中证2000增强ETF上半年涨超29%同类第一！ 小微盘风格能否持续？

2025年下半年首个交易日，小微盘风格持续强势，中证2000增强ETF（159552）、1000ETF增强（159680）双双刷新上市新高。

其中，中证2000增强ETF（159552）上半年净值增长率29.18%，涨幅位居宽基ETF第一，半年超额收益率近14%。

【小盘风格为何强势？】

中金观点认为，宏观经济的运行方向、产业升级趋势与景气预期是判断A股大小风格轮动的主要信号。

一方面，产业趋势及景气预期。在技术快速迭代、政策鼓励创新的阶段，市场更关注产业格局的边际变化，小盘股更具相对优势。

资料来源：Wind，中金公司研究部

另一方面，宏观经济运行方向。大小盘风格与经济周期的关系虽不完全线性，但总体来看，经济预期平淡或缓和阶段，小盘风格偏强；经济企稳回升期，大盘风格占优。

展望后市，该机构认为，当前环境或仍有利于偏小盘风格演绎。

产业趋势上，AI、半导体等产业仍处于景气阶段，重要会议继续注重“发展新质生产力”，多维度支持科创领域发展。

宏观环境上，我国结构性问题依然突出，外部不确定性也对增长带来挑战，稳增长政策下半年仍有加码需求及空间。

从拥挤度水平看，截至6月27日，小盘指数换手率为2.1%，处于2015年以来77%分位数，交易拥挤度相对偏高；但从小盘指数/大盘指数换手率比值来看，大约为4.1倍，位于历史均值附近。

从估值层面看，当前小盘指数/大盘指数PE(TTM)比值为2.2倍，处于2015年以来72.5%分位数。从资本市场建设及流动性环境上看，并购重组等领域也或利好偏小盘风格继续演绎。

【增强效果显著，成立来季季有超额】

数据显示，中证2000增强ETF（159552）自2024年6月29日成立以来，每个季度均有超额，今年前两个季度超额均超过6%。

来源：基金定期报告，截至2025.6.30。

在运作的一年时间中，中证2000增强ETF经历了单边下跌和震荡上涨两种截然不同行情，

两种风格中均捕捉超额收益，市场适应能力强。

来源：Wind，2024.6.19-2025.6.27

值得关注的是，招商量化团队管理的另一只增强产品——1000ETF增强（159680），增强效果更为显著。自2022年11月18日成立以来，同样做到了“季季有超额”以及“各市场风格均有超额”。

具体看，1000ETF增强（159680）各个季度、半年度、自然年度相对业绩比较基准均有超额收益，截至6月30日，累计超额收益33.10%，年化超额收益11.88%。

来源：Wind，2024.6.19-2025.6.30

在震荡下跌、爆发上涨、区间震荡不同行情下，均能捕获超额收益，对各类市场适应能力强。

来源：Wind，2024.6.19-2025.6.30

据了解，招商旗下指增类基金采用多因子模型选股与组合优化的策略框架，因子类型涵盖传统的基本面、技术面与前沿的机器学习因子等。基金以追求长期稳定的超额收益为目标，维持均衡稳健的组合配置，行业和风格不大幅偏离，严格控制跟踪误差。

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