基金经理投资笔记| 涨了这么多的债基，现在还能投吗？

《基金经理投资笔记》资产配置系列

——一层一层，剥开大类资产配置的心

作者：倪莉莎 华富基金固定收益部总监助理、基金经理

2024春节后，A股迎来一波强修复行情，但大家熟知的股债“跷跷板”效应并未显现，债市仍在不断攀升走高。

尤其是春节假期后的第二个交易日，央行下调5年期以上LPR至3.95%，较前值大幅下行25个基点，这一降幅远超市场预期，为LPR改革以来最大单次降幅。这一降息措施效果显著，当日银行间主要利率债收益率普遍大幅下行。

截至2024.2.28，在大量买盘的推动下，10年期国债收益率已进入2.3%区间（数据来源：Wind），30年期国债的强劲走势更是迅速成为全市场关注的焦点。

债市行情一片火热，不少读者反馈，尽管通过我们的专栏了解到许多债券基础知识，但是具体到实操层面又犯了难，有种“懂得了很多道理，但仍然过不好这一生”的无奈。

现阶段究竟还能不能买债基？又该如何挑选债券基金？

别着急，作为尊重投资者（宠粉）的专栏文章，一定会为大家提供干货满满的周到服务。

本篇笔记就为大家解答两个问题：一是债券牛市行情能否延续？二是对于普通投资者而言又该如何进行债券资产配置？

债券牛市行情能否延续？

展望后市，考虑到国内仍将坚持经济转型高质量发展，对债券市场整体外部环境较温和。中短期来看，由于理财规模回升，可投范围压降，对债券的配置需求提高，但同期债券发行量未大幅提升，供需关系推动债券价格快速上涨。但当前债券资产整体价格较高，阶段性波动的概率和幅度预计也会提升，需要谨慎提防短期内可能出现的回调风险。

对于普通投资者而言，该如何进行债券资产配置？

首先我们要明确自己手中闲置资金的可投资时长，即多长时间内这笔钱一定不会用到。比如职场萌新，先要留足生活费、投资自己的学习经费还有一些社交费用。之后给自己定一个小目标，比如年初的时候计划国庆出去旅游，这笔旅游资金目前有9个月的闲置时间。目标是保值增值，不指望“单车变摩托”，但如果旅游期间能玩得更加舒心自在，提前预留充足的旅游经费、不至于“捉襟见肘”也是挺好的。确定完投资期限和目标后，就可以开始挑选基金了。

1号选手是兼具高流动性和低风险的货币基金，因为随时可以赎回，这也是普通投资者最早认识的一种基金。那如何挑选货币基金呢？不少投资者会直接根据平台上显示的收益率排名选择货币基金。其实，由于大部分货币基金按照摊余成本法计价，因此万份收益才是更为直观真实的收益表现，比如一只货币基金万份收益大部分时间约在0.5元附近波动，即每一万元每天会产生0.5元的收益，投资者可以根据这个标准，大致预估出9个月后预期收益。

2号选手是开放式纯债产品，开放式纯债产品又分为短期纯债、中短期纯债和中长期纯债产品。短期和中短期纯债对债券的剩余期限有上限的要求，一般是一年以内和三年以内，受此约束，此类产品所承受的市场波动风险一般会相对较低。风险偏好较低、不愿承担较大的市场波动风险的投资者可以选择此类产品。整体而言，由于开放式基金需要准备充分的流动性以应对随时可能出现的基金赎回操作，所以配置的债券通常流动性较好，一般情况下其潜在的票息也就较低。

3号选手是具备短期持有期的产品，按所投资的资产种类可分为纯债产品和其他债券产品，共同点是债券的配置比例不低于80%，区别是纯债产品完全不买任何含权资产，比如可转债、股票等。一般情况下，纯债产品因为不配置权益类资产，波动相较于含权益资产的债券基金更小，但同时隐含的预期收益也更低。短期持有期产品需要兼顾流动性需求与信用风险，因而对择时的要求比较低，如果资金闲置的时间刚好与产品的持有期期限相匹配，此类产品也是一种比较省心的选择。

【了解作者】

倪莉莎，10年证券从业经验，其中6年基金管理经验。2014年2月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富富瑞3个月定开债券型基金（2018.3.29起）、华富恒盛纯债基金（2018.11.20起）、华富货币基金（2019.6.5起）、华富安兴39个月定开债券型基金（2019.10.31起）、华富吉丰60天滚动持有中短债基金（2021.11.8起）、华富吉富30天滚动持有中短债基金（2022.11.17起）、华富天盈货币基金（2023.9.12起）的基金经理、华富吉禄90天滚动持有债券基金（2023.12.1起）的基金经理。

风险提示：基金/债市有风险，投资需谨慎。本文关于债券投资品种的介绍、以及债券市场的论述仅为公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自公开资料整理，本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/债市投资。

华富吉丰60天滚动持有中短债基金是债券型基金，债券投资比例不低于基金资产的80%，其中投资于中短期债券的比例不低于非现金基金资产80%。基金管理人对吉丰的风险评级为R2级，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者认购。华富吉丰对每份基金份额设置60天的滚动持有期，持有期内不得赎回。仅在每个持有期到期日当天（如果该日为非交易日，则顺延至下一交易日），基金份额持有人可赎回基金份额。如果基金份额持有人在到期日当天未申请赎回或赎回被确认失败，将在到期日的次一日自动进入下一个60天持有期。华富吉富30天滚动持有中短债基金是债券型基金，债券投资比例不低于基金资产的80%，其中投资于中短期债券的比例不低于非现金基金资产80%。基金管理人对吉富的风险评级为R2级，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者认购。华富吉富对每份基金份额设置30天的滚动持有期，持有期内不得赎回。仅在每个持有期到期日当天（如果该日为非交易日，则顺延至下一交易日），基金份额持有人可赎回基金份额。如果基金份额持有人在到期日当天未申请赎回或赎回被确认失败，将在到期日的次一日自动进入下一个30天持有期。华富吉禄90天滚动持有债券型基金是债券型基金，债券投资比例不低于基金资产的80%。基金管理人对吉禄的风险评级为R2级，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者认购。华富吉禄对每份基金份额设置90天的滚动持有期，持有期内不得赎回。仅在每个持有期到期日当天（如果该日为非交易日，则顺延至下一交易日），基金份额持有人可赎回基金份额。如果基金份额持有人在到期日当天未申请赎回或赎回被确认失败，将在到期日的次一日自动进入下一个90天持有期。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关以上基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。请投资者注意，不同基金销售机构对以上基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读以上基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解以上基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。以上基金由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理职责。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证以上基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映债市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。