[行业信息]收益率曲线未能“倒置” 美联储会继续加息

作者Wolf Richter，本文为作者授权本站翻译，转载请注明原作者及本站。

最让人恐惧的时刻要来了吗？不好意思，这两天市场似乎对此消息毫无反应。只是那些要买房的人可能要在算数上多下些工夫。

最近发生了一件有趣的事情，显示美国10年期国债利率准备好进一步上升了，而收益率曲线并没有发生反转。10年期收益率再次攀升超过3％的阻力位，没有任何媒体大喊危机到来，就像上次发生的那样。上周一只接近3％，周二攀升超过3％，周三收于3.08％，市场毫无反应。换句话说，这一变动现已被接受。

（下图：10年期美债利率走势图）

不过这正在影响抵押贷款利率

抵押贷款利率与10年期国债收益率变动大致同步。抵押贷款银行家协会（MBA）报告显示，截至9月14日的一周，30年期固定利率住房抵押贷款（额度为453,100美元及以下而首付为20％的合资格贷款）的平均利率上升至4.88％，此为自2011年4月以来的最高水平。

这甚至还不包括自9月14日报告期结束后，10年期国债收益率由2.99％上升至3.08％对利率的影响。

（下图：30年期固定利率住房抵押贷款利率走势图）

虽然30年固定利率抵押贷款平均利率达到5％可能听起来很高，但因为房价走高会导致融资利率走高，而在当前房价条件下达到6％似乎不太可能，所以回顾房价时可以发现，比起大衰退期间之前的利率，现在的利率算低的了。

（下图：追溯至金融危机前的30年期固定利率住房抵押贷款利率走势图）

更多的加息将继续推动短期利率走高，即使目前长期利率已经难以保持同步升幅。较高的利率正在逐渐到来。自8月底以来，市场已经认为美联储在9月25日至26日会议上将联邦基金利率（隔夜拆借利率）提高25个基点的可能性为100％。根据芝加哥商业交易所30天联邦基金期指价格，该范围将介于2.0％至2.25％之间。这将是2018年的第三次加息。

而目前市场认为12月美联储议息会议后，2018年第四次加息的可能性为81%。

（下图：预计第四次加息概率走势图）

美联储采取超慢速的做法，并且不厌其烦的指出一切都是"渐进的"，这是为了给予市场充足的准备和调整时间，并逐渐开始理所当然地接受两年前被认为是不可能的事情：在2019年，短期利率将达到3％或更高（现在的3个月收益率已经达到2.16％ 了），10年期利率将超过4％，平均30年固定利率抵押贷款利率将在6％的基准上调整。

那些有意明年购房者恐怕还没有完全算清楚，当这些利率走高对因10年期国债利率此前维持在低位而走高的房价产生了影响之后，又会对他们以目前价格购买任何东西的意愿和能力产生多少影响？但相信他们会体会到的。

反转的收益率曲线（即2年收益率高于10年收益率时的现象）这样令人窒息的消息，将使美联储恐惧并停止加息？好吧，目前加息的周期是如此缓慢，即使加速一点点，长期收益率可以有足够的时间完成一个完整的上升下降周期，而不会低于缓慢而持续上升的短期利率

从来没有一个加息周期这么缓慢而且沉闷：本轮加息已经持续差不多三年了，而且利率有所上升，但它还没有产生美联储试图实现的结果：紧缩的金融环境；信贷市场不再盲目追求收益，更加审慎；最后失业率上升4％以上。美联储将一直坚持下去，直到它认为一切得到控制。