摩根大通预警粮食风险，超强厄尔尼诺进入倒计时！拆解年末窗口下的农业板块逻辑变量

摩根大通预警粮食风险，超强厄尔尼诺进入倒计时！拆解年末窗口下的农业板块逻辑变量

8月，农业板块持续走强。截至8月18日，粮食ETF南方（159063）、粮食ETF华夏（159030）、粮食ETF鹏华（159698）、粮食ETF广发（159587）等多只农业ETF8月以来涨幅均超过8%。

这一异动的直接催化剂，指向两份来自权威机构的前瞻性判断。

摩根大通“五个W”框架与厄尔尼诺时间表

摩根大通日前发布题为《粮食安全就是国家安全：一场叠加的风暴》的报告，警告下一轮全球粮食危机可能正在酝酿，或于明年爆发。

摩根大通经济学家诺拉·森蒂瓦尼团队将驱动因素归结为“五个W”：战争（War）、天气（Weather）、仓储（Warehousing）、水（Water）和浪费（Waste）。报告预计，全球食品价格通胀率将从今年上半年的2.8%提升至明年上半年的5%，推动整体通胀率上升0.6个百分点。森蒂瓦尼指出，由于化肥等农业生产资料运输受阻，全球农作物价格上涨仍未见顶

与此同时，8月18日中午国家气候中心发文表示，当前赤道中东太平洋海表温度持续升高，预计将于11至12月前后达到峰值，形成一次超强厄尔尼诺事件，大概率成为历史最强事件。摩根大通在报告中亦警告，强厄尔尼诺可能造成农作物减产。

多重因素叠加的时间链条

从时间线看，这一轮农业板块的关注存在清晰的递进逻辑。

联合国粮农组织数据显示，今年4月全球食品价格指数环比上涨1.6%，同比上涨2.0%，连续3个月上扬，创近4年来阶段性高位。此后，粮农组织首席经济学家托雷罗预计，全球大宗商品价格即将开始进一步上涨。

摩根大通预计，从大宗商品价格传导至终端食品价格通常需要约3到6个月，这意味着终端食品价格将在2026年底开始明显上行，2027年涨幅进一步扩大。高盛则预测到2028年全球食品价格累计上涨15.8%。

摩根大通分析师特别指出了当前最脆弱的环节——化肥。霍尔木兹海峡航运中断和即将到来的超强厄尔尼诺现象正在加剧化肥和食品价格压力。她表示，海温峰值对农业的影响通常会滞后6至12个月。今年的能源冲击可能让超强厄尔尼诺带来的通胀影响翻倍，使全球食品CPI额外涨幅达约1.5个百分点，而历史上仅为0.7个百分点。

各大券商同样预测：东方证券指出，根据NOAA最新预测，2026年10至12月出现“历史级”超强厄尔尼诺事件的概率高达69%，南亚、东南亚及欧洲主粮产区面临减产风险。开源证券研报观点认为，强厄尔尼诺或于年末至2027年初达峰。中信证券发布研报称，2026年厄尔尼诺事件的确定性较高。

国证粮食产业指数（399365）：赛道纯度较高，深度绑定种业与种植业，选取50只覆盖农资产品、粮食种植、农田水利、粮油加工及贸易的上市公司作为成份股。前十大权重股包括隆平高科、北大荒、诺普信等，合计占比超45%。种子和粮食种植板块合计权重超35%。

中证全指农牧渔指数（930910）：权重股包括牧原股份、温氏股份等生猪养殖龙头，同时覆盖饲料、粮食种植、动保等农牧渔产业链主要细分行业。前十大权重股合计占比近60%。

中证农业主题指数（000949）：行业分布最为分散、覆盖范围最广，兼顾传统种植、畜禽养殖、农产品加工、化肥农药等核心农业板块。前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、盐湖股份、藏格矿业等，合计占比超60%。

不过值得谨慎的是，摩根大通的“粮食危机”预警建立在多重假设之上，包括霍尔木兹海峡持续受阻、厄尔尼诺如期达峰等，任一环节若未兑现，粮食价格上行逻辑将面临修正。

此外，厄尔尼诺对农产品产量的实际影响存在不确定性，气候预测本身具有概率属性。此外，各国可能出台的粮食出口限制、储备投放等政策干预，亦可能改变价格走势。全球饥饿人口虽有改善但仍处高位，粮食安全问题本身具有复杂的社会经济背景，不宜简单等同于单一资产的投资机会。

农业板块受天气、地缘、政策等多重因素交织影响，相关ETF产品的表现仍存在较大不确定性，投资者还需结合自身情况谨慎判断。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。ETF为场内交易型指数基金，二级市场价格存在折溢价与流动性风险，基金表现与跟踪指数可能存在跟踪误差，过往业绩不代表未来收益。