富瑞：料内地11月运动服零售额按年有大幅增长

富瑞发表研究报告指，与9月及10月的疲弱情况相比，11月内地运动服的零售额可能会按年有大幅增长，认为零售折扣活动仍然受控，库存水平和销售计划同步。

富瑞估计，FILA及李宁(2331.HK)11月份的零售销售将会加速增长，预料该两个品牌在10月及11月，与今年第三季相比将在很大程度上实现可持续增长。该行又指，今年冬季，多个品牌都面临更大的折扣压力，主要由于农历新年是在1月而非2月，较平时早一个月，相信大多数主要品牌的折扣活动都在按计划进行。随着11月份的提振，冬季销售赶上销售计划，反映出库存水平仍然健康。

该行认为，更大的灵活性可以缓解主要运动服务品牌的疲弱销售，而灵活性是由改进的补货计划、对零售活动更全面的监控，以及购物中心的辅助等因素所推动。有关因素能在需求波动下控制折扣。

富瑞又提到，安踏体育(2020.HK)的下行风险包括新的零售模式未能推动FILA的增长、Amer Sport的执行力差过预期，导致现金流及利润下降，以及集团收购的品牌亏损超出预期。同时，李宁的下行风险就有未能提供长期的利润指导、毛利率的改善较预期弱、库存短缺令收入增长疲软，以及商店效率改善未如理想。