[大行评级]海通国际重申对融信中国（3301.HK）的“买入”评级，上调目标价至17.50港元

海通国际在参与融信反向路演后发表研究报告，认为融信具有充足的土地储备和可售货值，足以支撑未来几年的发展。该行将融信的目标价自17.15港元上调至17.50港元。

截至2018年6月底，融信的土地储备建筑面积约2,500万平方米，权益土地面积为1,300万平方米。公司的总土储达人民币5,600亿元，2018年可售货值达人民币1,800亿元。

融信2018年上半年供货达人民币700亿元，下半年预计供货人民币1,100亿元，能够完成2018年全年合约销售目标。该行相信融信开工与销售时间表正常推进，预计项目交付将快于之前该行的预期。因此，该行将2018/2019/2020年的收入预测分别上调15%、25%和28%；预计2018年的毛利率将上升至21%，净利润率也将改善至10%；2018至2020年，净利润的年复合增长率将达49%。

债务方面，预计融信负债比率将进一步降低，2018/2019年的负债比率将下降至100%和65%。

该行认为，融信目前被低估，交易价格较该行的资产净值预测值折让79%，高于同业平均折让率。因此该行将融信的目标价自17.15港元上调至17.50港元。另外格隆汇据悉，融信中国于10月3日晚公布，2018年9月份，集团(含联合营公司)总合约销售额约人民币73.63亿元；合约建筑面积约38.20万平方米；及平均合约售价约每平方米人民币19276元。

截至2018年9月30日止9个月，集团总合约销售额约人民币822.14亿元；总合约建筑面积约378.43万平方米；及平均合约售价约每平方米人民币21725元。