华商基金张永志：可转债安全边际较高 长期配置价值不改

2018年以来，可转债市场震荡不断，部分产品上市破发，新老债券表现分化。依据Wind数据显示，2018年以来71只可转债品种中，首日价格便破发的有33只，占比达到46.84％。同期正股表现不振。

华商固定收益部总助、华商可转债基金经理张永志对此分析认为，从目前来看，可转债未来向下的空间可能不大。考虑到股票市场距离底部区域或已不远，且可转债本身较好的债底保护特性，认为目前可转债整体安全边际较高，从长期而言具备较好的投资配置价值。

为什么2018年以来同行业中，估值相近、基本面相似的新老转债表现差异较大？老债的估值往往会高于新发行的债券？华商固定收益部总助、华商可转债基金经理张永志对此解释道，新老债券的表现之所以出现一定的割裂，主要基于两方面原因：一方面转债投资者的持有周期偏长，换手率小于股票，老券的持有成本较高；另一方面，2018行情使得机构对于大盘转债的偏好相对更高，而大盘转债大多为存量债券。