悦读书|听懂政策的话，赚β的钱！一线顶流投顾们推荐《投资有窍门》

未来，属于终身学习者

读书是世界上成本最低的一种投资方式，哪怕只是每天坚持阅读几页，长期下来也会得到不小的收获与回报。从这个角度来看，读书与基金投资有着异曲同工之妙，都是相信长期的力量。基于此，金融界基金推出读书类栏目“悦读”，诚邀国内外学界、投资圈有影响力的大咖分享好书，交流读书心得。

成功投资与失败投资之间，有时就隔着一层窗户纸，捅破与否即有天渊之别。越复杂的东西，越是在“术”的层面，“道”反而是极简到人人都懂的东西，因为大道至简。本书要用大白话的方式把投资化繁为简，让投资变得平易近人、触手可及；让投资助力财富保值增值；让投资增加收益的厚度、抬升人生的高度。

本期悦读书目《投资有窍门》来自一线顶流投资顾问们（“加菲猫看世界”主理人魏嵬、“精算视觉”主理人Alex、百万粉丝基金大V望京博格、韭圈儿创始人北落的师门）的推荐，他们认为读这本书的价值点为：帮助投资人搭建系统知识框架。

知识框架

1. 认知/投教篇：从基础认知着手，重新定义投资的本质，帮助投资者树立正确的投资观念，这是成功的第一步。

2. 专业/信息篇：深入探讨如何解读市场信息，提炼关键信号，教授投资者如何从信息的海洋中筛选出有价值的珍珠。

3. 估值/投资篇：提供实用的估值方法和投资策略，包括如何判断买卖时机，以及如何利用市场先生的情绪进行逆向投资。

4. 常识/智慧篇：强调投资中常识和智慧的重要性，分享投资者必备的品性，以及如何将生活智慧应用于投资决策。

通过以上四大部分的深入学习与实践，帮助感兴趣的读者构建起一套完整的投资体系，这是一本对投资者有帮助的成长手册。

聊聊本书作者，一线顾问实践派

唐晓，中国财富管理行业知名专家顾问，金融/投资行业资深培训讲师，擅长投资投教、经济周期、财富管理、资产配置和营销管理类咨询培训。

这本书共分4章，31节。第一章认知/投教篇：认清投资的本质，洞察股市的真相。第二章专业/信息篇：手把手陪你解读市场，塑造赚钱的思维模式与投资逻辑。第三章投资/实战篇：怎样低买高卖，用实战案例来聊聊如何“贵出贱取”。第四章常识/智慧篇：投资者的必备品性，在投资的世界里，常识和品性有时比专业更重要。

翻开这本书，这里有朴素浅显的文字、真实生动的案例、通俗有趣的故事，还有投资的路线、致富的地图。在投资的世界里，愿你脑中有逻辑，心中有标尺，手中有方法；愿你不贪婪...

选摘第二章第五节《 听懂政策的话，赚β的钱》

想象一下：在公司里，多听领导的话，领导指哪打哪，更容易 做出好业绩；反之如果处处跟领导对着干，能有好果子吃？在学校 里，考前多听老师给划的重点，认真复习，更容易考出好成绩；反 之如果老师让学什么你偏不学什么，非要跟老师对着干，普通学生 能拿高分？投资也一样，要听政策的话！若能听懂政策的语言艺术， 顺应政策的指引方向，或许更容易取得好收益。

一、听懂政策的话，赚 β 的钱

投资者在股市里可以赚到两种钱：一种是 β 的钱，另一种是 α 的钱。β 是指市场的涨跌，比如你不选个股只买指数，随着指数翻 一倍，你的钱也翻一倍，这是赚 β 的钱；α 是指优秀的股票，比如 指数没涨，但你买的股票涨了 80%，这是赚 α 的钱。从长期来看，多数赚到钱的人赚的多数钱主要来自 β，即赚整体市场波动的钱。 唯有极少数万里挑一的高手，能够真正先知先觉地选到优秀的股票， 并敢于在极度悲观时顶着下行趋势大胆入手，在非常乐观时对抗人 性的贪婪果断抛售，但这样的人少之又少。你看，世界上有几个段 永平？有几个人能够在网易快要破产退市、连公司老板自己都绝望 地打算把公司卖掉时候而逆行买进呢？因此，你承认也好，不承认 也罢，对绝大多数投资者而言，在市场趋势面前，一切其他投资逻 辑和方法都将变得微不足道。

有人认为：赚 β 的钱太平庸，彰显不出自己的专业和实力。其 实，能赚到 β 的钱，已是人中龙凤，更多人多年依然在陪跑，往往 不是人们赚了 β 的钱，而是 β 把人们兜里的钱给掏光了。因为人 们往往是在 β 看起来特别高光、特别有前景的时候去追随，即买在 高点。这种操作也不必然会导致悲剧，只要买进的标的不差，可以 用时间换空间，坚定信念、扛住亏损、熬过熊市，可能只输时间不 输钱，很可能在下一个春天里站在更高的山峰上傲视牛熊起伏。但 现实中，熊市的煎熬非常痛苦，很多人根本熬不过去。如果熬过熊 市很容易，大家便都能等到黎明到来，那就不存在熊市一说了。正 因熊市底部杀人诛心，所以才有了无数抛售，才会形成真正的大底。 因此，别以为赚 β 的钱很容易，这需要不断修炼。

β 行情被谁影响？宏观政策位列榜首。宏观经济政策是整体经 济逻辑的重要起点，宏观货币政策决定整体资本市场的流动性，这 两点的合力对股市产生举足轻重的影响，因为流动性比较直接地作 用于股市涨跌，而股市又是经济的晴雨表（长期看）。不仅是大方 向、大趋势，即便投资于具体行业，也要看该行业是否与政策方向 相吻合，政策的话当然得听！现实一点讲：请化繁为简地把市场里 所有的股票想象成商品，商品的价格会受到供需关系的影响。当供给大于需求时，商品价格下跌；当供给小于需求时，商品价格上涨。 股票数量就是供给，市场里的钱就是需求。现在问题被简化了：

商品供给（股票数量）大于需求（市场资金），股价下跌；

商品供给（股票数量）小于需求（市场资金），股价上涨。

虽然具体实操比这个原理复杂千万倍，但大逻辑却一通百通。 那么，你认为谁有权决定市场里股票的数量？谁有能力引导大量资 金的流向？究竟是谁？

二、6 个窍门读懂政策

列举 3 个政策有力影响股市的真实案例：

例 1 ：人们记忆犹新的“5·19 行情”就体现出明显的政策导 向：1999 年 5 月 19 日，由于国务院发布了关于大力发展资本市场的 消息，中国股市启动了一轮长达两年的超大牛市，上证指数累计涨 幅超过 100%（从 1000 多点涨到 2245 点），在这波牛市行情的启动 及发展中清晰可见政策因素的影子。

例 2 ：2001 年 6 月 12 日，国务院正式发布《减持国有股筹集社 会保障资金管理暂行办法》，这个消息直接给熊熊燃烧的股市浇了一 大桶冰水，市场掉头向下，从此开始了长达 4 年的纠缠，也一不小 心成了中国股市里最长熊市的梦魇。直到股改尘埃落定，才宣告中 国股市又一次在制度变革之后得以重生。制度变革，政策转向，在 这波熊市行情的突袭和蔓延中清晰可见政策因素的影子。

例 3 ：2020 年年末，反垄断政策出台，宣告行业高速增长和无 序扩张的时代告一段落，随后的互联网概念股票出现大幅调整（具 体走势还要结合其他多方面因素评估），这是具体政策对具体行业的影响。

如何从“听政策的话”到“听懂政策的话”？如下简单总结在 上涨和下跌趋势中读懂政策的 6 个窍门。 当股价处于上涨趋势时—

窍门 1 ：若估值仍然处于被低估或合理区间，利好政策可能会 助力股价继续上涨，利空政策可能被忽视。

窍门 2 ：若估值已经处于合理区间或被一定程度高估，且投资 者预期没有出现反转，利好政策可能会助力股价继续上涨，利空政 策可能被忽视。

窍门 3 ：若估值已经处于被极度高估区间，则要小心观察投资 者预期是否出现反转，以及利好政策是否已被股价计价，“利好落地 变利空”可能成为资金获利了结的垫脚石，利空政策可能开启股价 掉头向下的新趋势。

当股价处于下跌趋势时—

窍门 1 ：若估值仍然处于被极度高估区间，利空政策可能会助 力股价继续下跌，利好政策可能被忽视。

窍门 2 ：若估值已经处于合理区间或被一定程度低估，且投资 者预期没有出现反转，利空政策可能会助力股价继续下跌，利好政 策可能被忽视。

窍门 3 ：若估值已经处于被极度低估区间，股价可能已计价 （部分）利空政策 , 向下空间可能已有限，“利空落地变利好”可能 成为跌无可跌的理由，而利好政策的堆积可能开启股价止跌或掉头 向上的新趋势。

三、政策底、市场底与番茄酱效应

实操中经常发生这种情况：政策已经明牌，但市场还在继续 跌！从股市历史走势来看，政策底出现之后，市场未必会立即上涨，很可能还要经历市场底，这又是为何？因为冰冻三尺非一日之寒， 把一颗冰冷的心捂热需要持续的时间和热量。恋爱中的女生被男生 伤透了心，总不能男生刚一认错示好，女生就马上原谅并和好如初 吧？女生估计还在生气、伤心呢，未必相信对方会真心认错、痛改 前非，甚至会疑神疑鬼地认为对方又耍把戏来骗人。对方需要不断 地示好、持续地表现，时间是治愈伤口最好的药，女生也眼见为实 地看到了男生的改变，这时她才会慢慢地释怀过去的伤痛，与男生 重归于好，这需要一个过程。股市也一样，跌了那么久，这颗心难 免已冰封。虽然政策底已出现，但冰冷的心大概不会马上复燃，会 有一个“不理、怀疑、观察、论证、释怀、相信、接受”的过程， 市场底便孕育在这个过程里。市场底一定低于政策底吗？也不一定， 这个没人能说得准，下面以 2018 年的行情为例。

上证指数：政策底是 2018 年 10 月 19 日，指数最低触及 2449 点；市场底是 2019 年 1 月 4 日，指数最低触及 2440 点，创出了政 策底之后的新低。但作为长期投资者，谁会差这 9 个点？当然没人 会，最为关键的是，没人提前知道是否可以捡到这 9 个点的便宜。

创业板指：政策底是 2018 年 10 月 19 日，指数最低触及 1184 点；市场底是 2019 年 1 月 4 日，指数最低触及 1201 点，继政策底 之后并没有创出新低。看来，市场底未必一定低于政策底，但拉长 时间，买在政策底或市场底，二者的差别大概可以忽略。

若能确定政策底已至，则可逢低布局买进或持股不动，而不必 精准预测或苦苦等待市场底。站在当下看过去，一切无比清晰；站 在当下看未来，一切无比模糊。预测有多难？先问问自己：早上开 车上班，遇到的第一个交通岗会是红灯还是绿灯？这个问题简单吧， 车天天开，路天天走，红绿灯天天看，可即便如此都预测不准，又 凭什么非要预测自己不那么熟悉或擅长且永远不可被预测的股价走势？长期来看不必纠结于仨瓜俩枣，因为我们要吃的是大鱼大肉。 一切行情在被确定之前，都是不确定的；而被确定之后，好货已经 没那么便宜了。投资没有完美，多半是我们的资金都用完了，市场 还在跌，开始被套；或者只建仓了一部分，市场开始涨，部分踏空， 这是真相和现实。投资切忌追求完美，否则会因小失大。没有遗憾 的人生，也不叫人生！

若担心政策底出现之后股价继续跌而引起焦虑，“番茄酱效应” 来助力安心布局持股。番茄酱效应：当你持续拍打番茄酱瓶子时， 往往倒不出酱汁。于是你继续用力拍，说不定哪一下用力一猛，突 然会倒出好大一坨，远远超出你的需要。经济和股市都不是绝对线 性的发展，有时候跟倒番茄酱如出一辙，要么使劲倒却倒不出来， 要么一下子倒多了。股市在政策底明确之时，就是瓶子里有酱，但 使劲拍却倒不出来。怎么办？只能继续拍（即政策继续出），说不 定哪一下用力，酱就倒多了，才发现用力过头了。可你又预测不准 哪一下会拍出来，所以最好在有人开始拍的时候就拿着盘子等。不 然，酱来了，盘子没有放或没有放好，就尴尬了。这也很像医生给 病人治病，见没起色则会继续增加药量。基本可以确定的是，等到 “病情”见好，这个“药物”大概率已经用得过量，长期堆积在体 内的过量药物必将过度反应，带来严重的后遗症，这个后遗症叫作 牛市！每一轮行情，由于各种因素的作用，都会矫枉过正。下跌时， 跌得超出理性；终有一天上涨时，也会涨得超出理性，所以才有了 牛熊交替，周而复始。