期市早评：黑色系分化 铁矿石、硅铁领跌

金融界网站3月5日讯 国内期市早盘开盘，铁矿石、鸡蛋、硅铁期货主力开盘跌超1％，橡胶涨超1％，锰硅、沪锌、螺纹钢、沪铝、沪铅、玻璃、焦炭、沪镍、白糖、沪铜、热卷、郑煤下跌。沪金、沪锡、郑棉、焦煤上涨。

政策和产区天气主导糖价走势

春节过后，糖价维持在5700-5850元/吨区间窄幅震荡。在熊市格局下，近期的利空因素基本已被消化，因此糖价的波动，更多在于低位空单平仓与高位产业套保之间的博弈。而后市糖价的走势，将由政策与产区天气主导。

不同时期的白糖期货合约，市场交易的核心逻辑并不相同。这与季节产销特征以及重大事件发生有关。如2017年4月初至7月末的1709合约，当时糖价是以下跌为主，这是因为此时市场交易的主要逻辑是2017/2018榨季增产的预期。如去年7月末至12月中旬的1801合约，当时糖价是以上涨为主，这是因为此时市场交易的主要逻辑是广西糖厂开榨集体推迟，新糖延迟上市，叠加榨季转换陈糖库存不足，现货市场缺糖。而当前的主力合约1805合约，市场交易的主要逻辑是增产事实的验证。所以1805在价格基本已体现增产的利空下，余下时间难有大行情出现，只能是平稳过渡。下一个多空博弈的主战场将是1809与1901合约，因为未来不确定的因素还有很多。

螺纹钢易涨难跌

年初螺纹钢现货价格经历一波快速杀跌后，于近期企稳，主力合约期价由高贴水转为基本平水的状态。社会库存大幅上升，若按农历新年的时点测算，已经大幅超出2016、2017两年的同期水平，行业整体还是体现出高利润和限产共同作用下供给平稳、需求下降的季节性特点。预计随着3月开工旺季到来，需求弹性将大幅改善螺纹钢的供求格局，钢价有望再上一个台阶。

供给方面，春节期间钢厂并没有出现明显的减产迹象。Mysteel监测全国139家建材钢厂生产情况调查显示，唐山地区2月23日当周高炉开工率还是保持在51.22％的水平，没有变化；而全国高炉开工率较上周的63.67％环比回升了0.14％，这与往年春节期间高炉开工下行有所不同。究其原因，主要还是钢厂持续能够维持千元左右的毛利率和85％的高盈利面所致。