冷！夜盘油价高位跳水7%，寒意扑面而来

　　来源：海通期货能源研发中心

　　后市观点

　　周一油价上演了极端反转，多头充分感受到了寒意，周一上午开盘前及夜盘开盘前国际油价的走高似乎都是给国内SC原油设了一个跳台，一天之内2次高开跳水，对乐观投资者再次形成了沉重打击，尤其是夜盘从日内高位跳水近6％的走势显示市场情绪再次陷入悲观。经过了周末的酝酿，周一白天投资者在谨慎的评估中国疫情防控措施的大幅优化及实施后对需求影响，衡量OPEC+维持200万桶减产计划与G7对俄罗斯原油限价的各类影响因素的综合作用，相对于国际油价的反弹，显然国内投资者对油价展望更为谨慎，人民币持续升值也进一步对冲了SC原油的涨幅，这让SC原油走势显得格外挣扎，打击了国内原油板块士气，可以看到原油板块整体表现大幅弱于工业品市场，这与白天国内风险偏好回升的氛围格格不入。而到了夜盘时段，随着市场整体风险偏好走低，美元走强，伴随股市、铜大幅下挫也进一步助跌油价最终大幅收跌。

　　在连续三周投机者持仓大幅撤离，净多头寸降至2年低位之后，投资者的弃盘显示对油价预期降至年内低点，脆弱的流动性在某种程度上也放大了油价的波动。在原油绝对价持续走弱之际，周一沙特也是进一步下调了销往亚洲地区的官价贴水，在供应端OPEC+没有更多新举措之前，显然亚洲需求能否恢复成为影响油价的关键因素。市场信心仍然脆弱，油价将继续探寻底部。

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　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌3.05美元，跌幅3.81％，报76.93美元/桶；布伦特主力原油期货收跌2.89美元，跌幅3.38％，报82.68美元/桶；INE原油期货收跌4.8％，报543.1元。

　　【2】美元指数涨幅0.73％，报105.27；港交所美元兑人民币跌幅1.11％，报6.9433；美国十年期国债涨幅0％，报114.77；道琼斯工业指数跌幅1.4％，报33947.1。

　　近期要闻

　　【1】沙特下调了1月份大部分销往亚洲的石油价格，下调至升水3.25美元/桶.

　　沙特阿美：沙特将1月份销往亚洲的阿拉伯轻质原油均价定为较阿曼和迪拜均价贴水2.20美元/桶；沙特将1月销往美国的阿拉伯轻质石油官方售价设为较阿格斯含硫原油升水6.35美元/桶；沙特将1月销往欧洲西北部的阿拉伯轻质石油官方售价设为较布伦特原油结算价贴水0.10美元/桶；

　　据交易商估计，俄罗斯太平洋（ESPO）管道混合原油在亚洲的售价为79美元/桶，比七国集团的价格上限高出约三分之一。

　　【2】调查：俄罗斯经济今年料萎缩3％，明年萎缩2.5％ ；

　　①上周五的路透调查显示，俄罗斯经济在2022年可能萎缩3％，2023年进一步萎缩2.5％，顽固的高通胀使俄罗斯央行降息的空间有限。

　　②12月初接受调查的15位分析师平均预测，今年俄罗斯经济可能萎缩3.0％，接近经济部预期的萎缩2.9％。11月初的调查预测萎缩3.5％。

　　③2023年将以类似幅度继续萎缩，分析师现在预测明年经济萎缩2.5％。随着时间推移，分析师们承认经济萎缩可能不会像最初预期那样突然，但可能会持续更长时间。

　　④Alfa Bank首席经济学家Natalia Orlova上周五表示，伊朗的经历表明制裁的效果是逐步显现的，“经济下滑程度没有我们最初想象的那么严重，但这并不意味着我们可以平静地进入明年。与2022年相比，我们不能排除明年可能出现更大萎缩，幅度可能达到5-6％。”

　　⑤今年2月，俄罗斯央行将关键利率从9.5％提高到20％，然后开始了一系列的降息，目前利率为7.5％。

　　⑥调查显示，俄罗斯央行将在12月16日会议上按兵不动，之后在2023年继续放松货币政策，明年年底利率将降至6.75％。

　　⑦根据调查，一年后卢布兑美元汇率预计为74.00,11月初的预测为77.50。周五的官方汇率为61.15卢布

　　【3】经过数月的规划和谈判，本周一，迄今为止西方对俄罗斯石油的最大一轮制裁即将生效：欧盟、七国集团（G7）和澳大利亚表示，他们已同意将俄罗斯海运原油的价格上限定为每桶60美元，限价措施最快于12月5日生效。G7和澳大利亚的限制措施意味着任何想要获得欧盟提供的关键服务（尤其是海运保险）的人，都只能在这个价格上限以下购买俄罗斯石油。但这些措施对石油市场的实际影响仍然未知。如果触犯了价格上限，英国和欧盟将禁止企业为供俄罗斯石油海上运输提供保险、经纪等服务，包括向第三国运输的服务。

　　根据欧盟规定，无论是乌拉尔原油还是ESPO原油，只有是从俄罗斯出口的原油，就都将受到同一个价格上限限制：而目前所设定的每桶60美元的价格上限将比俄罗斯乌拉尔原油高出约10美元，但低于俄罗斯ESPO原油价格——根据Argus Media提供的数据，ESPO原油价格约高于70美元/桶。

　　再次强调，此次价格上限应该只适用于俄罗斯石油的海运运输——因此俄罗斯通过关键的德鲁日巴（Druzhba）管道向欧洲输送的石油仍不会受到限制。此外，哈萨克斯坦的CPC混合原油也可以继续从俄罗斯的一个港口出口。然而，进一步的谈判可能会对规则做出一些调整。根据欧盟的第六次制裁方案，保加利亚也获得了豁免，由于其“特定的地理位置”，允许它继续进口俄罗斯海运原油。此外，日本也获得了豁免，从库页岛2号项目生产的运往日本的石油不会受到价格限制。

　　此外，价格上限仅限定原油装船时的价格，不包括交通费和律师费。同时，限价也将仅限于原油本身：一旦原油被提炼之后，就将不再受限额的限制；但如果俄罗斯原油与另一种类型的原油混合，那么它仍然受限价的限制。欧盟等会定期讨论审核有关上限。

　　欧盟对于俄油价格限制措施的关键，在于其在全球海运保险服务领域的绝对性优势。

　　通常来说，当船舶在海运途中发生石油泄漏等灾难时，会通过一个位于伦敦的名为国际保赔俱乐部（International Group of P&；I Clubs）的组织获得保险。该组织旗下拥有13家保赔协会成员，这些成员以船东互助保险的形式，为世界上大约95％的远洋船舶提供保赔保险，对国际航运业影响巨大。

　　众所周知，该组织使用的再保险计划严重依赖于欧盟。这意味着，欧盟可以通过限制该组织提供船舶保险服务，间接限制俄罗斯原油的海运业务。

　　但对于一些进口俄罗斯原油的大国来说，也并非没有替代方案：比如，俄罗斯的Ingosstrakh Insurance Co.是目前俄罗斯最大的保赔公司，它可能可以为那些运输俄罗斯原油的船舶提供另一个保险服务选择。然而，与欧盟所支持的传统保险市场相比，俄罗斯保险市场的深度仍然较小。

　　俄罗斯交通部副部长上周表示，中国政府尚未承认俄罗斯的保险，但印度和土耳其已经承认。一家印度炼油厂此前也曾表示，俄罗斯正在为其原油运输提供保险。

　　在价格上限措施正式公布后，尽管俄罗斯口头回应较为强硬，但也为自己留下了转圜的空间。此前，俄罗斯一直表示，不会向参与限价的国家出售石油。俄罗斯副总理诺瓦克上周曾表示，G7的价格上限计划可能会给大宗商品市场带来重大风险，包括市场供应赤字。但俄罗斯外长拉夫罗夫上周四也表示，俄罗斯将继续与合作伙伴“直接”就原油销售定价进行谈判。他指出，包括价格在内，“总是存在利益平衡的因素”。这意味着，俄罗斯未来可以选择在60美元/桶的价格上限之下出售原油，但同时宣称这一定价与西方的上限要求无关。鉴于俄罗斯乌拉尔原油价格目前本就在60美元/桶以下，这一价格上限并不会对俄罗斯原油出口造成太大的实质性影响。不过美国方及其盟友也有自己的打算：尽管目前俄罗斯原油的主要出口国都尚未签署上限协议，但他们希望，在公布价格上限后，这些进口俄油国家会利用这一上限作为杠杆，争取更大折扣。

　　自俄乌战争爆发以来，随着维多集团等传统大型运输公司逐渐退出运输俄油业务，市场上涌现出了大批新的贸易商来填补市场空白，持续在向亚洲买家运输俄罗斯石油，其中包括Coral Energy、Wellbred和Montfort等公司。目前，运输俄罗斯原油的影子油轮船队正在迅速壮大。不过从长期来看，这批船队的规模是否足以维持俄油的全速出口还不清楚。这些运输俄油的船只大多注册在未知船主名下，并且大多已经是老化油轮，甚至有些已经接近于报废。在G7新一轮制裁措施落下后，由于运输俄罗斯石油的风险越来越大，在12月5日之后这些油轮的运输收益进一步飙升。这甚至已经影响到了乌拉尔原油的价格。

　　以上图表数据来源文华财经 IFIND海通期货投资咨询部