继续暴跌！油价像断线风筝一样持续加速下坠，需求疲弱压垮市场

　　来源：海通期货能源研发中心

　　后市观点

　　油价像断线风筝一样持续加速下坠，本周前二个交易日继续大幅下挫，WTI原油刷新了年内低点，这意味着油价回吐了今年所有涨幅，回撤幅度超40％，布伦特近端月差也正式进入贴水结构，而SC原油继续弱于海外市场。悲观预期影响下原油继续领跌大宗商品市场，在遭遇了重挫之后，前期做多资金大幅撤离，周末供应端OPEC+选择了静观其变，欧盟的限价也被市场解读为损失量有限，这让市场有些失望，信心修复起来难度进一步增加，市场注意力集中在需求疲弱等利空消息。

　　虽然凌晨API数据显示美国原油库存 -642.6万桶，预期-388.4万桶，但成品油的大幅累库对冲了原油库存下降的利多作用。数据显示至12月2日当周API汽油库存 593万桶，预期293.7万桶；精炼油库存 355万桶，预期206.3万桶，EIA短期能源展望报告再次将2023年全球原油需求增速预期下调16万桶/日至100万桶/日，（此前为116万桶/日），此轮下跌需求疲弱成为油价下行的主要驱动，原油市场的结构和欧美成品油裂解差持续走弱显示看涨能量的衰退，虽然这种行情在脆弱的流动性及悲观的情绪下有波动过度的嫌疑，但正所谓存在的就是合理的。目前油价已经直指拜登政府计划补充战略储备的67-70美元目标区间，市场存在一些可能的潜在外力干涉可能，行情剧烈波动，在市场情绪没有回暖、盘面没有形成有效的企稳止跌信号之前，建议保持耐心谨慎参与。

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　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌2.68美元，跌幅3.48％，报74.25美元/桶；布伦特主力原油期货收跌3.33美元，跌幅4.03％，报79.35美元/桶；INE原油期货收跌6.89％，报517.2元。

　　【2】美元指数跌幅5.85％，报105.56；港交所美元兑人民币跌幅3.81％，报6.985；美国十年期国债涨幅3.36％，报113.97；道琼斯工业指数跌幅1.03％，报33596.34。

　　近期要闻

　　【1】世界最大的石油出口国沙特阿拉伯将其面向亚洲买家的旗舰阿拉伯轻质原油的1月份官方售价（OSP）下调至10个月低点。沙特国有石油生产商沙特阿美公司周一表示，1月装运至亚洲的阿拉伯轻质原油的OSP较基准阿曼/迪拜原油升水将较12月份下调2.20美元/桶至3.25美元/桶，略高于2022年3月的每桶2.80美元。

　　迪拜市场价差结构呈现货升水，但升水幅度在上个月交易中收窄，这意味着对近期原油供应紧张的担忧正在缓解。11月份迪拜近月原油较三个月远期平均溢价为每桶2.76美元，低于10月份的4.73美元。一位新加坡的交易员表示：“尽管由于价格上限刚刚设定，市场对采购俄罗斯原油持谨慎态度。但毫无疑问，更多货物将流向亚洲并与中东原油展开竞争。”。

　　【2】美国石油生产商仍没有热情进行大举投资。尽管今年以来，美国原油产量达到了疫情以来的最高水平，但由于劳动力短缺、供应成本高昂等因素，今年的增长率明显放缓。9月，美国石油产量达到平均1230万桶/日，1-9月其平均产量则为1173.3万桶/日，而美国能源署目前对今年的日均产量预测在1170万桶/日左右。从增速来看，美国今年的年石油产量增速初步估计在60-70万桶/日，仅为2015年油价暴跌后反弹增速的一半。在2018-2019年产量反弹期间，页岩油增产幅度为100万桶/日。而业内认为，由于生产商仍继续关注支出与回报，而不是对钻井进行投资，因此明年产量飙涨的可能性不大，甚至成本问题和供应链阻碍将限制那些希望追加投资的生产商采取行动。

　　根据美国能源署11月的短期能源展望，美国2022年日均石油产量为1170万桶/日，2023年为1240万桶/日，并创下2019的历史最高产量记录。然而，尽管对明年寄予厚望，但美国能源署此前已多次下调2023年的产量。在10月的预测中，美国能源署将2023年的平均日产量从1260万桶下调到1240万桶。另据一些页岩油行业的高管表示，业内的扩张活动已经停滞。还有人指出，美国页岩油不再被视为市场的产量调节者，欧佩克已重新成为石油供应基本面的最重要驱动力。美国能源公司Hess的首席执行官John Hess透露，页岩油生产商现在瞻前顾后，这正是沙特阿拉伯和欧佩克希望的结果，他们拿回了全球市场的主导地位。能源公司Parsley Energy创始人Bryan Sheffield也表示，页岩油无法再回到产量调节者的位置上来。北达科他州矿产资源部主任Lynn Helms则解释称，劳动力短缺是一个主要的问题。2023年，该行业将面临严重的劳动力短缺，且这种情况还将持续。另一名行业高管则表示，供应成本和交货等待时间打压了行业信心，持续的两位数通胀让行业不再健康，项目也不再有经济可行性。

　　【3】投资者抛售布伦特原油，因预期油价上限执行松散；

　　①专业投资者连续第三周大量抛售石油，因为对俄罗斯出口价格上限导致原油供应中断的担忧消退。

　　②在截至11月29日的七天内，对冲基金和其他基金经理卖出了相当于4200万桶的六种主要石油相关期货和期权合约。

　　③最近三周的抛售量总计达1.9亿桶，超过先前六周、也就是10月和11月初购买的1.69亿桶。

　　④最近一周，抛售再次集中在原油（卖出4000万桶），尤其是布伦特原油（卖出3900万桶），其他合约变化不大。

　　⑤根据美国、欧盟及其盟国12月2日宣布的价格上限规定，布伦特原油期货是最直接受到俄罗斯原油出口影响的合约。

　　⑥上周，基金经理将布伦特原油的净头寸从11月8日的2.38亿桶（2013年以来各周当中的第50个百分位）降至9900万桶（第六个百分位）。

　　⑦布伦特原油多头头寸与空头头寸的比例仅为2.17:1，低于10月底的6.74:1。

　　⑧多空比率创2020年11月以来的两年新低；2020年11月之后几周后，首批成功研发的新冠病毒疫苗问世。

　　⑨对价格上限将减少全球原油供应的担忧，似乎已在9月底和10月初引发了实货和期货市场的购买浪潮。但随着上限将被设定在一个相对较高的水平，以及宽松的执法方式，上述买盘已经逆转

　　以上图表数据来源文华财经 IFIND海通期货投资咨询部