3月苯酚产业链共振式下跌 中间产品利润有所修复

【导语】3月份，苯酚及上下游产品价格形成共振式下跌局面，原料端纯苯价格跌势最大，由于下游端产品长周期盈利不景气，成本利空向下传导滞缓，下游端价格跌幅未有覆盖成本端，中间产品苯酚及双酚A理论盈利状况有所修复，但产业链整体盈利水平欠佳。

3月苯酚产业链价格共振式下跌

3月苯酚产业链价格出现共振式下滑。其中，上游原料纯苯价格跌幅最为显著，月均价环比跌幅达9.46%，主要是由于欧美价格持续低位，带动亚美间套利空间打开，同时，进口货的大量补充，使得国内纯苯价格承压下行。成本端支撑塌陷，下游端产品均出现一定的下行压力。从中间产品苯酚来看，一方面原料端纯苯价格宽幅走低，另一方面中下旬，苯酚与纯苯价差走扩，苯酚法环己酮行业成本优势消减，苯酚需求端出现一定的缩量，苯酚市场也陷入跌势，但由于月初部分酚酮装置集中停车，叠加港口货源买气积极，苯酚价格相较成本端表现出一定的抗跌趋势，跌幅较原料纯苯有所收窄。在弱成本与低需求双重作用下，下游端产品整体呈现偏弱走势，但下游双酚A行业长周期盈利缺乏下，抗跌性更为明显，月均价环比仅下跌1.85%，创月内苯酚产业链最小跌幅。

产业链盈利状况仍欠缺

3月，苯酚及上下游产业链盈利状况欠佳，虽然上游纯苯价格下探空间较大，部分中间产品理论盈利得以修复，但下游双酚A行业亏损程度仍大，且上游端纯苯及下游端环氧树脂、PC行业盈利空间月内均出现收窄趋势，苯酚产业链理论盈利仍欠佳。整体来看，3月苯酚及上下游产业链平均利润在-90元/吨，较上月环比跌125.23%。苯酚产业链利润分配逐步趋向均衡化，除下游端产品双酚A理论盈利亏损仍大外，其他产品基本处于微利状态。本月来看，苯酚产业链亏损程度最大的仍为双酚A产品，月均利润大约在-888元/吨，月内，虽然上游苯酚及丙酮双原料价格走软，双酚A行业成本压力缓解，但仍深陷亏损泥潭。（备注：数据截至2025年3月28日）

4月苯酚产业链价格或多趋弱波动

4月，预计苯酚产业链市场价格或多趋弱波动。经过3月份产业链价格震荡回弱，市场价格基本处于近两年低位水平，产业链价格底部或存支撑，但成本利空传导，叠加供需基本面难有明显好转，产业链价格回弹动力显现不足。