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    高增长形象不在 东正金融上市半年市值便蒸发38.9亿港元

    2019-11-09 08:47:25

    港股挖掘机 江松华

    上市首日即破发的汽车金融第一股东正金融(02718),半年时间的跌幅已然逼近60%了。

    智通财经APP了解到,东正金融是国内唯一一家具有经销商背景的汽车金融公司,成立于2015年,由正通汽车和东风汽车分别持有95%及5%的股权。2017年5月受银监会授予汽车金融牌照,开展汽车贷款及相关业务。公司2016-2018年业绩呈现高速增长态势,其中营收分别录得3.32亿元人民币(单位下同)、4.62亿元、8.16亿元,复合增长率达到56.65%;净利润分别录得1.74亿元、2.61亿元、4.53亿元,复合增长率高达61.04%。

    正是这家“根正苗红”且业绩华丽的公司,于2019年4月3日正式登陆港股市场后,成为了很多投资者的噩梦。 

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    东正的股价,上市即巅峰

    上市之初,东正金融就频发状况。智通财经APP了解到,公司原定是于3月26日赴港上市,但是推迟到了4月3日,港股发售价也调低至每股3.06港元,募资净额也将由之前的26.72亿港元减少到15.34亿港元。4月3日成功上市首日,公司以低于发行价13.4%的2.65港元开盘,收盘时股价定格在2.77港元,跌幅达9.48%,是今年香港大型IPO表现最差的一笔交易。公司股价随后略有回升,但仅维持了几日高于发行价,便开启了持续下行的模式。

     高增长形象不在,东正金融(02718)上市半年市值便蒸发38.9亿港元

    行情来源:智通财经

    股价下行时期,大股东也开始了连续减持。智通财经APP了解到,上市仅一个月,持有东正金融近9%的工银国际资产管理公司于5月7日开始了第一笔减持,以2.75港元的均价减持了40.4万股;7月18日,工银国际再以近2.5港元的价格继续卖出121.5万股。时间到了9月份,工银国际接连以1.17港元、1.13港元、1.18港元及1.26港元的价格,分别减持600万股、374.3万股、81万股及83.5万股,直接将持股比例减持到了5%以下,后续减持情况便不得而知了。

    至于9月份后,工银国际为何会近乎仓皇式的卖出,就得看东正金融交出上市后的第一份业绩报表了,这份成绩单完美打破了公司原本展现的业绩高速增长形象。

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    颠覆形象的业绩出炉

    2019年中期业绩一出,东正金融两日暴跌近40%。智通财经APP了解到,公司于8月30日发布2019年中期业绩报告称,公司上半年实现营收3.87亿元,同比增长1%;净利润2.02亿元,同比下滑9.9%。较之前高达56.65%、61.04%的营收、净利润三年复合增长率而言,差了十万八千里。公司股价也在9月2日暴跌27.81%,单日5927万股成交量、8171万港元成交额,较前一交易日放大近108倍;9月3日,公司股价继续大跌17.04%,当天逃离资金也高达4412万港元,两日总跌幅超过了40%。

    业务全面放缓的同时,费用率还在提升,导致公司业绩出现下滑。智通财经APP了解到,截至2019年6月30日,公司贷款规模为99.7亿元,较2018年年底的84.3亿元同比上升了18.3%。受益于贷款规模的增长,公司利息收入同比增长30.6%至人民币4.65亿元;但由于同期平均资金成本的上浮,利息支出同比增长71.2%至2.43亿元,导致利息净收入仅微增3.6%至2.22亿元,再加上手续费及佣金收入的小幅下滑,使得公司营收总规模只有1%的同比增长。

    贷款规模的增长没有有效带动营收增长,但是费用端却增长明显。数据显示,公司营业支出同比增长33.7%至6919万元,减值损失也同比46.9%至4755万元,导致公司最终净利润同比大幅下滑了9.9%。

    业绩下滑的背后,公司发展急剧降速,同样引发市场担忧。

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    渠道拓展降速问题突出

    2019年上半年汽车总体销量一般,但是豪车的表现非常强势。数据显示,2019年上半年,我国乘用车产销量分别完成998万辆和1013万辆,产销量同比下降15.8%和14.0%。但受益于消费升级趋势,以及税费原因带动的降价促销,豪华车市场仍然维持高速增长,2019年上半年豪华车终端销售153万辆,同比增长15.6%,占乘用车销量的比例提升至15.1%。因此,2019年上半年的经营环境,对东正金融来说并没有那么严峻。

    但从渠道端来看,公司发展降速显得十分明显。智通财经APP了解到,公司依托正通旗下的汽车销售4S渠道优势和东风汽车旗下汽车品牌优势,拓展外部渠道,公司目前网络数量覆盖1373家,其中正通经销商118家,外网经销商1255家,总量相比2018年底增加93家。但对比2016年-2018年公司经销商网络分别为226、351、1280家来看,公司2019年上半年渠道拓展速度是急剧下滑的,这让部分投资者也比较难以接受。

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    除此之外,公司2016-2018年不良贷款率分别为0.37%、0.28%、0.27%,处于持续下滑态势,但是2019年6月底,公司不良贷款率又回升至0.33%,在本就经营出现问题的当下,使得市场担忧程度进一步加深。截止目前,上市半年的东正金融跌幅已经逼近60%,让无数投资者折戟其中,后续如果无法拿出证明自己的业绩,公司或面临失去大部分投资者的信任。

    
    
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    责任编辑:伍书哲

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