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    菜粕 可看高一线

    2019-12-08 21:31:22

    期货日报 

    上周,国内菜粕期货追随外盘大豆上涨,菜粕期货合约涨幅明显大于豆粕。截至12月6日,主力合约2001最高价为2245元/吨,最低价为2168元/吨,收盘价为2232元/吨,周涨幅为1.69%。现货方面,全国菜粕平均价较之前一周上涨,周度成交均价为2238元/吨,此前一周均价为2216元/吨。本年度迄今,全国菜粕累计成交40万吨,上年同期累计成交量为87万吨,当前年度菜粕现货价格相比上年度价格明显下降,需求量也大幅下降,主要原因在于国内菜籽油价格保持高位,刺激油菜籽压榨取油,变相导致菜粕相对过剩。同时,非洲猪瘟带来蛋白整体需求下降,虽然水产料消费保持稳定,但此前豆粕价格较低,对菜粕消费形成替代,菜粕截至当前的累计成交量不到上一年度同期水平的一半。

    上周国内粕类期货大体跟随美豆走势,周初下跌,随后企稳反弹,国内豆粕期货一度跌破前期低点。在豆粕下跌过程中,空头的交易逻辑并不完善,凭借资金优势强行砸盘造成技术破位,试图引发多头的止损盘,但事与愿违,在突破低点之际不但没有引发止损盘,反而引来更为强劲的多头买力,不得已之下,空方止损放弃,粕类见底反弹。由于菜粕盘子小,体量轻,“惯性”比豆粕要小,因此通常见底或者见顶的时间点都要提早豆粕几天,此次也不例外。从盘面来看,菜粕更早于豆粕期货2天实现企稳反弹。

    展望后市,我们认为,菜粕将跟随豆粕上涨,且由于自身盘子较小,因此具有巨大的向上空间。主要看多逻辑为全球油籽供给收缩、需求扩张、流动库存较低。供给收缩主要来自菜籽减产、美国大豆减产,叠加巴西增产水平不及美国等国家减产水平,导致当前年度供给是收缩趋势,下一年度美国将继续面临中美关系的不确定,农民对扩大大豆种植面积将很谨慎。需求扩张主要驱动来自我国生猪政策的推动,按照当前国家对生猪恢复的施政力度,后期后期生猪恢复的速度和水平可能超出市场普遍预期,带来粕类需求的快速恢复,同时禽料和水产料受益于较高的养殖利润能保持高位,因此国内需求驱动较强。流动库存低,是指从表面上看全球大豆库存很高,但实际能提供的流动库存很低,很多库存豆子并不参与市场流通,除了美国,其他国家将没有多余的流通大豆库存。

    图为国内菜粕周度成交均价以及周度成交量

    (作者单位:元邦投资)

    
    

    责任编辑:Robot RF13015

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