巨星财富：黄金与实际收益率关联已经破裂

　　从数学的角度来看，巨星财富认为黄金目前的交易水平是“便宜的”，尤其是在避险资产主导市场的情况下。鉴于美联储即将大幅加息，黄金在过去几个交易日跌至每盎司1,800美元的水平后看起来很便宜。巨星财富解释说，它着眼于经济基本面，例如增长和通胀，以及金融状况——实际收益率是否在上升、收益率曲线是否趋于平缓，或者美元是否正在走强。

　　我们经营任何资产，无论是股票、债券还是商品。我们根据这些宏观因素训练该资产的价格行为。然后一切都取决于算法。没有任何自由裁量权。这就是我们不同的地方来自研究界的大多数人——我们的观点是100％系统的。综上所述，黄金看起来被低估了，但有一个警告——算法的置信水平。

　　该算法产生一个模型置信度数，这基本上意味着‘拟合优度​​’——模型在显示资产价格行为方面的有效性。对于任何信号有效，我们的阈值都高于65％。而且对现在，虽然我们的黄金很便宜，但模型的信心在50％左右。这对投资者来说意味着，也许现在急于逢低买入还为时过早，但贵金属一定是备受关注的。

　　黄金的两个主要驱动因素是避险情绪和信用利差。后者是衡量金融状况的绝佳指标，尤其是在美联储收紧货币政策时。目前，信用利差是黄金的一大推动力。如果我们获得避险、更高的波动率指数和更大的信用利差，这对黄金是有利的。目前黄金交易对我们来说就像是一种避险资产。黄金的避险吸引力比其通胀对冲方面更为突出。确实有迹象表明通胀也是一个积极的驱动因素。但目前占主导地位的是避险对冲，目前，与VIX和信用利差的关系对黄金的影响更大。与此同时，黄金与实际收益率之间的传统关系已经破裂。正常的关系已经完全翻转。它在3月份转为正向——实际收益率更高，黄金更高。大多数时候，这种关系是负向的——当实际收益率低时，人们没有赚取任何利息，因此他们看起来对于其他资产，黄金可能是其中之一。