毛振华：宏观政策应继续坚持稳增长、防风险双底线思维

　　2008年金融危机后，以美国为代表的主要经济体在长期实施量化宽松政策的同时依然保持较低的通胀水平，这导致传统货币理论有关“更多的货币追逐同样多的商品，终会导致通货膨胀”的观点受到冲击。

　　与此同时，现代货币理论（MMT）主张的财政赤字货币化、功能财政，以及通过税收可以解决通胀的观点受到越来越多的关注。

　　近日，香港大学经管学院教授、中诚信国际首席经济学家毛振华指出，货币政策在任何方向的持续发力应有合理边界，MMT理论观点的合理性、可行性仍需进行进一步压力测试，政府是否能长期“免费”印钞票且不付任何成本不能简单下结论，仍需进行研究。

继续坚持双底线思维

　　可以看到，近期，在持续高企的通胀压力下，美联储已经开始提高利率和缩表。面对现有挑战，毛振华认为，中国作为一个超大经济体，国内市场广阔，技术创新补短板、经济绿色转型也将带来新的发展机遇。

　　“当然，在完善内循环同时，我们仍将进一步继续加大对外开放，实现国内国际双循环相互促进目标。”毛振华进一步指出，在危机并存的当下，更应该居安思危，灵活巧妙地妥善处理风险，推动中国经济行稳致远。

　　政策建议方面，毛振华指出，首先，宏观政策应继续坚持稳增长、防风险双底线思维，把握好稳增长与防风险的平衡。虽然当前面临多重风险挑战并存、经济下行压力加大的情况，宏观政策可以相机抉择，适当调整，但仍需要坚持稳增长、防风险双底线原则，以实现经济在中长期内的均衡。

　　此外，要加大扩张性政策的力度，慎重出台收缩性政策。毛振华表示，在应对疫情冲击中，美国推出了无节制的量化宽松政策以对冲经济下行压力，而相比之下，我国宏观政策较为克制，于2020年下半年在全球主要经济体中率先向常态化回归。

　　“今年以来，随着长期量化宽松政策负面效果的显现，美国通胀压力加大，美国货币政策开始收缩。与此相反，我国货币政策则需要进一步宽松稳增长。”毛振华进一步指出。

更加注重结构性调节

　　另一方面，毛振华也指出，当前的主要问题并不是市场严重缺乏资金，而是资金不能有效投放到实体经济领域，因此货币政策应该更加注重结构性调节，确保释放的流动性真正支持实体经济修复。

　　要充分发挥大型民营科技企业在促进科技进步方面的积极作用。大型民营科技企业对于我国科技进步和创新发展至关重要。国家间竞争的关键领域之一就是经济领域的竞争，而经济领域的竞争则主要体现在跨国公司之间的竞争。

　　可以看到，大型民营科技企业是我国参与国际科技竞争的主要力量。一定程度上，大型民营科技企业发展的好坏，是关系到我国国际竞争力的重要环节。

　　基于这样的考虑，毛振华建议，政策适当加大对具有强烈投资意愿、具备较强科技创新能力的民营科技企业的支持力度，助力我国加快实现在“卡脖子”等关键领域的突破。

　　此外，要鼓励企业加大股本融资力度，避免过度负债扩张。相关结论可以理解为企业（无论是国有企业还是民营企业）要更加重视股本融资，适当降低债务融资比重。优秀的股本结构能够改善公司治理、吸引人才、推动企业技术进步。

　　毛振华表示，在当前宏观债务面临一定风险，不少企业高杠杆运行的背景下，企业尤其需要重视做大股本，降低负债，走理性扩张之路。