地产新政发力或将带来大盘风格的“盛夏”？

地产可能是近期市场关注度比较高的板块。顶层设计出台后，地方政府的持续跟进落实，也在持续给沉寂已久的地产市场带去热度。

5月17日地产新政出台，5月21日，武汉、长沙、合肥率先落地降低首付比例与取消房贷利率下限。

首付比例方面，三座城市都将首套房、二套房首付比例分别调降5%，当前三城的首套和二套比例分别为15%和25%。

利率方面：

（1）武汉将首套、二套商贷房贷利率分别调降至3.5%、3.35%，相较此前的利率分别下降了30BP和80BP。

（2）长沙将首套、二套商贷房贷利率分别调降至3.65%、3.95%，相较此前利率分别下降了10BP和20BP.

（3）合肥将首套、二套商贷房贷利率分别调降至3.45%、3.45%，相较此前利率分别下降了30BP和70BP.

整体来看，首付比例降低购房门槛、房贷利率调降落地将切实减轻居民购房压力，刚需与改善购房需求有望进一步释放，助力市场企稳。

一、历次市场强力地产政策后，大盘红利占优

历次地产政策后，由于地产链上下游覆盖面广，企业盈利预期改善后，市场信心持续增强。国内6次力度较强的地产政策包括：

（1）2014年9月，《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，强调“认房不认贷”；

（2）2015年3月，《关于个人住房贷款政策有关问题的通知》，下调首付比例；

（3）2015年9月，《关于调整住房公积金个人住房贷款首付款比例的通知》，下调非限购城市首付比例；

（4）2022年3月，金稳会专题会议，推动稳增长，支持各地“因城施策”；

（5）2022年11月，地产“三支箭”，改善房企融资问题；

（6）2023年7月，提出“适应我国房地产供求关系发生重大变化的新形势”。

图：历次重大地产政策梳理

（信息来源：国联证券）

整体来看，历次强力政策后，地产价格和销售面积均有一定正面刺激，具有较强的“定心丸”效果。

结构上看，大盘蓝筹和红利风格相对占优。

图：地产政策带来大盘价值的走强

（信息来源：国联证券）

图：地产政策后不同行业未来1月平均收益率

（信息来源：国联证券）

风格层面，因为地产关系地方政府土地财政和上下游建筑装饰、消费服务、银行金融等多个产业链环节，与总量经济相关度较高。因此地产政策带来的总量经济基本面预期改善往往能够带动大盘蓝筹风格的走强。

行业层面，泛红利类行业往往也能迎来估值提振。地产行业在历史上利润和现金流较好时股利支付率较高，消费、金融、能源均属于高分红行业。

地产走强利好红利风格从底层逻辑上其实也能说得通：地产产业链本身是传统成熟行业的大集合，特点是拥有相对稳健的现金流和人口拐点后偏低的成长性，公司留存利润以分红形式回报股东可能比公司扩产是更合理的选择，当前时点可通过A50ETF基金（159592）参与配置。

二、利润角度，当前大盘相关行业业绩增速改善明显

对比2024年一季度和2023年年报，一些大盘风格的行业归母净利润增速有明显抬升，包括周期品（石油石化、基础化工、有色金属、交通运输、公用事业）、制造业（机械、轻工）、大金融（银行、非银）。

在申万大盘指数成分股中，这9个行业个股占比高达41%，因此这些行业业绩改善能够有效提振大盘风格的弹性。

图：2024年一季度净利润增速改善居前行业

（信息来源：东兴证券）

三、大盘风格近期成交热度也较高

如果一类风格买卖的人多、买卖资金量大，成交热度高，在相关因素向好发展后，这类风格也会展现更强的弹性。

5月以来，大、小市值风格指数成交热度出现背离，大盘风格的成交热度上升、小盘风格的成交热度下降。

图：大盘（左）和小盘（右）成交热度走势出现背离

（信息来源：东兴证券）

整体来看，地产新政的影响还在通过地方政府的跟进落实而持续，历史上强力地产政策后，由于企业盈利预期的改善，大盘红利风格占优，近期大盘风格的业绩改善更明显、成交热度更高。

因此大家可以优选大盘红利风格的指数工具来把握本轮复苏行情，A50ETF基金（159592）布局A股各行业龙头，具有超大市值属性，成分股红利属性较强，欢迎大家持续关注！

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