加息预期边际缓和，有色板块利空钝化业绩催化逆势走强，机构看好铜铝中期胜率

7月14日午后，A股直线拉升，有色金属板块走强。有色矿业ETF招商（159690）午后涨幅扩大至4.5%，云铝股份、天山铝业涨超8%，中钨高新、驰宏锌锗、赤峰黄金、江西铜业等涨幅居前。

本轮上涨的最直接驱动力，或来自龙头公司半年报业绩预增公告的集中释放。

Wind数据显示，截至7月13日，A股共有360家公司披露半年报预告，263家预喜，预喜比例73%，有色、化工行业受益于产品涨价表现尤其突出。根据上市公司公告，中国铝业预计上半年净利润112-122亿元，同比增长58%-73%；云铝股份预计同比增长171%-182%；铜陵有色预计同比增长84%-119%；紫金矿业预增约68%。

宏观层面，加息预期边际缓和，金属价格回暖。上周，美联储6月议息会议纪要出炉，市场对通胀回落预期升温，美债收益率回落叠加美元走弱，伦敦基本金属全线反弹。业内认为，尽管周末美伊冲突再度升级（美军对伊朗发动第四次打击），但板块前5个交易日已累计下跌近10%，利空已充分定价，今日呈现“利空钝化+业绩催化”的逆势修复行情。

长江证券认为，美联储加息预期缓和叠加库存持续去化，铜铝商品中期胜率显著提升，尤其在美伊冲突若彻底结束、降息通道重启背景下，板块估值修复弹性可期。产业层面，光伏、AI及电网等结构性需求支撑未改，叠加全球逆全球化加剧资源争夺，铜铝作为成长型资源品价格中枢上行趋势稳固。

中金公司展望下半年认为，铝价将呈现宽幅震荡格局，中枢或上移至3300美元/吨，核心驱动来自出口利润高位带动库存去化及'铝代铜'趋势延续。国内合规产能逼近天花板、海外电力瓶颈制约新增释放，供给侧弹性受限构成价格托底。需求侧虽受地产拖累，但电力与高端制造出口形成结构性对冲。

光大证券表示，继续全面看好金属新材料板块，AI提供需求增长点，锡价有望继续上行；钨精矿供应受指标管控、超采监管及资源枯竭因素持续收紧，价格中枢上行确定性强。

整体来看，有色板块在业绩高增长兑现、金属价格中枢上移、前期充分回调三重因素共振下迎来估值修复窗口。有色矿业ETF招商（159690）持仓覆盖工业金属、贵金属、能源金属及小金属全产业链。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。