盈利改善背后，软件行业是否值得布局？

近期海外软件行业业绩密集出炉，显著超出市场预期，部分企业甚至实现有史以来最佳环比增长，有效证伪了“AI替代软件”的叙事在预期差转变的背后，一条新的增长路径冉冉升起。

业绩信号验证：AI开启软件加速

5月以来，美股多家软件巨头业绩出炉，集体超出市场预期，其中部分公司甚至给出了有史以来最强的环比增长，部分美股软件ETF更是单月上涨超20%，创下2001年以来最佳月度表现，展现出市场正以极快的速度“纠偏”。

事实上，AI真正带来的并非企业IT预算的消失，而是IT架构复杂度的全面升级。数据治理、向量检索、安全身份管理、工作流编写，这些环节全都是AI规模化部署的“必经之路”。

而从另一个角度，2025年中国MaaS(模型即服务)市场Token调用量达1944万亿次(同比增长16倍)，而根据IDC预测，2026年中国MaaS市场的Token消耗量将达到约40000万亿次，相较2025增长约20倍。在每一次Token调用背后，都需要更多的数据库读写、安全系统鉴权、工作流编排，这一产业趋势，将为软件行业开启全新空间。

多重催化国产信创进行时

政策端

4月，国务院发布首部《产业链供应链安全规定》，其中明确提出要:“实现核心技术及相关信息系统、数据的安全可控”，从政策层面再次给出坚实支撑。

技术层

国内数据库产业技术端进展迅速，已进入“AI驱动+市场筛选”的新阶段一-向量数据库、AI原生数据库成为产业主流方向，传统数据库厂商加速向智能化转型。

生态层

搭载国产系统的终端数量快速上升，据称搭载鸿蒙OS6的终端设备数量已突破6000万。从芯片到OS到应用，国产软件生态的“飞轮效应”正在加速运转。当底层基础设施完成国产化铺路，上层应用软件的价值重估值得期待。

行业新逻辑：从“工具”变成“Agent工厂”

近一年来，Coding Agent已深入生产化部署阶段，多家国产大模型数字员工产品密集落地，这让智能体编排能力一一也就是让多个AIAgent协同完成复杂任务的能力，成为未来业务增长的核心竞争力，国产办公、ERP、金融IT等领域的龙头厂商有望迎来相关业务的显著增量。

来源：嘉实基金HARVEST FUND

风险提示：股市有风险，投资需谨慎。