中财期货：2年期国债期货具有深层次宏微意义

我国目前已经推出5年期和10年期国债期货，但我国发行的国债期限做多分布在1-5年，因此期货套期保值功能存在不足。推出2年期国债期货，形成“2-5-10”国债期货产品体系，将一定程度弥补该缺漏。除此之外，推出2年期国债期货，还具有更深层次的宏微观意义。

　　2年期国债期货的宏观意义。十三五规划提出，要构建目标利率和利率走廊机制，推动货币政策由数量型调控为主向价格型调控为主转变。推出2年期国债期货，有助于1-2-3年期短端国债收益率更加平滑，因此可以帮助健全完善国债收益率曲线，更好地衔接货币市场利率和中长端债券收益率及贷款利率。因此，宏观层面而言，若其健康运行，将有助于货币政策传导机制更为通畅，从而提高价格型货币政策的有效性，更好地服务金融市场和实体经济。

2年期国债期货的微观意义。2年期国债期货不仅为投资者提供了对冲流动性风险的套期保值工具，还提供了信息更加透明的短端利率价格发现工具，有助于投资者更好地管理控制风险和优化资产负债配置。与中长端利率与经济基本面高度相关不同，短端利率和资金面相关性更大，金融机构可以运用2年期国债期货和资金利率产品（如IRS等）进行短端的对冲和套利。对于期货投资者，由于2年期国债期货久期短，与货币政策同步性更强，配合5年期和10年期国债期货，可以实施更加丰富多彩的期货投资策略，尤其是大幅度激活“曲线交易策略”，即根据对国债收益率曲线形态变化的判断，利用TS、TF和T之间的关系去设计投资策略。例如，若认为国债收益率曲线趋向变凸，即曲线中端相对于长短端抬升，那么可以选择“做多2年期期债、做空5年期期债、做多10年期期债”的策略来获取收益。

正如证监会指出，上市2年期国债期货，是落实党中央、国务院关于深化金融改革和促进资本市场健康发展决策部署的一项重要举措，有利于进一步完善国债收益率曲线，推进深化利率市场化改革；有利于提高国债期货市场效率和流动性，丰富投资者风险管理手段，促进国债现货市场发展。