打开
    手机金融界
    打开APP 注册 登录

    首页 > 期货频道 > 正文

    老王周观察:政策能不能救美国经济?

    2020-03-31 10:18:15

    宏观信息

    疫情方面,国内新增确诊人数有所上升,以境外输入性病例为主,亦有发生境外输入关联性病例以及无症状感染者传播病例。中国外交部宣布如无特殊原因的外籍人士禁止入境,同时民航总局大幅削减国际航班数量。境外疫情还在明显扩散中,全球累计确诊66万人,过去一周全球新增确诊人数平均50935例,是前一周的2.4倍。全球各大洲新增确诊人数仍在大幅增长,欧洲没有出现见顶迹象,美国还在大幅上升。美国疫情高发地主要集中在纽约等东北部州,各州之间可以自由流动,疫情形势严峻。

    中国1-2月全国规上工业企业利润下降38.3%。中国中央政治局召开会议,强调全面做好“六稳”工作,适当提供赤字率,增发特别国债,增加地方政府专项债规模,引导利率下行,保持流动性合理充裕,努力完成全年经济社会发展目标。

    欧元区3月制造业PMI初值44.8,德国45.7,法国42.9,均明显回落。

    美国3月Markit制造业PMI初值49.2,创2009年以来新低。美国3月密西根消费者信心指数回落,创3年半新低。美国当周初申请失业救济金人数328万人,创历史以来记录。美联储宣布开放式量化宽松政策,为确保市场运行和货币政策正常传导,将不限量提供流动性。美国通过2万亿美元的经济刺激法案,将对个人直接支付,增加失业保险,企业贷款等全方位支持。本周关注疫情,周二、周三各国制造业PMI数据,周三欧盟、周五美国就业数据。

    高频数据

    总体看,复工好转,达到了8成以上。G7智慧物联显示全国物流恢复率环比好转,近9成。高德城市拥堵延迟指数,全国前10大城市过去一周平均值14.7,较前一周14.33环比继续走高,相当于去年同期16.69的88%。

    城市地铁数据显示,客流量继续回升,多数维持在去年同期2-5成水平。最新一周全国电影票房收入58万,去年同期为10亿。3月截止最新, 100城市土地成交面积同比下滑32%,30大城市商品房成交面积同比下滑37%, 20余部分中小城市下滑19%;全国乘用车零售日均批发和零售分布同比下滑62%、46%;6大发电厂耗煤同比下滑20%。

    大宗商品,高炉开工环比回升,钢材社会库存小幅回落;铝库存继续攀升,铜、铅、锌小幅下滑;浮法白玻璃库存继续攀升并创历史新高,沥青库存继续攀升,聚酯切片、PP、PTA库存下降。农产品板块整体偏强,工业品仍弱。主要农副产品批发价格稳定。

    百度搜索指数方面,“找工作”小幅升高,但远低于2019年5月水平,“失业保险”持续走高并处以历史高位,“经济(金融)危机”回落,但仍处于历史高位,这与过去2年贸易战导致经济下滑时不同,彼时找工作指数较高,但经济危机指数低。

    海外数据,美欧疫情高发地交通拥挤指数下滑7-8成;google“找工作”指数飙升。OPEN Table显示上周欧美餐饮业订单下滑9.9成。3月截止最新,法国核电发电量同比下滑8%,其中最近1周下滑17%;美国爱迪生公司发电量同比下滑5%;日本用电量下滑2%,其中最近一周下滑4.6%。

    股市

    受美联储史无前例的救市政策刺激,全球股市反弹。VIX(标普500波动率指数)回落但仍处于历史高位。欧美及全球疫情形势未见好转,经济压力巨大,全球股市风险仍高,应继续回避。

    利率

    美元流动性略有缓解,但依然紧张。3个月Libor(伦敦同业拆借利率)、Hibor(香港同业拆借利率)上涨,3月Libor和3月美债收益率之差继续上涨并处于2009年以来高位。全球10年期国债收益率回落,美欧、美中利差均回落。国内流动性充裕, 3个月Shibor走低,DR007略有走高。

    信用利差方面,中国产业及城投债利差走高,反应信用风险增加;美国企业债利差高位回落,高评级债回落幅度更大。美联储观察工具显示市场预计下一次(4.29)议息会议维持利率不变的可能性高。

    汇率

    美联储干预导致市场对流动性信心恢复,美元指数大幅回落。但鉴于疫情仍然严峻,如果持续时间较长信用风险仍有扩大可能,流动性仍有隐忧,美元指数有支撑。人民币中长期趋势较强,但短期将受美元制约。

    聊聊宏观

    海外,陆续公布的月度经济数据走弱,但因数据的滞后性并未开始体现疫情的冲击。从海外高频数据看餐饮、交通、用电量均明显走弱,后续经济数据将面临断崖式下跌。疫情仍然是海外经济的决定性因素。当前疫情正迅速向全球各地蔓延。

    从欧美来看,由于文化和社会制度问题,即使是封城政策严厉的地区也做不到对人员流动绝对控制、对可疑人员的密切跟踪和处置,这导致疫情很难在短期内完全控制。以美国为例,各州政策独立,洲际之间人员仍可以自由流动,疫情向其他地区蔓延的可能性很大。政府面临两难选择,如果选择继续严控,经济压力巨大,且因短期无法完全控制,疫情虽然会缓和但仍会蔓延;如果从经济角度考虑放松管控,则疫情失控,极容易发生医疗资源挤兑,后果难以承受。最终政府很可能会结合疫情情况逐个地区采取差异化的管控方式,整个社会很长时间内会处于受管制、半流动状态。与中国不同,中国居民消费占GDP比重仅38%,美国占71%,欧洲57%,全球平均57% 。这决定了限制人员流动对欧美等境外经济体打击比中国要大得多。消费下滑会导致大量人群失业,企业经营困难。美国出台的所有财政及货币政策都是为了兜底,给居民提供基本的生活保障,给企业提供便宜的贷款以度过疫情。但如果按照我们前文分析,半流动状态持续很长时间,将导致消费的持续大幅下滑以及众多中小企业收入的断崖式下降,信用风险依然很大,经济会面临较长时间、较大幅度的萎缩。

    国内,近一周来新增病例绝大部分都是境外输入型病例,亦有发生境外输入关联性病例以及无症状感染者传播病例,疫情防控压力不减。在百年不遇的疫情之下,中国政策目标将以稳就业和防范化解系统性风险这2大目标为主,淡化对绝对经济增长目标的追求;境外疫情压力和全球经济下滑会强化这一选择。截止目前,房地产政策、基建政策、货币政策都相对克制,或表明战略定力很强,这将为中长期经济发展奠定良好基础。

    上周政治局会议强调确保实现“全面建成小康社会目标任务”,有市场人士解读全年GDP目标会重新设定在5.5%以上。这可能机械的理解了我们对建成小康社会目标的具体时间及标准要求。政策将试国内外疫情形势和经济情况来动态调整,全年增速较低将是大概率事件。后续仍需根据实际政策来动态调整以上判断。

    有色金属板块

    疫情导致了一些供应端中断以及物流放缓,但据我们的统计和测算,供应端下滑的幅度仍然无法与需求相比。各国财政及货币政策只是为了兜底,无法对冲因人员流动性长期受限给经济及需求带来的严重冲击。国内当前生产端尚可,调研显示主要因在完成前期订单,但新订单下滑明显。因疫情持续会对需求造成明显冲击,有色下行趋势仍将持续。建议继续维持空头思路,抄底时机仍需等待。

    来源:期货瑞享荟 王思然

    
    热搜美国经济

    责任编辑:窦晓芸

    不可不看

    

    热门评论

    
    评论 分享