传媒行业：监管新规限制影视游戏领域跨界并购

机构：银河证券

一、上周行业热点

1.监管新规限制上市公司在“影视”、“游戏”两大领域的跨界并购。

2.三季报业绩预告表现较平淡，扣非业务增长部分来自于并表业绩。

二、最新观点

1.证监会下发新规限制上市公司在“影视”、“游戏”两大领域的跨界并购。近年来，受国家政策扶持与产业较快发展、居民文化消费结构升级以及发展战略需求等因素驱动，传媒行业并购重组迎来快速发展期。但随着2016年监管收紧，传媒行业并购大潮回落。并购新规进一步促进了板块内公司的整合，行业内公司间的兼并收购有利于提升并购后业务间的协同效应，并加快行业内集中度进一步升高，未来的行业并购将更趋于理性。

2.三季报业绩较为平淡，扣非业务增长部分来自于并表业绩。截至2018年10月21日，共有77家公司公布了三季度业绩预报，其中在前三季度实现业绩增长的公司有34家，业绩增幅超过100%的公司有15家。业绩降幅超过100%的公司共7家，多是杠杆率较高，现金流较为紧张。可见在宏观去杠杆环境下，传媒行业整体业绩受到一定影响。我们整理了三季报业绩预告上限增速超过50%的上市公司的扣非净利润情况，23家公司中仅有10家披露了非经常性损益情况，其中两家公司扣非净利润增速为负，三家净扣非净利润大幅增加来自于收购业务的并表。

三、核心组合上周表现