速往下，另一方面央行的政策目标以国内为主，降准100bp一定程度上可以对冲负面效应。

板块配置上，我们预计后续社融增速将逐步走平，基建增速将出现小幅回升，银行板块具备配置价值。同时医药、保险等消费板块与经济增长关联度不大，并且中长期受益于消费升级。最后，成长龙头仍易受到贸易战反复的影响，但中长期受益于经济转型，利率水平也不存在压制，后续持续关注成长龙头。