招商基金侯昊：三季报靓丽 重视银行板块配置价值

刚刚过去的10月，中证银行指数显著跑赢沪深300指数和上证综指，招商基金量化投资部副总监侯昊认为，估值切换、流动性宽裕、防御属性等使得银行板块在基本面平稳及业绩稳步兑现中跑赢市场。

侯昊表示，目前银行板块整体PE（市盈率）、PB（平均市净率）估值分别为6.6、0.88倍，分别处于5年估值的中位数、历史低位，10月估值波动不大。从银行业基本面情况来看，三季报利润增速提升，资产质量改善。

具体来看，息差拉动收入增速继续上行、支出端受减值计提影响，增长仍快于收入，节税效应的贡献边际减弱，利润增速提升；其次，降准带来的可运用资产增加，总资产增速有所改善，结构中贷款/总资产比提升，负债端则相对平稳，资产负债结构改善；另外，名义不良率延续改善，但新发生速度小幅上行，信用成本维持高位，拨备增厚，资产质量改善。后续将重点关注经济增速放缓对于银行资产质量端的影响。

侯昊认为，对于银行板块，三季度混合偏股和股票型基金持仓较二季度上升约2％，仍低于标配水平，后续仍需密切关注机构持仓情况。市场对于银行短期基本面变化的关注点主要集中在净息差的走势和资产质量的边际变动两方面。考虑到行业目前的股息率、估值水平，板块仍然具有一定的安全边际和相对收益，长期来看，外资、银行理财、险资等或是未来数年 A 股主要增量资金，低估值高股息率标的有望持续受青睐，对银行股估值构成支撑，持续关注银行板块配置价值。