海通国际：华利集团业绩延续稳健增长趋势，毛利率将有望回升至高位

海通国际研报指出，华利集团(300979.SZ)管理层表示，2024年华利集团工厂数量由2023年的16座增至20座，总员工人数达到17万人，全年出货量达2.23亿双，同比增长逾17%；营收和净利润分别达到240亿元与38亿元，延续稳健增长趋势。公司持续进行产能升级并加大自动化投入，通过资源整合、严控成本和新厂投产提升整体运营效率。公司当前产能主要集中于越南，依托当地低成本劳动力和税收优惠，单位成本低于同行。

自2005年起公司在越南当地陆续设厂，年产能超过2亿双。根据公司产能扩建计划，公司未来将继续在印尼、越南新建工厂，以进一步分散区域风险、增强产能韧性。随着新工厂的落地，产能有爬坡期，短期或拖累毛利率表现，但随着工人效率和产能利用率的提升，毛利率将有望回升至高位，季度间毛利率会跟随是否有新工厂投产或产能爬坡波动。