Vesync (02148.HK)火热行情背后，产品力与渠道力注入未来预期

　　颇受瞩目的新股Vesync(02148.HK)，又有了新动向。

　　1月13日，Vesync宣布因超额配股权获悉数行使，而于当日发行及配发新股4215万股股份，每股发行价港币5.52元。

　　超额配股权是股票承销协议中的一项条款，它允许承销商在市场需求强劲、股票上市之日起的30日内，额外配售不超过一定数量的股票，近来悉数行使超额配股权的主要包括蓝月亮、京东健康、华润万象生活等明星股。这在某种程度上，佐证了Vesync在二级市场的火热程度。

　　同时看到，自Vesync12月18日挂牌港交所至今，其股价已在震荡上行中触达了发行价的2.41倍。

　　（来源：wind）

　　而实际上，Vesync早在招股书中给出了其火热行情的“答案”。

　　招股书显示，Vesync IPO募集资金的30%将用于研发新品和为现有产品更新换代，25%用把现有应用程序升级为物联网平台，25%用于扩大销售渠道、产品的覆盖范围和提高品牌知名度，10%用于服务企业用户推出解决方案，其余10%用于正常运营。换句话讲，Vesync基于公司产品品类及销售渠道的扩张，寻求未来发展。

　　科技与本地化赋能研发，助推产品优势变现

　　招股书显示，Vesync拥有“双核心”产品设计开发团队，由来自中国及美国的223名工程师和设计师共同设计开发公司产品。其中，中国设计开发团队专注于机械、硬件以及软件的设计，发挥科技与创新优势；美国设计开发团队专注于制定紧随市场趋势的设计理念和想法，发挥本地化优势。“双核心”协同下，Vesync的产品输出及变现能力尤为突出。

　　到目前为止，Vesync已能够打造包括家居环境电器、厨房电器及餐饮用具、健康监测产品以及户外产品在内的全产品组合，并在类目选品上频繁“出圈”，其旗下的Cosori厨房家电和Levoit空气净化器分别成为亚马逊平台全美市场第一、第二的爆款。同时，Vesync朝着智能家居的路径不断迈进，目前其旗下已有多款明星产品实现智能化，所有智能化的产品均能用Vesync手机APP进行控制。截至2020年6月末，“Vesync应用程序”上已有约120万件激活设备。

　　反映到盈利能力上，随着Vesync产品更迭，步入高端化、智能化发展路径，公司毛利率稳中有升，净利润实现爆发式增长。2017年-2020年上半年，公司毛利率分别为约40.7%、38.5%、39.1%及47.8%。对应报告期内，公司2019年的净利润较2018年增长超过45%，达到2017年净利润的3倍；2020年上半年，公司净利润更是较去年同期上升逾10倍至2248.1万美元。

　　遵循这一变现逻辑，Vesync后续加大在新品研发、换代，以及物联网应用程序方面的投入后，势必将进一步推进高端化、智能化产品进程，也意味着将进一步增强其产品优势变现的可能，打开未来成长空间。

　　原有渠道放量+新渠道扩张，“吃透”电商化红利

　　据招股书，Vesync当前最核心的销售渠道是亚马逊平台(美国最大的电子商务交易市场)，公司自2011年成为亚马逊的“Seller Central”计划下的“亚马逊供应商”，并于2017年被亚马逊邀请成为“Vendor Central”计划（以下简称VC），旗下产品被列入亚马逊B2B供应链。

　　目前了解到，VC是亚马逊公司重量级的供应商系统，在该计划之下，除了年费的减免之外，商家能享受更大力度的平台推广服务，且如果商品从亚马逊的仓库直接发货，将由平台承担运费和处理费，进一步降低供应商的销售成本。同时，VC的准入门槛较高，已暂停接收新供应商入驻，而美国家电市场渠道数量有限，这意味着一段时间内，将很难有新的业内竞争者能在销售渠道上与Vesync“匹敌”。

　　为了规避销售渠道单一的风险，Vesync亦于其他电子商务市场（例如eBay、Cdiscount、Rakuten、Newegg及Adorama）及向其他客户（包括知名批量购买客户，如百思买、BedBath &Beyond、沃尔玛、塔吉特、家得宝、史泰博及QVC）及直接与公司联系的个体消费者销售产品。

　　与此同时，随着Vesync全球扩张计划的推进，其预计还将于多国当地建立本地化的办事处或公司，大幅提高于当地市场的核心竞争力。目前，除中国及美国外，其已在德国、荷兰、日本、香港及澳门设有附属公司，并正在通过亚马逊、其他电子商务交易市场以及当地零售商合作，将业务扩展到法国及西班牙等国家，直面欧洲及亚洲市场。数据上看，报告期内Vesync来自欧洲市场的收入占比始终维持在12%以上；来自亚洲市场的收入占比持续提升，已從2017年的0.1%升至2020年上半年的1.9%。参考公司在美国市场的过往表现，Vesync 十分擅长“因地制宜”，某种程度上，其有机会借助本地化认知及资源整合能力复制在美国市场的成功，进一步提升在欧洲及亚洲的市场的份额。

　　另结合市场环境来看，电商化的趋势正在加速，这给“线上而生”的Vesync带来绝佳的发展机遇。

　　据弗若斯特沙利文，全球小家电市场的零售价值预计由2020年的1098亿美元增至2024年的1410亿美元，复合增长率达6.4%。其中，美国小家电市场的零售价值预计将由2020年的269.88亿美元增至2024年的330.05亿美元，且按分销渠道划分，线上渠道对应上述期间的复合增长率达到10.9%，远远高于线下渠道。而全球疫情的反复致使海外“宅经济”兴起，疫情所改变的用户行为多不可逆，决定了线上渠道的发展在今明两年会明显提速，线上渠道占比最终超越线下渠道的情景亦有可能提前到来。

　　此外，拜登成为美国新任总统，加上民主党已囊括参众两院的大多数议位，相信美国政府将会不遗余力地推出刺激经济措施，鼓励国民消费，这亦将会有利Vesync的产品销售和业务增长。

　　复盘近年以来，增速较高的小家电行业黑马可以发现，其大多利用了电商化的趋势，先一步分享渠道变更带来的超级红利。由此有充分的理由预期，Vesync将有望借此机遇实现跨越式的发展，直指全球小家电龙头之位。