瑞银：降玖龙纸业(02689)目标价至13.99元 重申“买入”评级

智通财经APP获悉，瑞银发表研究报告，称玖龙纸业(02689)股价过去一个月累跌约25%，主因市场忧虑行业额外产能、箱板纸需求疲弱、进口废纸短缺致本地废纸涨价，及人民币贬值等因素。但报告称长远而言，供求关系预计达到平衡，行业竞争预计趋于合理。

该行称，公司减少离岸债和进口废纸比例，现时人民币贬值对其影响，预计较2015年时明显为少。瑞银认为市场对玖纸盈利展望相当悲观，另随着季节性需求带动，未来数月迎潜在产品提价，或成短期股价催化剂。瑞银称，玖纸现价相当于未来12个月预测市账率0.9倍，不过2018至2020财年股本回报率达高双位数，估值吸引；同时也相当于今、明两财年的股息率达7.4%及6.6%，股价下行空间预计有限。

瑞银更新未来两年行业供求估算，同时相信未来两年新产能会被持续需求增长大致抵销，也预计玖纸未来数年市占率将扩大；同时人民币每跌1%，将影响公司2018财年盈利3.1%，或撇除净外汇损失后经调整盈利1.6%。

该行下调玖纸2018至2020财年各年每股盈测分别1%、14%及20%，并下调目标价，以现金流折现率计，从21.29元降至13.99元，相当于2018财年预测市盈率7.3倍，重申“买入”评级。